天能股份2025中報：政策紅利驅動主業增長，多元化佈局構建長期競爭力

近日，天能股份（688819.SH）披露的2025年半年度報告顯示，2025年上半年，天能股份實現營業收入209.17億元，利潤總額10.62億元，歸母淨利潤8.69億元。

總體來看，在主業鉛蓄電池穩健發展的基礎上，天能股份持續推進技術研發與多元化佈局，展現出較強的抗風險能力和長期發展潛力。

經營韌性凸顯，研發投入持續加碼

在複雜多變的市場環境下，天能股份始終堅持「聚焦高質量、深耕可持續」的發展戰略，不斷優化運營效率和提升產品競爭力。

2025年上半年，天能股份實現營業收入209.17億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤為8.69億元。雖然營收與淨利潤均有所承壓，但是天能股份上半年經營活動產生的現金流量淨額14.16億元，同時管理費用為4.57億元，同比下降19.01%，體現出公司在現金流管理和運營成本控制方面取得了積極成效。

在研發投入方面，天能股份現已形成「總部研究院+事業部技術中心+生產基地技術部」三級研發架構，上半年投入8.85億元，同比增長1.21%；研發投入總額在營業收入中佔比達4.23%，同比提升0.18個百分點，顯示出天能股份對技術創新的高度重視。

此外，天能股份還積極為股東和員工提供回報。截至今年3月17日，天能股份按計劃累計回購股份224.2萬股，佔公司總股本的0.23%，回購總金額達5500.87萬元。天能股份表示，本次回購股份將專項用於員工持股計劃或股權激勵，實現股東、公司與核心員工的利益共享與價值共創。

自2021年上市以來，天能股份已連續五年實施分紅，累計分紅金額達27.79億元。其中，最近三年累計現金分紅16.13億元，佔最近三年平均歸母淨利潤的83.89%。

主營業務穩步發展，政策利好支撐需求

作為在電池行業深耕三十余年的公司，天能股份主營的鉛蓄電池業務已涵蓋綠色動力、儲能備用、起動啟停和智慧能源等全系列的應用領域，在全球鉛蓄電池市場占主導地位。

2025年上半年，天能股份一方面以全渠道融合爲抓手，打通上下游資源，持續深化構建線上線下無縫銜接的營銷閉環；另一方面，以供應鏈升級為支點，強化運營與庫存協同管控。這一「兩條腿走路」的策略，幫助天能股份頂住了成本壓力及市場需求波動，鉛蓄電池業務上半年實現營業收入191.51億元。

值得注意的是，鉛蓄電池行業持續迎來政策「暖風」的呵護。2024年12月31日，由工業和信息化部等五部門組織修訂的強制性國家標準《電動自行車安全技術規範》正式發佈，業內認為這將推動存量電動兩輪車及電池替換，為行業帶來新的市場增長。

2025年1月9日，商務部等五部門辦公廳（室）進一步發佈通知，部署做好2025年度電動自行車以舊換新工作，明確該活動自2025年1月1日起延續實施。

面對潛在增量，天能股份在技術、營銷等多個方面都已做好準備。例如在電動自行車領域，天能股份生產的6-DZF-20型號電池重量僅為5.5kg，容量達到20Ah，循環壽命超過350次，使用壽命最長可達3～5年，能夠與長途通勤、即時配送等多種應用場景相適配。

同時，天能股份已建立起覆蓋32個省、自治區、直轄市超過3000家經銷商及40余萬家門店的營銷及售后一體化網絡，在浙江、安徽、河南、江西等需求旺盛地區建立了生產基地，並配備高效物流體系實現對客户需求的快速響應，這都為其維護和進一步拓展市場份額提供了堅實支撐。

正如天能股份在2025年中報所寫：「隨着‘以舊換新’補貼政策的持續推進以及‘新國標’的落地實施，2025年由這兩大政策共同驅動的行業變革，有望從供需兩端發力，呈現出‘政策搭台、需求唱戲’的特徵，為行業景氣度注入新動能。」

第二增長曲線：多元化技術佈局初顯成效

在鉛蓄電池業務穩步發展的同時，天能股份也敏鋭洞察市場需求變化，推動多元化技術佈局，為未來的可持續發展奠定基礎。

2025年上半年，天能股份鋰電業務實現營業收入5.4億元，同比大增192.73%。其中，儲能業務取得多項重要突破，包括與中興通信等行業龍頭企業建立戰略合作，與港華智慧能源合作建設的馬鞍山和縣37.5MW/100.5MWh儲能電站項目實現順利併網運營等。

在氫燃料電池領域，天能股份的氫燃料電池攻克了系統集成、控制算法、雙極板密封等四大技術瓶頸，並且邁出了從「技術研發」向「商業化落地」的關鍵一步：其自研的氫燃料電池發動機系統在裝載機、公交車、二輪車等場景實現小批量量產交付。

中商產業研究院發佈的《2025-2030年中國氫燃料電池市場調查與投資機會前景專題研究報告》顯示，2024年全球氫燃料電池行業市場規模已達到112.8億美元，自2020年起以26.83%的複合年增長率增長。該研究院預計，2025年全球氫燃料電池行業市場規模將達到209.8億美元。這也預示着，天能股份在該領域的持續推進，將有望迎來豐厚的回報。

天能股份在鈉離子電池領域充分展現了自身的技術研發實力，成功開發出能量密度高達160 Wh/kg的高性能層狀氧化物鈉離子軟包電芯，解決了鈉離子電池在動力場景下續航短板的行業難題。同時，天能股份推出的第二代聚陰離子鈉電儲能電芯，能量密度達到105Wh/kg，循環壽命預計突破15000次，顯著提升了鈉離子電池在長壽命應用場景下的性能。

面對產業化進程持續加快的固態電池領域，天能股份已成功設計並製備出兩款具有國際領先水平的固態電池原型產品，能量密度分別達到300Wh/kg和400Wh/kg，上半年還在無人機領域成功實現訂單銷售突破，標誌着其固態電池技術已從實驗室走向實際應用場景，形成了「研發－試產－場景驗證」的閉環。

下半年，隨着各地以舊換新政策的深入實施及新國標的全面落地，鉛蓄電池業務有望實現量價齊升；同時隨着鋰電、氫能等新興領域的發展，天能股份在這些領域的佈局與投入將有望轉化為實打實的業績回報，引領公司進入發展新階段。