阿里股價飆升 券商齊唱好

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（來源：信報手筆）

阿里巴巴（09988）豪擲百億拓展即時零售業務顯效，迭加阿里雲增長加速，刺激該股績后狂升18.5%，市值單日進賬4082億元，昨天成交額錄得創紀錄的549億元。券商齊上調阿里目標價，其中野村提到，8月阿里即時零售日均訂單量已接近美團（03690）的水平，形容阿里取得「暫時的勝利」，預期「淘寶閃購」重心將轉向減虧，其虧損在本季見頂后料逐步收窄。

承接上周五在美股的升勢，阿里昨天高開15%，午后漲幅進一步擴大，全日收漲18.5%，報137.1元，市值攀至2.6萬億元。

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野村形容「暫時勝利」

根據披露，阿里8月即時零售日均訂單量達8000萬單，野村估計美團為9000萬單，意味兩家公司單量水平已相當接近，考慮到過往阿里單量規模僅為美團的大約40%，野村認為阿里在單量層面取得暫時的勝利。該行相信阿里已把即時零售作為整個集團生態的增長引擎，例如「淘寶閃購」在8月前三周帶動淘寶App月度活躍買家按年增長25%。

隨着訂單量大幅上升，規模效應有助成本優化。摩根大通指出，正如美團之前的發展路徑，阿里餐飲外賣和即時零售業務已達致可驅動效率提升的規模，鑑於集團有足夠財力來維持訂單量和騎手密度，未來數季即時零售業務UE（單位經濟效益）虧損料會顯著收窄。

阿里管理層日前在業績會指引，通過用户結構和訂單結構優化，以及物流效率提升，短期內「淘寶閃購」UE虧損可縮減一半。摩根士丹利估算，阿里上季在即時零售領域的投資大約為110億元人民幣，初步成果令人鼓舞。由於進入夏季，阿里即時零售虧損於截至9月底季度可能進一步擴大至350億元人民幣，惟相信已屬投資高峰。

野村亦提及，上季阿里中國電商集團（CEG）的經調整EBITA（除息税及攤銷前利潤）受即時零售投資拖累而按年挫21%，本季跌幅可能擴大至74%，前期大量投入主要用於打造履約能力，以及通過激進的補貼獲客，但相信9月以后盈利能力將逐步改善。

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花旗看183元 大行最牛

另一方面，阿里雲上季表現超出市場預期，收入按年加速增長26%，人工智能（AI）收入佔外部商業化收入的比例超過20%。大摩重申，阿里雲是中國「最佳AI賦能者」，得益於產業需求強勁、產品升級及戰略合作，相信阿里雲收入在本季會進一步加快至30%，利潤率維持在高單位數。

儘管券商普遍削減阿里短期盈利預測，因應業務長期發展前景，均上調阿里目標價。當中花旗最牛，把阿里目標價由144元調升至183元，評級「買入」，主要看好阿里「AI+雲」的業務定位，以及傳統電商和即時零售的協同效應。