城建設計2025中期業績含金量提升，新業務加速破局

我國城軌交通領域龍頭企業，城建設計（1599.HK）近期發佈2025年中期業績，上半年實現收入約35.86億元，歸母淨利約2.32億元，受宏觀因素影響，同比均有所下滑。不過中期業績含金量明顯提升，城軌設計業務板塊市場份額依舊保持領先，新業務板塊正在加速破局。

城軌交通市場份額保持領先，在手合同達230億

城建設計成立於1958年，勘察及設計了我國第一條地鐵，一直是我國城軌交通行業設計規範的主要制定單位，並始終是行業科技創新的推動者。目前，公司業務遍佈國內近70個城市，並延伸至俄羅斯、越南、哈薩克斯坦、新加坡、安哥拉等海外市場。公司具備勘測、建築設計、市政設計、TOD一體化設計、城市規劃、工程經濟、BIM設計、文化創意等多領域綜合服務能力。

2025年上半年，拆分業務來看，城建設計的業務結構分為設計、勘察及諮詢業務，和工程承包兩大塊，前者期內收入約19.93億元，同比微降1.24%，表現相對穩健。當中城軌交通設計方面的收入約14.1億元，同比降幅約7.18%，而工業與民用建築和市政工程板塊的收入約5.83億元，同比增長約17.07%，實現了雙位數增長。

一方面，期內城軌交通行業處於修復階段，經營有所承壓，但依舊可圈可點。上半年公司新中標了成都27號線二期、廈漳泉城際鐵路（廈門段）等重點項目，及承擔了紹興、成都、濟南等城市的線網規劃、建設規劃任務，為后續市場開拓打下了基礎。在既有線改造市場也取得不錯成績，中標北京、南京、天津、哈爾濱等城市的10余個項目，市場份額保持領先。另一方面，非城軌板塊的收入保持了高速增長勢頭，彰顯了公司近年積極拓展新業務的亮眼成績。上半年，公司努力拓展智算、光伏、自動駕駛、水環境治理、城市更新、城市生命線等新興業務，在生態環境治理、城市更新、軍民融合、美麗鄉村等新領域獲得快速成長。

此外，工程承包業務板塊上半年錄得收入約15.93億元，同比下降約26.28%，主要是期內的開工量有所不足。但新訂單方面，上半年中標了北京R4線一期北段、四川省漢源縣市政道路改造工程、青島地鐵車輛段光伏EPC項目等，延續了規模增長。

至2025年6月，城建設計在手合同額合共約229.72億元，勘察設計及諮詢業務板塊在手合同約121.62億，工程承包板塊合同額約108.07億，很好保障了公司未來業績的持續增長。

加速新業務破局，徹底打開成長天花板

當前，城建設計的定位是「為城市建設提供專業服務的科技型工程公司」，業務已經不侷限於城市軌道交通，還涵蓋了綜合交通樞紐、地下空間開發、工業與民用建築、市政工程、城市規劃等領域。期內，公司在城市安全、智慧工程、生態環境、農林水利、能源工程等五大新業務範疇的發展已經初具規模，達成的千萬級以上的項目共12個。

上半年，公司還加快激發科技產業化市場功能，尤其抓住既有線改造、城市更新、綠色低碳、城市生命線、低空經濟等產業化落地載體，帶動儲能產品、光伏聲屏障、城市仿真平臺、隱患智能識別模型、內裝工業化等產品落地，奮力打開科技產業發展新局面。

具體案例，期內公司新簽了中國聯通算力項目，合同額約1.8億元；落地了內裝工業化產品多領域應用項目，合同額超7000萬元；隱患智能識別模型成功應用，新籤合同2600萬元；城市仿真大數據平臺、光伏聲屏障、城市生命線等相關新產品也在積極對接市場；地鐵儲能核心技術實現加快攻堅，產業化邁上了新起點。

海外業務拓展方面亦穩步推進，上半年公司在中國香港、新加坡等地持續獲得了新訂單，還承接了哈薩克斯坦的首都阿斯塔納輕軌二期的可研項目。

目前，我國城軌交通行業已經從高速增長期轉向高質量發展，更加註重技術創新、標準體系建設和運營效率提升，尤其伴隨物聯網、大數據、人工智能等新一代信息技術的加速賦能，也在帶動整體的城市建設朝着高端化、智能化、綠色化轉型升級，也反而迸發出了更多發展機遇。城建設計作為行業佼佼者，正引領行業科技創新，繼續夯實城軌交通主業務的領先地位，並積極加速破局新業務，公司的成長天花板也實現了顯著提升。

總結：

城建設計2025年中期業績同比有所下滑，一定程度受宏觀經濟影響，但也呈現出不少亮點。輕資產、高毛利的設計、勘察及諮詢業務收入佔比提升，其中的新業務收入則持續突破，中期錄得了雙位數高增，第二曲線效應不斷強化。而且，公司估值十分吸引，擁有超8%的股息率，身居港股地產建築業板塊中，市場也忽略了其科技創新屬性，期待估值修復儘早到來。