淨利兩增三降，透視萬向系中報

（來源：北京商報）

從20世紀60年代的鄉村自行車維修鋪到如今的萬向系，萬向集團一直在向着「奮鬥十年添個零」努力，這七個大字也在其官網赫然可見。萬向系的發展中，無論是魯冠球時代還是其子魯偉鼎時代，這句話從未抹去。

伴隨着2025年中報披露結束，萬向系旗下4家A股公司以及港股公司普星能量（0090.HK）均交出了上半年「成績單」。從中報業績來看，5家上市公司淨利分化，萬向錢潮（000559）、順發恆能（000631）上半年淨利同比增長，不過承德露露（000848）、萬向德農（600371）、普星能量3家公司上半年淨利同比下滑，其中普星能量、萬向德農淨利降幅明顯，普星能量降近七成，萬向德農降近四成。

上半年淨利表現分化

萬向是以萬向集團公司為主體的企業集團，始創於1969年，奠定了中國汽車零部件行業龍頭地位后，集團業務開始向金融、服務、現代農業等領域拓展，也先后擁有了5家上市平臺。近期，5家上市公司均對外披露了2025年半年報。

從5家公司披露中報來看，萬向錢潮、順發恆能兩家上市公司上半年淨利處於同比增長狀態。其中，萬向錢潮報告期實現營業收入約為69.1億元，同比增長8.57%；對應實現歸屬淨利潤約為5.35億元，同比增長9.3%。2025年上半年，順發恆能實現營業收入約為2.41億元，同比下降13.43%；對應實現歸屬淨利潤約為5037.67萬元，同比增長14.28%。

反觀承德露露、萬向德農、普星能量，3家上市公司上半年淨利均同比下滑。

中報顯示，2025年上半年，承德露露營收、淨利雙降。報告期內，公司實現營業收入約為13.84億元，同比下降15.3%；對應實現歸屬淨利潤約為2.58億元，同比下降11.97%。

今年上半年，萬向德農實現營業收入約為1.17億元，同比下降24.39%；對應實現歸屬淨利潤約為2485.26萬元，同比下降39.33%。公司表示，報告期內，營業收入下降的主要原因是銷售單價降低；利潤下降的主要原因是營業收入下降。

財務數據顯示，2025年上半年，普星能量實現營業收入約為2.44億元，同比增長17.4%；對應實現歸屬淨利潤約為1207.3萬元，同比下降67.23%。

需要注意的是，從萬向德農近年業績表現來看，2023年、2024年，公司淨利已連續兩年同比下滑。2022—2024年，萬向德農實現營業收入分別約2.35億元、3.19億元、3.43億元；對應實現歸屬淨利潤分別約7197.28萬元、6529.04萬元、5262.82萬元。

股權關係方面，5家上市公司實控人均為魯偉鼎，系萬向創始人魯冠球之子。

萬向集團官網顯示，集團目前擁有員工20000余人。

4股在萬向財務處存款高

梳理4家A股上市公司中報，萬向錢潮、順發恆能、承德露露、萬向德農均在萬向財務有限公司（以下簡稱「萬向財務」，由萬向集團控股）處有大額存款。

具體來看，中報顯示，萬向錢潮在萬向財務的存款業務期末余額約68.26億元，而截至今年上半年末，公司賬上貨幣資金約為75.56億元。

順發恆能在萬向財務的存款業務期末余額約49.88億元，截至今年上半年末，公司賬上貨幣資金約為50.41億元。

中報顯示，承德露露在萬向財務的存款業務期末余額約30.86億元，截至今年上半年末，公司賬上貨幣資金約為32.39億元。

萬向德農在萬向財務的存款業務期末余額則約2.17億元，截至今年上半年末，公司賬上貨幣資金約為2.86億元。

經計算，截至今年上半年末，萬向錢潮、順發恆能、承德露露、萬向德農4家A股公司分別有90.34%、98.95%、95.28%、75.87%的貨幣資金存在萬向財務。

投融資專家許小恆對北京商報記者表示，企業集團財務公司是為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。一般上市公司會與財務公司簽署《金融服務框架協議》，由財務公司為公司及合併報表範圍內子公司提供金融服務，包括但不限於資金結算、存款、綜合授信、委託貸款等業務。

財經評論員張雪峰告訴北京商報記者，上市公司將大額資金存放於集團財務公司，這種資金存放安排具有一定的合理性，集團財務公司作為內部金融機構，可以為成員單位提供更為便捷的金融服務，提高資金使用效率。但另一方面，由於集團財務公司與上市公司之間的特殊關聯關係，這種資金往來可能涉及到公司治理、資金安全等方面的問題。在集團化運作模式下，如何在保持運營協同的同時確保上市公司獨立性，這是一個需要平衡的問題。

萬向財務官網顯示，公司是2002年7月經中國人民銀行批准的持牌金融機構，是浙江省首家財務公司，經營範圍為經中國銀行保險監督管理機構批准的金融業務，母公司為萬向集團。截至2024年12月31日，公司吸收存款余額219.87億元，發放貸款余額190.38億元。

A股公司總市值增加近60億元

伴隨着今年A股走高，萬向錢潮、承德露露、順發恆能、萬向德農4家公司合計總市值也在增長，年內總市值增加近60億元。

截至9月1日收盤，4家上市公司中，主營業務為汽車零部件的萬向錢潮總市值最高，為260.3億元；承德露露次之，總市值91.26億元；順發恆能總市值74.49億元；所屬農業的萬向德農總市值最低，為27.03億元。經統計，截至最新，4家A股上市公司總市值合計達453.08億元。

據同花順iFinD，截至2024年12月31日，萬向錢潮、承德露露、順發恆能、萬向德農4家上市公司總市值分別為203.18億元、94.41億元、70.42億元、25.25億元。經計算，截至2024年末，4家上市公司總市值合計達393.26億元。

不難看出，萬向錢潮、順發恆能、萬向德農三股年內總市值上漲，而承德露露總市值縮水。經計算，4股合計總市值年內增加約59.82億元。

4家上市公司中，承德露露市場知名度較高，公司主要產品為「露露」杏仁露，包括原味、無糖、濃情款、迷你款、經典低糖款等，此外公司產品還包括果仁核桃系列、植物奶系列、水系列產品等。

值得一提的是，承德露露營收高度依賴杏仁露系列產品，該產品上半年實現營業收入約13.04億元，佔公司總營業收入的94.2%，單品「依賴症」仍然難解。此外，承德露露上半年研發費用約為399.03萬元，同比下降60.24%。公司解釋稱，本期研發主要集中在實驗室配方研究階段，中試投入較少，研發投入減少。

此外，萬向德農中報顯示，公司上半年研發費用約633.72萬元，同比增長43.9%。對於研發費用變動原因，公司表示，主要是本期試驗費等費用增加。萬向德農上半年銷售費用約1820.98萬元，同比增長19.26%。對於銷售費用變動原因，公司表示，主要是本期宣傳品製作費等增加。

針對相關問題，北京商報記者向萬向集團方面發去採訪函，但截至記者發稿對方並未回覆。

北京商報記者 馬換換 實習記者 李佳雪