三大因素支撐美聯儲9月降息 機構稱AH股尾部風險消散

美聯儲9月降息預期：情景分析與邏輯支撐

海外不確定性釋放后，A/H股尾部風險解除。關税方面，8月29日美國上訴法院裁定特朗普關税政策非法，市場對關税脱敏趨勢明顯。

貨幣政策方面，三大因素支撐9月降息：

基本面走弱：7月非農就業數據超預期下滑，核心通脹(如服裝、娛樂商品)環比增速回落，顯示關税通脹壓力有限。儘管7月PPI環比+0.9%超預期，但PCE指數環比0.2%符合預期，通脹風險整體可控。

鮑威爾鴿派信號：傑克遜霍爾會議上，鮑威爾承認就業下行風險及通脹可控，並釋放降息信號，同時放棄靈活通脹目標制轉向簡單2%目標制，但強調8月就業數據的關鍵性。

美聯儲獨立性受損：特朗普解僱鷹派理事庫克，疊加鴿派理事提名，增加了降息的「政治溢價」。

后續降息節奏情景預測：基於8月就業和通脹數據，9月降息可能分三種情形：

基準情形(概率高)：8月非農就業5-15萬人、失業率4.1%-4.4%，對應降息25BP。

激進寬松情形：非農就業低於5萬人或失業率超4.4%，可能降息50BP。

暫停降息情形(小概率)：非農就業高於15萬人、失業率低於4.1%，且CPI環比超0.4%，或維持現有利率。

美聯儲降息對中國資產的利好邏輯

降息將驅動外資迴流，打開國內政策空間，形成股債雙牛格局：

外資迴流與賺錢效應：A/H股在全球權益中表現突出(7月以來領跑)，疊加利率平價效應，外資增配低估值中國資產意願增強。歷史數據顯示，美聯儲降息周期中A/H股多上漲。

貨幣政策空間打開：中美利差收窄減輕人民幣匯率壓力，中國央行降準/降息操作空間擴大，利於內需刺激和基本面回暖。

人民幣升值託舉慢牛：中間價持續調升(USDCNY從7.2133至7.1063)，人民幣補漲預期增強，升值階段A和H股回報率通常提升。

哪些行業值得關注?

利率敏感型板塊(科技、醫藥、新能源)估值壓力減輕，貼現率下降利好未來現金流。

外資偏好中國優勢產業：創新葯、港股互聯網龍頭、英偉達產業鏈及新能源細分龍頭。

廣發證券還指出，除A和H股外，中債和中概股(如互聯網、AI中概股)融資成本下降，股債雙牛可期。股市虹吸效應消退后，增量資金將外溢至債市(10Y國債收益率1.78%，配置價值凸顯)。