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開源證券：券商金股9月解析
2025-09-01 14:59
來源：建榕量化研究
摘要
9月份券商金股特徵解析
9月份中興通訊、愷英網絡、中航沈飛、東方財富、瀘州老窖、捨得酒業、天孚通信等金股推薦次數靠前。9月份券商金股已經陸續發佈，我們統計了全市場39家券商發佈的金股，去重后金股數量合計爲263只。我們按照相對上月是否新進，將全體金股分為新進金股和重複金股兩類。在重複金股中，9月份推薦次數靠前的金股為：中興通訊（5次）、愷英網絡（5次）、中航沈飛（5次）、東方財富（5次）、牧原股份（5次）等；在新進金股中，9月份推薦次數靠前的金股為：瀘州老窖（4次）、捨得酒業（4次）、天孚通信（3次）、晶晨股份（3次）、奕瑞科技（2次）等。
9月份電子、計算機、機械設備、通信等行業金股數量佔比靠前。9月份金股權重靠前的行業分別為：電子（15.6%）、計算機（7.4%）、機械設備（6.5%）、通信（6.2%）。相比於上月，本月權重增加最多的行業為：電子（+3.5%）、通信（+2.6%）、電力設備（+1.7%）；權重減少最多的行業為：基礎化工（-2.8%）、醫藥生物（-2.5%）、社會服務（-1.4%）。
9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我們按月統計了金股行業內加權市值分位和估值分位水平。可以發現，9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明9月份券商金股轉向成長風格。
8月份券商金股績效回顧
8月份券商金股組合整體收益率為13.6%，2025年以來收益率為33.5%。全歷史區間來看，全部金股組合年化收益率為13.7%，收益表現顯著優於滬深300指數和中證500指數。其中，新進金股組合收益表現優於重複金股組合。全部金股、新進金股、重複金股組合8月份收益率分別為13.6%、11.8%、15.6%，2025年以來收益率分別為33.5%、37.9%、30.2%。
8月份華勝天成、寒武紀-U、新易盛、強瑞技術、中際旭創等金股收益率排名靠前。我們統計了月度收益排名前十的金股明細，其中：華勝天成、寒武紀-U、新易盛、強瑞技術、中際旭創等金股月度收益靠前，8月份收益率分別為122.9%、111.4%、89.0%、79.7%、65.6%。
開源金工優選金股組合
開源金工優選金股組合8月份收益率為19.6%，2025年相對中證500超額+14.6%。全歷史區間內，優選金股組合年化收益率為22.3%，收益表現優於全部金股組合。優選金股組合8月份收益率為19.6%；2025年以來收益率為37.6%，2025年相對中證500超額+14.6%。
9月份開源金工優選金股：30只優選金股行業分佈方面，電子、機械設備、醫藥生物、電力設備等行業的股票數量佔比靠前。明細列表詳見原始報告。
各家券商每月初對外披露的十大金股，高度匯集了分析師的研究精華，融合了風格選擇、行業配置、選股擇時等多維度的研究觀點，長期以來受到市場的熱烈關注。我們在券商金股系列報告《「金股+」組合的量化方案》《券商金股的內部收益結構》中，對券商金股的收益表現和結構特徵進行了詳細分析。這里我們對券商金股做定期跟蹤，以及時監控組合動態和收益表現。
01
9月份券商金股特徵解析
9月份中興通訊、愷英網絡、中航沈飛、東方財富、瀘州老窖、捨得酒業、天孚通信等金股推薦次數靠前。9月份券商金股已經陸續發佈，我們統計了全市場39家券商發佈的金股，去重后金股數量合計爲263只。我們按照相對上月是否新進，將全體金股分為新進金股和重複金股兩類。在重複金股中，9月份推薦次數靠前的金股為：中興通訊（5次）、愷英網絡（5次）、中航沈飛（5次）、東方財富（5次）、牧原股份（5次）等；在新進金股中，9月份推薦次數靠前的金股為：瀘州老窖（4次）、捨得酒業（4次）、天孚通信（3次）、晶晨股份（3次）、奕瑞科技（2次）等。
9月份電子、計算機、機械設備、通信等行業金股數量佔比靠前。9月份金股權重靠前的行業分別為：電子（15.6%）、計算機（7.4%）、機械設備（6.5%）、通信（6.2%）。相比於上月，本月權重增加最多的行業為：電子（+3.5%）、通信（+2.6%）、電力設備（+1.7%）；權重減少最多的行業為：基礎化工（-2.8%）、醫藥生物（-2.5%）、社會服務（-1.4%）。
具體到行業內部的金股推薦方面，我們統計了主要熱門行業內部，券商推薦數量前5的金股明細：海光信息、金山辦公、雷賽智能、中興通訊、珠海冠宇、東方財富、洛陽鉬業、巨化股份等金股，在各大行業中推薦次數最多。
9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升。我們按月統計了金股行業內加權市值分位和估值分位水平。可以發現，9月份券商金股的市值水平上升，估值水平上升，或表明9月份券商金股轉向成長風格。
02
8月份券商金股績效回顧
我們以全體金股、新進金股和重複金股為對象，組合內部按照券商推薦數量進行加權，計算各類金股組合最新收益表現（只保留A股，剔除港股；數據截至2025年8月29日，下同）。
8月份券商金股組合整體收益率為13.6%，2025年以來收益率為33.5%。全歷史區間來看，全部金股組合年化收益率為13.7%，收益表現顯著優於滬深300指數和中證500指數。其中，新進金股組合收益表現優於重複金股組合。全部金股、新進金股、重複金股組合8月份收益率分別為13.6%、11.8%、15.6%，2025年以來收益率分別為33.5%、37.9%、30.2%。
8月份華勝天成、寒武紀-U、新易盛、強瑞技術、中際旭創等金股收益率排名靠前。我們統計了月度收益排名前十的金股明細，其中：華勝天成、寒武紀-U、新易盛、強瑞技術、中際旭創等金股月度收益靠前，8月份收益率分別為122.9%、111.4%、89.0%、79.7%、65.6%。
03
開源金工優選金股組合
我們在報告《券商金股的內部收益結構》中發現：新進金股收益水平優於重複金股，同時業績超預期因子（SUE因子）在新進金股組合中具有優異的選股能力。這里我們以新進金股作為樣本，選擇業績超預期的前30只金股，按照券商推薦數量加權構建優選金股組合。
開源金工優選金股組合8月份收益率為19.6%，2025年相對中證500超額+14.6%。全歷史區間內，優選金股組合年化收益率為22.3%，收益表現優於全部金股組合。優選金股組合8月份收益率為19.6%；2025年以來收益率為37.6%，2025年相對中證500超額+14.6%。
我們整理了9月份最新優選金股：30只優選金股行業分佈方面，電子、機械設備、醫藥生物、電力設備等行業的股票數量佔比靠前。明細列表詳見原始報告。
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風險提示
模型基於歷史數據測算，市場未來可能發生重大改變。
