【券商聚焦】東吳證券維持阿里巴巴-W(09988)「買入」評級 指阿里雲業務收入超預期增長

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，阿里巴巴-W(09988)FY2026Q1收入達2476.5億元，同比增長1.8%，環比增長4.7%，低於一致預期2531.7億，若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業務的收入，同口徑收入同比增長10%；調整后淨利潤335.1億，同比-17.6%，環比+12.3%，低於一致預期384.4億。

該機構表示，阿里雲業務收入超預期增長，AI需求發展強勁：FY2026Q1季度阿里雲智能集團收入為人民幣333.98億元，同比增長26%。主要由更快的公共雲業務收入增長所帶動，其中包括AI相關產品採用量的提升。EBITA為人民幣2,954百萬元，同比增長26%。

考慮到閃購業務仍然需要大幅的投入，但在長期將會為阿里主業貢獻業績，因此該機構將 FY2026/FY2027/FY2028的NonGAAP淨利潤預測由171,156/188,575/210,307百萬元調整為120,958/173,838/222,288百萬元，FY2026/FY2027/FY2028對應PE(Non-GAAP)為17/12/9倍(港幣/人民幣=0.92，2025年9月1日)。考慮公司GMV增長情況及貨幣化進程的加快，以及公司持續回購分紅，維持「買入」評級。