藏在半年報里的户儲「密碼」：業績冷暖不同，海外是主戰場……

近日密集發佈的A股上市公司半年報中，有多家儲能企業受益於户儲需求增加，業績出現大幅增長。這或許表明，在經歷了去年的低谷后，户儲市場迎來了新的高速增長期。

近兩年，户用儲能行業發展地跌宕起伏。

2024年之前，在多重利好因素推動下，全球户用儲能爆發式增長。一方面，户用光伏裝機持續攀升，光伏配儲為户用儲能發展提供了廣闊空間；另一方面，歐美地區居民用電價格上漲、峰谷電價差擴大，促使居民尋求降低用電成本的途徑，户用儲能需求大增。

但進入2024年，行業發展遭遇挑戰。尤其在歐洲，因裝機迫切性減弱、市場競爭加劇以及補貼政策調整，户儲需求增長放緩。

如今，全球户用儲能市場正在發生新的變化。歐洲市場有望復甦，澳大利亞等新興市場開始爆發。户儲市場的增長空間被普遍看好的同時，血腥競爭也比以往更激烈，户儲的下一場戰爭影響着眾多儲能上市公司的未來。

户儲業績冷暖不同

業績是最好的證明。從半年報，受益於户儲業務實現業績增長的企業不少。

華夏能源網＆華夏儲能注意到，8月26日，德業股份（SH：605117）披露了上半年業績，實現營業收入55.35億元，同比增長16.58%；淨利潤15.22億元，同比增長23.18%。

德業股份主營業務很多，其中光伏逆變器和儲能電池包為最重要的兩個。今年上半年，公司逆變器產品營收同比增長13.90%，而儲能電池產品同比增長了85.80%，為整體業績向好做出了重要貢獻。

對於儲能業務增長較快的原因，德業股份表示，基於用户需求和市場消費趨勢，全球户儲需求增加，帶動儲能電池業務快速增長。另外，逆變器業務也受户儲需求帶動，數據顯示，今年上半年，德業股份的户用儲能逆變器銷售了27.27萬台。

同樣，得益於户儲需求增長的還有艾羅能源（SH：688717）。今年上半年，艾羅能源實現營業收入18.07億元，同比增長14.09%；淨利潤1.42億元，同比增長37.65%；扣非淨利潤1.05億元，同比增長59.53%。

艾羅能源成立於2012年，2024年1月上市，主營業務包括光伏逆變器、儲能逆變器、儲能電池以及併網逆變器等，其中户用儲能系統及產品營收佔比高達60.42%，支撐業績高增長。

安克創新（SZ：300866）也受益於户儲。安克創新在今年上半年實現營收128.67億元，同比增長33.36%；實現淨利潤11.67億元，同比增長33.80%。業績高增長的主要原因，在於安克創新充電儲能類產品同比增長了37.00%，佔總營收的比例為52.97%，其中户用儲能等消費級儲能產品貢獻較大。

整體來看，A股上市儲能公司中，户儲業務是多數公司業績增長的主要動力。但悲喜總不相同、冷暖唯有自知，也有不少上市公司並未從户儲業務中受益。

華夏能源網注意到，有着「户儲第一股」之稱的派能科技（SH：688063），目前依然處於增收不增利的困境，營業收入同比增加33.75%，但淨利潤卻同比減少91.36%。利潤下滑的原因，在於毛利率的急劇下滑。今年上半年，派能科技的主營業務毛利率僅為18.22%，相較於去年同期降了超15個百分點。毛利下降的原因，與儲能行業愈演愈烈的價格戰密切相關。

雖然在派能科技的主營業務板塊中，户儲業務的毛利率略高於其他業務。但派能科技也承認，在上半年，户儲業務的貢獻相對有限。

派能科技亦表示，户儲業務未來有望實現較大增幅。「下半年到明年，户儲業務將是重要的增量點。」派能科技在業績説明會上表示。

很早就佈局了户儲市場的固德威（SH：688390），今年上半年收入高達40.86億元，同比增長29.80%，但淨利潤為-0.17億元，仍未擺脫虧損局面。其中的原因，除了研發投入增長、規模效應下降、財務費用增加等，户儲業務不給力也是重要因素。

美的旗下上市公司合康新能（SZ：300048）在今年上半年實現營業收入44.97億元，同比增長163.06%；實現淨利潤7118.37萬元，同比增長732.83%。雖然營收、淨利雙增，但是户儲業務不僅沒有貢獻，反而拖了后腿——户儲業務的營收佔比由去年同期的3.42%下滑到0.34%，毛利率也從15.80%下滑到4.95%。

歐洲市場最為關鍵

户儲市場在高速發展的同時，競爭也將越來越激烈，尤以歐洲市場為甚。

與大型儲能、工商儲能不同，户用儲能市場幾乎全在海外。而在海外户儲市場中，歐洲最大。2023年，歐洲户用儲能新增裝機在全球佔比近70%，2024年這一數據雖然有所下滑，但仍超60%。

歐洲户儲市場的高增長，要追溯到2022年俄烏戰爭爆發之際。彼時，較早出海的中國儲能企業都賺得盆滿缽滿。如派能科技2022年實現營收60.13億元，同比增長191.55%；淨利潤12.73億元，同比增長302.53%。固德威2022年實現營收47.1億元，同比增長75.88%；淨利潤6.49億元，同比增長132.27%。

但成也歐洲，敗也歐洲。2024年之后，歐洲户儲市場增長放緩。一方面，隨着能源危機的解除，歐洲户儲市場的需求開始下滑，另一方面，由於鋰電原材料及電芯成本下降，户儲價格大幅下滑，對企業的利潤以及庫存價值帶來不利影響。

但是，對於歐洲户儲市場的未來，多數企業任然看好。如德業股份在半年報中稱，對比上半年出口歐洲逆變器數據，可見歐洲市場去庫存已進入尾聲，市場需求逐漸復甦。伴隨德國、英國、奧地利、西班牙等國家政策支撐，户用逆變器價格下降等因素，歐洲户用儲能需求有望回暖。

艾羅能源也表示，公司今年一大增長點在於歐洲户儲復甦。其稱，目前歐洲户儲庫存已至底部，公司多個渠道客户已恢復提貨，新產品如大功率户儲等提貨旺盛。

歐洲户儲市佔率比亞迪、華為、古瑞瓦特排名前三（來源：EUPD Research）

伴隨着市場的回暖，在歐洲市場，企業之間的競爭也愈加激烈。

華夏能源網注意到，日前華安證券發佈研報稱，中國户儲品牌在歐洲市場的滲透率不斷提升，海外製造商市場份額受擠壓。以歐洲最重要的户儲市場德國為例，中國品牌擁有超50%市場份額，德國本土製造商市場份額合計僅為14.3%。

EUPD Research近日發佈報告稱，歐洲户儲市場的競爭依舊高度活躍。預計在2025年，比亞迪（SZ：002594）會以21%的市佔率繼續位居榜首，華為、古瑞瓦特、派能科技、固德威會加速滲透歐洲市場，不斷擴大份額。

國內愈演愈烈的價格戰，正隨着中企出海而延伸到海外，歐洲户儲市場難以避免。目前，寧德時代（SZ：300750）、億緯鋰能（SZ：300014）、鵬輝能源（SZ：300438）、海辰儲能等國內鋰電池製造巨頭也把業務延伸到户儲產品領域。未來，這些企業在歐洲户儲市場的爭奪值得期待。

未來主戰場在新興國家

據新能源產業研究機構--起點研究院（SPIR）發佈的《2025全球户用儲能行業研究白皮書》，2024年全球户用儲能出貨規模為27.8GWh，同比增長19%，預計2030年全球户用儲能市場將達到180GWh，相比2024年增長547%。

面對這樣一個潛力無限的大市場，在競爭白熱化的歐洲之外，中國企業亟需尋找新的突破口，多個新興市場的爆發非常值得期待。

首先是蓬勃發展的澳大利亞市場，是中企角逐的又一片熱土。

8月18日，InfoLink發佈的2025上半年度全球儲能系統出貨數據顯示，2025上半年全球户儲系統出貨16.6GWh，Top5系統廠商為Tesla、華為、比亞迪、派能科技、陽光電源（SZ：300274）。InfoLink稱，當前户儲市場CR5僅為47.7%，可見競爭烈度高。而從地域上看，澳洲市場將成為最大變量。

對於澳洲市場，多家户儲上市公司均表示看好。如合康新能認為，澳大利亞政府推出的户用儲能電池補貼計劃，連同東歐國家如烏克蘭因戰后電力恢復的迫切需求、德國聯邦議會《能源經濟法》鼓勵發電自用且增加儲能系統等，都將進一步促進全球户用儲能市場的蓬勃發展。

艾羅能源也表示，澳洲7月啟動的「Cheaper Home Batteries」補貼計劃，補貼規模達到23億澳元，公司有望顯著受益。

派能科技表示，海外户儲市場此前較為單一，今年在亞太、拉美、澳大利亞、日本等市場加大投入。其中，日本市場全年户儲發貨預計在50兆瓦左右或以上，澳大利亞市場因補貼政策，已成立子公司並推動一體機產品，户儲批量發貨預計於下半年開始。

2025上半年全球户用儲能系統出貨排名（來源：infolink）

其次，除了澳洲其他新興市場也在崛起，先發企業已開始佈局。

德業股份表示，今年上半年，由於電力供應緊張、電價過高以及戰后重建等因素，巴基斯坦、尼日利亞和烏克蘭等國家的光儲需求不減，巴基斯坦居民側電價仍然遠高於户用光儲平準化用電成本，光儲市場仍有空間待釋放。與此同時，新市場也開始嶄露頭角，如埃及政府加快能源轉型節奏。

合康新能則稱，進入2025年，在供電和輸配電能力較弱的東南亞、南亞等地區，户用儲能系統的普及率將迅速提高，可有效解決當地電力供應不穩定的問題。

本文來自微信公眾號「華夏能源網」，作者：華夏能源網，36氪經授權發佈。