一周展望：美股迎9月魔咒，中國股市或繼續跑贏？

　　撰文：嘉盛集團資深分析師Jerry Chen

　　美國非農報告是本周的焦點數據，將直接影響本月美聯儲的利率決定。此外，黃金能否刷新歷史新高以及中國股市能否延續火爆行情同樣值得關注。

　　8月市場回顧

　　上周五出爐的美國7月PCE物價指數符合市場預期，數據公佈后利率市場隱含的9月降息預期升至90%。8月稍早公佈的非農、CPI，以及鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話已經為9月降息做好了鋪墊。

　　正因如此，美元指數始終徘徊在98關口下方，8月累計下挫2.2%。除了降息預期推動，特朗普對美聯儲的干預更是令投資者對美聯儲的獨立性產生擔憂。非美貨幣則全線反彈，其中歐元單月漲幅居前。

　　美國三大股指連續第四個月上漲，並在8月全部刷新歷史新高。不過大型科技股的表現略顯遜色，反而是價值股和中小盤股揭竿而起。而美股的整體漲幅也不及同期的中國相關指數。

　　黃金在8月先抑后揚，鮑威爾為降息開綠燈之后金價一路衝高至3448美元，創收盤歷史新高，月線級別形成看漲延續形態。WTI原油結束連續三個月的反彈收於64美元下方。

　　本周展望

　　本周一為美國勞動節假期，部分市場休市。

　　· 美國8月非農報告 — 周五20：30

　　市場普遍預計本次非農將增加7.5萬個就業崗位，前值7.3萬，失業率預計從4.2%升至4.3%，同比時薪增速預計從3.9%降至3.7%。

　　由於鮑威爾此前已經明確指出了就業市場面臨的風險，因此不及預期的數據將刺激降息預期持續升高，也暗示着經濟放緩的可能性。此外，投資者還需要密切關注前兩個月數據的修正情況。若像上個月一樣再次遭遇大幅下修，甚至不排除出現9月降息50個基點的市場定價，這對黃金來説是潛在利好。

　　在非農揭曉之前，空缺職位數（周二）、ADP（周三）、以及初請失業金人數（周四）等都將起到一定的參考作用。本周其他美國經濟數據還包括ISM製造業和服務業PMI。

　　· 美股9月魔咒

　　美股在9月的表現通常較為慘淡。以標普500在過去10年為例，9月平均跌幅近2%，為全年中最差的月份，下跌概率達到60%。

　　而更令人擔心的是近期七巨頭以及AI個股表現不佳，投資者可能在9月來臨之際繼續降低集中度過高的科技股倉位。儘管近期存在板塊輪動，但一旦大型科技股失去上漲動力，美股勢必高位承壓。本周公佈財報的美股有周三的Salesforce（CRM）和周四的博通（AVGO）。

　　l 中國股市

　　與美股形成鮮明對比的是，中國股市的9月值得期待。以上證指數過去10年為例，9月平均漲幅0.34%，去年9月因政策推動飆升17.4%。

　　今年9月開局又恰逢上合峰會以及抗戰勝利紀念，同時疊加充裕的市場流動性和中概股財報利好（阿里巴巴美股周五+12%，地平線機器人港股上周+25%），樂觀情緒有望繼續蔓延，從而淡化不佳經濟數據的影響。

　　XAUUSD 黃金 4小時

　　金價周一早盤攀升至3475美元上方，多頭正在向歷史高點3500美元發起挑戰，目前還有不到1%的距離。

　　儘管短線樂觀情緒高漲淡化了4小時圖上嚴重的超買信號，但仍需要密切關注K線形態是否會出現短線調整甚至反轉的信號。

　　不過考慮到降息預期和弱勢美元是目前的主流預期，因此多頭力仍量佔據明顯上峰，守住趨勢線3430有望保持升勢。

　　黃金的一周隱含波動率小幅升高至15.24%，這意味着金價本周大概率在3373.95-3522.59之間波動，即上周五收盤價上下74美元的區間。

　　HK50 恆生指數4小時

　　恆生指數（HK50）上周在趨勢線和均線附近獲得支撐后展開反彈。在阿里巴巴強勁走勢（周一早盤+17%）的帶動下，指數周一延續上行。結合目前樂觀的市場氛圍和強勁的看漲形態，指數有望繼續挑戰前高25900以及26000一線。