【券商聚焦】交銀國際維持華潤燃氣(01193)中性評級 指短期內估值仍有下降空間

金吾財訊 | 交銀國際研報指，華潤燃氣(01193)上半年盈利同比倒退30.5%，遠低於市場預期。期內燃氣銷售/綜合服務分部經營利潤同比下降14%/23%。雖然業績低於預期，公司仍增加中期派息20%至0.3 港元。目前該機構預期公司2025全年零售氣量同比增加1.1%，新增居民接駁量為210 萬戶，綜合服務收入同比上升5%。綜上，該機構預期公司2025全年盈利仍同比下降7.3%。目前公司對2025年全年派息政策修改爲「全年派息額不下降」，但這意味末期派息將同比下跌約8%，相信仍會使部分長線投資者失望。

該機構分別下調公司2025/26年盈利預測12%/14%，反映對新增接駁及零售氣增長更保守的預測。參考該機構分別對新奧/崑崙10倍/10.5倍2026年市盈率的估值，該機構下調公司的估值至9.5倍2026年市盈率，相對同業的折讓反映公司較大的盈利波動性，目標價下調至16.50港元（前值:20.4港元）。該機構認為，市場仍對公司連續兩個半年度低於預期的盈利感到失望，同時目前估值的吸引力仍低於其他在港上市的燃氣分銷商，該機構預期公司短期內估值仍有下降空間，唯股息率如接近6%（同業中最高），股價將有一定支持。維持中性評級。