【券商聚焦】浙商證券維持西鋭(02507)「買入」評級 指上半年利潤超預期

金吾財訊 | 浙商證券研報指，西鋭(02507)上半年收入5.9億美元/同比+25.1%，歸母淨利潤0.65億美元/同比+82.5%，歸母淨利率10.9%/同比+3.4pct，利潤增長超預期。飛機銷售收入5.0億美元/同比+25%，交付量350架/同比+22%，均價達142萬美元/同比+2.7%。25H1新增飛機訂單241架，截至H1末在手訂單為1056架，奠定業績兑現基礎。25/5推出SR系列G7+機型，配備SafeReturn系統顯著提升安全性，產品差異化優勢突出，推動訂單持續增長。

25H1服務業務收入1.0億美元/同比+24.2%，主要因JetStream計劃及飛行訓練的業務增長帶動。公司提供服務及支持/保養/零件配送/飛行培訓/飛行員服務/飛機管理服務，截至H1末已在32個國家設立授權服務中心，持續構建服務生態系統，有望貢獻長久期穩定現金流。

25H1毛利率36.2%/同比+1.8pct，主要因飛機銷售額增加/定價提升且服務銷售額增加；除毛利率提升外，公司整體銷售費用率同比-1.3pct，管理費用率同比0.9pct，伴隨規模效應持續顯現+高盈利服務佔比提升，盈利能力有望持續抬升。

該機構預計2025-2027年歸母淨利潤分別為1.7/2.1/2.5億美元，當前市值對應PE14/11/9x，維持「買入」評級。