檸萌影視（09857.HK）收入大增，扭虧為盈，展現新的增長邏輯和可能

近日，檸萌影視交出一份亮眼的中期答卷：上半年，檸萌影視實現收入4.01億元人民幣（下同），同比增長108.5%；毛利為1.01億元，同比增長134.65%；歸母淨利潤為1082.1萬元，同比扭虧為盈。

這意味着，檸萌影視正式走出2024年的「蟄伏調整期」，業績快速回歸正軌。

回望去年，影視「寒冬」席捲行業，整個內容行業面臨着結構性挑戰。而檸萌影視在短時間內便實現從調整到盈利的跨越，充分驗證其強大的市場適應能力。

此外，透過這份業績，我們也能夠更清楚地看到，檸萌影視展現出新的增長邏輯和可能。 

1.長、短劇與海外業務共驅，構築強勁的「增長三角」

整體上看，檸萌影視的業績改善並單純依賴「行業回暖」，而是源於其基於優質內容打造「長劇+短劇+海外」的多引擎驅動，並進入「集中收穫期」的結果。 

上半年，檸萌影視在這三條賽道上進一步深耕，以多元化、差異化的佈局實現全面領跑，全面收效。

其中，長劇方面，檸萌影視正通過系列化、IP改編和原創內容並行，拓寬品類和提升產能，觸達更廣泛的觀眾，夯實增長的基本盤。由其出品的創新「穿書」神作《書卷一夢》表現搶眼，打破愛奇藝平臺 2025 年開播首日熱度最高紀錄，帶動江蘇衞視收視率全國網同期中排名TOP2，抖音主話題播放量也躋身同期劇集榜TOP1，有效達成了平臺的后驗獎勵。

在短劇業務上，檸萌影視以規模化、精品化並重，通過提升優質產能更好地滿足用户的觀看需求，並採取了多元化的商業化路徑——廣告定製+保底分賬+流量分成，提供出業績高增長彈性。

上半年，檸萌影視短劇產能規模超16部/月，達到行業頭部梯隊水平，其中多部作品斬獲領先市場排名。比如《重回1944：我在東北打鬼子》獲得紅果平臺春節檔預約榜第一 ，廣告短劇《契約新娘原來是隱藏廚神》達到美團平臺周榜TOP1，獲得2025麒麟國際廣告獎。

短劇板塊的財務表現同樣亮眼，同比明顯改善，實現收入超過5000萬。

在海外業務上，檸萌影視更好地把握這一增量市場。版權劇《書卷一夢》快速在愛奇藝國際版、WeTV、Viu、YouTube等多家海外頭部平臺上線；新拓展了片庫劇在越南、馬來西亞、俄羅斯等國的發行；頭部IP的海外翻拍製作高效推進；小語種微短劇業務通過多措並舉，加快市場轉化。

這當中特別需要留意的是，檸萌影視在海外製作長劇方面所增添的新增長點，凸顯了其在海外市場中的深度運營能力，以及深遠佈局。

檸萌影視主導的頭部IP「三十而已」的泰語翻拍版，通過不同文化背景下的重構，開闢出「中國現實題材劇集國際化」的新路徑。目前《三十而已·曼谷篇》正在Disney+、騰訊視頻全球同步播出。

上半年檸萌影視來自海外業務的收入超過3300萬元，約為2024年同期的2.5倍，也驗證了這一系列佈局的強勁潛力。值得一提的是，《子夜歸》亦在Disney+亞洲及歐美地區同步上線，或將成為國劇海外發行又一大亮點。

另外，檸萌影視IP衍生開發的成果頗為顯著。上半年檸萌影視同步上線銷售《書卷一夢》120余個周邊衍生品類，銷售數據位列2025年劇集排行第一梯隊。同時，在線小説、卡牌等內容衍生及衍生產品陸續上線，其中劇集收藏卡因內容精美、玩法多樣，最受用户歡迎。與此同時，系列漫畫、音樂禮盒此類更多元的商業化合作也在積極開發中。

透過這些業務線索，可以看到檸萌影視更深層的新增長邏輯——IP價值的全鏈路挖掘與變現能力。其通過精品長劇開發打造優質IP，同時藉助海外上映拓寬IP影響力和價值邊界，以衍生產品開發進一步推動IP價值更大化，多維推動單個IP完成價值的多次「裂變」，讓其商業化潛力得到充分釋放。

可以説，檸萌影視是行業中少有能夠在長、短劇與海外市場均創造頭部效應的影視公司。對IP的全盤運營能力也成爲了其確定性所在，未來檸萌既能靈活適配市場對內容的需求，降低內容行業的周期性風險，又能有效拓寬長期成長的空間。

2.「生產大年」+政策紅利釋放，下半年仍是「收穫期」

展望來看，檸萌影視的亮眼業績只是序章，下半年依然具備較強的增長確定性。 

2025年是檸萌影視的「生產大年」，目前有多個項目正處於播出和儲備期，后續有望逐步釋放業績。

比如，版權劇《子夜歸》正在騰訊視頻平臺播出中；《月明千里》和《軋戲》兩部版權劇於上半年開機並順利殺青，正處於后期製作中；此前發佈的版權劇《一念江南》《交鋒》《問心2》《小城良方》《今天是太陽雨》等片單計劃亦於下半年投拍。

這些項目涉及系列化、IP改編和原創內容，以及現實、現言、古裝、奇幻等豐富的題材。

一方面能使檸萌影視能夠觸達廣泛受眾，另一方面也為複製《書卷一夢》式的全域價值兑現創造更多機會，這使其能夠建立多層次的增長動力，帶來了巨大的發展潛力與想象空間。

疊加近期廣電「21條」的政策紅利釋放，為視頻行業發展注入了強勁動力。特別是該政策取消了電視劇40集上限，季播劇排播不再要求間隔一年等，更有助於影視公司開拓精品長劇及季播模式，增加內容創作的靈活度，提升創作生產效率。檸萌影視這類擁有豐富內容和儲備的企業亦將率先受益。

 而且，隨着內容表達空間更大，影視能夠更好地與觀眾產生共鳴，IP價值也有望深化。檸萌影視的多引擎驅動能力則能夠得到更大發揮，轉化出更多業績增長動力。

所以綜合來看，檸萌影視的價值遠不止於一份亮眼的中期財報，更在於突圍行業痛點、未來持續增長的潛力。也有理由相信，檸萌影視能夠持續為投資者創造價值。