英偉達啟動600億美元股票回購計劃：戰略自信，還是資本浪費？

英偉達(NVDA.O)上周宣佈，公司將把股票回購計劃擴大至創紀錄的600億美元。

英偉達公司已積累了570億美元的現金儲備，而且還在持續增長。因此，英偉達宣佈，將股票回購計劃提升至創公司紀錄的600億美元。

這一決定再次在華爾街引發了爭論：對於一家市值達4萬億美元的公司而言，這樣的操作是否合理？

英偉達在本財年上半年回購了243億美元的股票。這項600億美元的新授權是繼去年英偉達更新回購計劃並獲批500億美元額度之后的進一步擴大。而這500億美元的回購額度又是前一年250億美元額度的兩倍。

在500億美元回購計劃宣佈后，分析師對該舉措是否明智意見不一。而如今，新增的600億美元計劃進一步加劇了討論。

Freedom Capital Markets董事總經理Paul Meeks表示，他並不支持高速成長的科技公司進行股票回購，尤其是那些未來還有繼續高速增長潛力的企業。

Meeks在接受MarketWatch採訪時表示，「英偉達現金流非常充沛，」公司沒有大額資本支出，而且通過戰略收購提高了自由現金流。

Meeks指出，公司在進行股票回購時，他通常會質疑是否有更好的資金用途，例如投資於新產品研發管線，「因為一旦AI基礎設施建設放緩，這將變得非常重要。」

他提到了英偉達近期推出的、售價3500美元、基於Blackwell架構的機器人計算機Jetson Thor，並表示這表明公司「顯然正在定位自己成為黃仁勛所稱的‘物理AI’領域的領導者。」

對於一家市值4萬億美元的公司來説，Meeks表示：「我不確定回購是否真的那麼重要，儘管它可能有助於避免員工期權導致的股份攤薄。」

「就這次而言，我寧願看到這筆錢花在別的地方，」他説。

這項600億美元的新增回購授權沒有時間限制，這讓Meeks認為，公司可能「更多是在做姿態展示——因為它太大了，即便真回購，也不會顯著降低流通股數。」

英偉達可能是在向市場展示：即使股價已接近歷史高點，‘我們依然認為還有上漲空間’。

對於Meeks來説，企業進行大規模回購時，通常令人擔心其研發管線是否足夠強大。

「現在最典型的例子可能就是蘋果，」Meeks指出，蘋果(AAPL.O)已經連續四年沒有實現強勁的營收增長。但這家科技巨頭仍然能展示每股收益的兩位數增長，因為「通過回購股票降低股本，帶來了5%-6%的增長。」

今年5月，蘋果公司董事會批准了最多1000億美元的新回購計劃，此前一年的回購額度為1100億美元。

在英偉達的例子中，Meeks説：「我希望英偉達確實有產品規劃，無論是自動駕駛還是機器人。」

另一方面，Navellier & Associates 投資管理公司創始人Louis Navellier表示，他認為英偉達的回購計劃是一個好主意。Navellier指出，英偉達是他投資組合中的最大持倉之一。

英偉達公佈了第二財季財報后，股價有所下跌。數據中心業務略有遜色，加上公司在10月季度前景中未納入中國市場，可能導致股價小幅下滑。

Kress在電話會上表示，由於持續的「地緣政治問題」，英偉達沒有將H20芯片收入計入業績指引，但如果緊張局勢緩和，公司可能在該期間出貨20億至50億美元的H20芯片。

Navellier告訴MarketWatch，這項600億美元的回購計劃可能是公司對自身充滿信心的體現。「董事會一直在批准回購計劃，而且額度越來越大，這是個好兆頭，」他説。

除了強勁的現金流外，英偉達還有着「驚人的運營利潤率」，Navellier説。即使利潤率在下降，「但是從70%的高位開始下降的，」他補充道。

CFRA Research股票分析師Angelo Zino告訴MarketWatch，他的團隊認為，隨着增長率放緩、自由現金流改善，現金回報給股東會越來越成為投資者關注的重點。

Zino在書面評論中表示，鑑於英偉達預計未來12個月將創造超過1000億美元的自由現金流，這家芯片製造商「將擁有更多資金可用於發現並把握投資機會。」

D.A. Davidson技術研究主管Gil Luria也表達了類似觀點，認為英偉達目前的投資機會有限。

「由於公司已經在積極投資增長，且在收購其他公司方面受限，股票回購是部署現有資本的重要方式，」Luria在書面評論中表示。

Futurum Group首席運營官Dan O'Brien在給MarketWatch的書面評論中指出，英偉達的自由現金流增長意味着它「必須採取行動，因為股東不願意看到龐大的現金儲備只是在賬面上吃利息。」他補充稱，股票回購和私募市場投資是公司最合理的資本分配方式。

鑑於華爾街對英偉達業務和未來指引的高度預期，O'Brien表示，「沒有比這更好的方式，能展現英偉達管理層對公司長期增長潛力的信心，」即展示他們認為目前的股價在長期來看仍被低估。