不確定性上升 多國釋放信號減少對美元資產依賴

轉自：經濟參考報

　　近期，多個國家的央行、主權基金、政府官員釋放出減少對美元資產依賴的信號，旨在對衝美元匯率疲軟、關税壓力高企、美聯儲政策外溢效應等因素帶來的影響，維持市場穩定。

多方尋求減少對美元依賴

　　瑞士央行副行長安託萬·馬丁日前公開表示：「以瑞士央行的資產負債表規模，如果我們想進行多元化投資，就必須將很大一部分美元持倉配置為歐元。我們正在這樣做。」

　　根據瑞士央行的數據，截至2025年6月底，其外匯儲備總額超過1萬億美元，其中美元佔39%，歐元佔37%。作為世界第三大外匯儲備央行，其任何策略變化都將被全球市場視為重大事件。馬丁還認為，暫時沒有必要增持或減持黃金頭寸，其黃金儲備目前估計約為1040噸，在全球排名第七。

　　今年以來，瑞郎兑美元已升值超過12%。不過馬丁指出，這主要是由於美元疲軟，而非瑞郎自身走強。由於瑞郎兑美元走高，比起單單面臨美國加徵關税的情況，出口更是雪上加霜，但馬丁相信瑞士經濟能夠承受住這一衝擊。

　　東盟在其今年發佈的《2026-2030年經濟共同體戰略計劃》中承諾，將推動本幣在貿易和投資中的使用，並提出通過推廣本幣結算、加強區域支付互聯互通等措施，減少匯率波動帶來的衝擊。

　　三菱日聯金融集團（MUFG）亞洲全球市場研究部負責人表示，隨着亞洲經濟體尋求減少對美元的依賴，特別是希望使用本國貨幣作為交易媒介以降低外匯風險，減少對美元依賴的趨勢正在不斷加強。

　　在地理輻射範圍更廣的金磚國家層面，巴西總統呼籲，各方應從經濟角度尋找另一種全球組織方式，改變高度依賴美元的局面，尤其是在貿易和投資領域可加大貨幣互換的使用。

　　另外，作為全球表現最佳的主權財富基金之一，新西蘭超級年金基金近期開始將投資方向由美國股市轉向歐洲股市，並認為這兩個市場十年內的增長前景將有不小差異。

　　英國《金融時報》援引全球主權財富基金數據平臺（Global SWF）數據顯示，新西蘭超級年金基金自2003年成立以來，一直是過去10年和20年間表現最好的主權財富基金，年化回報率超過10%。新西蘭超級年金基金的管理規模為760億新西蘭元（約合445億美元）。

　　該基金聯席首席投資官在接受採訪時表示，歐洲股市是其投資組合中最大的「超配」倉位，該基金會根據判斷選擇最有前景的市場進行戰術性配置。

　　分析人士認為，這一動向顯示，一些全球資產管理機構正在對美股的長期前景失去信心。

　　「最近，我們看空美國股市、看多歐洲股市……這完全是基於對股市估值的判斷。」新西蘭超級年金基金負責人表示説，這類配置決策是「基於10年期的視角」。

美元資產不確定性上升

　　德意志銀行全球外匯研究主管薩拉韋洛斯警告説，美國關税等因素正令全球金融體系進入「未知領域」。

　　薩拉韋洛斯曾多次警告美元危機迫在眉睫，以及全球將對美元失去信心。「我們正在目睹所有美國資產的同時下跌，包括股票、美元和債券。我們正在進入全球金融體系的未知領域。」

　　薩拉韋洛斯警告説，全球市場正以比預期更快的速度去美元化，目前尚不清楚「這一過程能否有序進行」。他指出，目前的情況似乎與「以往危機環境」不同，市場非但「沒有囤積美元資產，反而在拋售美元資產」。薩拉韋洛斯補充説，特朗普政府的行動一直是在「促使市場拋售美國國債」。

　　巴克萊銀行分析師考特加指出，多國減少美元是一個「持續、緩慢的過程」，但無論是從央行儲備佔比還是從貿易結算份額中，均可見證美元地位的緩慢下降。他特別提到了新加坡、韓國等國持有的大量境外資產，在迴流外匯收益方面潛力巨大。

　　美國銀行發佈的報告以東盟為例分析指出，該地區減少美元使用的趨勢正主要受到兩股力量推動：個人和企業逐漸開始將美元儲蓄兑換回本地貨幣；大型投資者開始更積極地對衝外國投資風險。美銀亞洲固定收益和外匯策略師古普塔表示，「東盟的去美元化進程可能會提速，主要渠道將是轉化2022年以來積累的外匯存款。」

　　根據彭博匯編的數據，今年初至7月份，亞太地區的企業和非主權發行人已發行約1.5萬億美元以該地區貨幣計價的債券，增幅達6%，創下同期最高紀錄；第二季度發行量則創下最高季度紀錄。「我們確實看到亞洲本幣債券的買家比4月之前增多，」Grasshopper資產管理公司投資組合經理丹尼爾表示，「大量資金流入來自養老基金和主權財富基金，尋求分散投資於美元資產以外的領域。」

　　受全球投資者擔憂美國關税政策負面影響，追蹤多種本幣債券的彭博亞太綜合指數今年已上漲3.9%，超過美國同類指數3.5%的回報率。

外溢效應放大金融震盪風險

　　備受關注的美國貨幣政策成為當前國際金融市場的一大不確定性因素。受美國關税政策引發的通脹風險和美國總統特朗普干涉美聯儲獨立性等因素影響，美聯儲降息節奏的不確定性加劇了國際金融市場震盪的風險。

　　美聯儲將在9月16日至17日召開下一次議息會議。根據芝商所美聯儲利率觀察工具的數據，市場目前押注決策者屆時降息25個基點的概率超過80%。

　　今年以來，美聯儲已連續五次在議息會議上「按兵不動」，主因是美國激進關税措施引發了通脹重新抬頭的風險。

　　但是，特朗普的關税政策前景突然遭遇變數。據報道，當地時間8月29日，美國上訴法院裁定特朗普實施的大部分全球關税政策非法。法院表示，這些加徵關税措施可以維持到10月14日，以便美國政府向最高法院上訴。

　　另外，8月29日，美聯儲理事庫克起訴特朗普解除其職務一案的聽證會在華盛頓特區的地方法院舉行。

　　特朗普政府堅持認為，庫克在加入美聯儲之前涉嫌抵押貸款欺詐，構成解僱她的「正當理由」。庫克的律師稱，不能拿特朗普政府官員在社交媒體發的指控帖子作為解僱理由，這是一場「明顯的抹黑運動」，對庫克的指控存在政治動機。指控未經證實且未給庫克反駁的機會。就算指控的欺詐行為屬實也發生在她未擔任理事前，不足以成為解僱的理由。

　　在聽證會后，當庭法官未作出任何裁決，而是給予雙方律師提供補充材料的機會，並未設定任何具體的時限。

　　分析人士稱，如果特朗普成功罷免庫克並提名新理事，他的提名人將在由七人組成的美聯儲理事會中佔多數，共四人，他將獲得對利率決策的實際控制權。特朗普曾表示，換掉庫克后，聯儲理事會的多數成員都會支持他大幅降息的意願。

　　多家機構預計，美聯儲決策受到當前政治因素影響較大，其官員表態和決策都會令美國股市和美元匯率震盪加劇，外溢到國際市場的諸多不確定性影響也勢必將增大，以致增加各方應對和對衝風險的難度。（記者 閆磊）