【券商聚焦】中國銀河維持信達生物(01801)「推薦」評級 指綜合管線領域突破第二增長曲線

金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，信達生物(01801)發佈2025年中期業績報告，2025年上半年公司營業收入59.53億元(+50.6%)，其中產品收入52.34億元(+37.3%)；Non-IFRS淨利潤12.13億元，Non-IFRSEBITDA14.13億元，同比扭虧。毛利率86.8%(+2.7pct)，銷售費用率44.2%(-7.9pct)；研發投入9.0億元，在手現金約20億美元。

該機構表示，綜合管線領域建立創新產品矩陣，覆蓋廣闊慢病人羣。瑪仕度肽減重適應症已在國內獲批，Ⅱ型糖尿病適應症已遞交 NDA；口服小分子GLP-1IBI3032計劃啟動Ⅰ期臨牀。替妥尤單抗(IGF-1)治療甲狀腺眼病適應症已獲批，成為中國TED治療領域70年來首款新葯；匹康奇拜單抗(IL-23p19)用於中重度斑塊狀銀屑病已遞交NDA，計劃於2025年內獲批。在研管線方面，IBI356(OX40L)用於特應性皮炎、IBI3002(IL-4Rα/TSLP)治療哮喘計劃2025年下半年啟動Ⅱ期臨牀研究。

信達生物已成為國內領先的集創新葯研發、生產、商業化為一體的Biopharma，其中腫瘤領域龍頭地位穩固，持續引領增長；綜合管線領域突破第二增長曲線，為公司中長期發展提供想象空間。該機構預計公司2025-2027年的營業收入分別為118.91、148.36、200.29億元；歸母淨利潤分別為8.24、13.78、20.59億元，根據DCF估值模型測算，公司的合理市值區間為1428.99-2267.39億元，維持「推薦」評級。