原火幣高管層集體空降，新火科技(01611)能否復刻Galaxy Digital的資本神話?

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（來源：智通財經）

八月的盛夏香港，原火幣高管團隊決定在這座東方之珠點亮一把數字貨幣的「新火」。

「新火科技(01611)是港股最早的加密概念股之一，但過去幾年因管理團隊更迭、業務分散，未能形成戰略合力。」翁曉奇對智通財經APP坦言，李林(火幣創始人、新火科技最大股東)邀請其以創業心態重塑新火科技，「核心目標是打造一家‘加密行業的高盛’。」

翁曉奇是加密行業少有的兼具技術背景、合規經驗與戰略視野的領軍人物。2018 年就擔任 Huobi Global CEO，經歷了加密貨幣市場 2018-2021 年的完整周期;2023 年，他又投身 HashKey Exchange 擔任 CEO，負責交易所的籌建與落地。

8月27日，在「香港區塊鏈高峰論壇暨新火科技戰略發佈會」上，翁曉奇正式以新火科技CEO角色亮相併發表主題演講;與其同時空降新火的，是原火幣CTO郭文斌、CFO張麗等核心高管，加之多位原火幣的中層及技術骨干，堪稱「全華班」的迴歸。

基於火幣，超越火幣

以如此的姿態亮相，被市場解讀為「火幣系全面接管新火科技」，亦讓人不禁將新火科技與曾經全球最大的數字貨幣交易所火幣聯繫起來，而新火科技發佈的「亞洲最大私行級數字資產管家」戰略，更引發其能否續寫火幣輝煌的熱烈討論。

對於市場將此次高管迴歸解讀為「新火與火幣生態再銜接」的言論，但翁曉奇強調：「我們不是要複製火幣，而是要超越火幣。火幣曾是全球最大的數字資產交易所之一，但今天，全球已有數十家成熟交易所，7號牌(香港虛擬資產交易平臺牌照)也不再稀缺。」

他進一步解釋説，當前行業已進入「合規主流化」階段，交易所業態正從「重資產」向「輕載體」演化(如ETF、DAT模式)。「新火不會復刻火幣的交易所模式，而是聚焦高淨值客羣，提供私行級全鏈條服務，這與火幣的C端交易所業務形成差異化互補。」

在此背景之下，若新火再去做一個「全棧式」交易所，既無差異化，也難突圍。

取而代之的是一個「輕量化、高觸達、全鏈路」的服務模式——私行級數字資產管家。其目標客户明確：資產規模超過1000萬港幣的高淨值人羣、家族辦公室及傳統金融機構。

「這些客户的需求不是‘炒幣’，而是‘配置、持有、生息、傳承’。」翁曉奇解釋道，「他們需要有人幫他們開户、入金、買幣、託管、理財，甚至設立家族信託。我們提供的是‘貼身管家式’服務，而不是一個冷冰冰的網站或APP。」

例如，在開户環節，新火科技可提供上門、一對一的管家服務，資料齊全時承諾 7 天內開通賬户;交易環節設立專屬服務羣，專人7×24小時解答疑問，客户可通過人工溝通下達交易意向，公司會通過多家交易所智能路由下單，力求最優交易完成方式;持幣環節，資產可託管於信託賬户或指定合規交易所，也可定製 MPC 錢包;此外，新火科技還首創以比特幣等虛擬資產為標的的信託方案，解決虛擬資產傳承難題。

「此舉直擊市場空白——傳統私行缺乏加密資產託管能力，而 Custody、BitGo 等數字資產私行領域的頭部玩家未覆蓋亞洲高淨值客羣的深度需求。」翁曉奇強調，新火科技的核心競爭優勢在於其創新的服務模式、持牌金融機構和上市公司的信用背書，而全球主要離岸交易所雖已成熟，但缺乏針對高淨值客户的高觸達、定製化服務。

在當天的論壇上，新火科技與OSL集團(高淨值OTC服務)、博時基金(國際)(私行服務體系互通)、博雅互動(DAT業務合作)等機構簽署戰略合作，構建「資管+託管+交易」生態閉環。

5億美元做DAT

值得關注的是，新火科技的新戰略不僅體現在服務模式上，更在商業模式上實現突破。其中最引人注目的是其對DAT(Digital Asset Treasury)模式的戰略性佈局。

所謂DAT，即企業將部分現金儲備配置為比特幣等數字資產，如MicroStrategy、Metaplanet、博雅互動等公司所踐行的「國庫模式」。翁曉奇認為，DAT是「傳統投資人進入加密世界的最輕量級方式」。

「全球有幾十億股民，但買ETF的人並不多。而買股票的方式，是他們最熟悉的。」他指出，「DAT本質上就是讓企業像買股票一樣配置加密資產，門檻更低，通路更廣。」

為此，新火科技宣佈設立規模達5億美元的DAT專項基金，計劃戰略性參與甚至主導美股、港股等市場的DAT項目。目前已與多家美國頭部基金、亞洲機構洽談合作，重點佈局ETH、SOL等主流資產。

「我們不只是服務DAT企業，更要推動DAT生態。」翁曉奇透露，「未來可能聯合發行新的DAT殼公司，或為亞洲企業提供美股上市+DAT配置的一站式解決方案。」

不過，在數字資產託管與資管領域，已有Coinbase Custody、BitGo、Anchorage等歐美巨頭。新火科技如何突圍?

「歐美機構強在技術與合規，但在亞洲高淨值客户服務上仍有空白。」翁曉奇認為新火科技的優勢在三：團隊來自火幣與HashKey，兼具實戰經驗與合規能力;採用「高觸達」服務模式，真正提供私行級陪伴;擁有信託架構能力，解決「傳承」這一終極痛點。

更重要的是，新火科技背靠李林資本生態，與火幣日本(BitTrade)、HashKey等形成潛在協同。例如，未來可為日本超高淨值客户提供香港牌照下的跨境服務，或在資管層面實現聯動。

用三年時間追趕Galaxy

如果從估值角度看，目前新火科技市銷率(PS)僅為0.5倍，遠低於Galaxy Digital(GLXY.US)當前約3倍的水平。儘管新火尚未盈利，但其2024年中期營收同比大增427%，顯示出強勁增長動能。

翁曉奇表示，新火科技不會盲目複製其他模式，而是基於市場需求，以最小投入實現快速發展，通過密集導入過往業務和客户資源，譬如他更願意取用「帕累託優化」策略——以最小投入整合現有資源(如OTC、資管業務)，快速激活存量客户，避免重資產投入。對於估值，新火科技更看重用户資產規模(AUM)，未來12個月不排除新的融資計劃。

作為對標對象，Galaxy是加密領域首個對標高盛的綜合性金融機構，業務涵蓋資管、投行、交易、礦業四大板塊，管理資產規模超50億美元。

翁曉奇直言：「Galaxy用了五年才走到今天，我們計劃三年追上。」

作為追趕的指標，Galaxy是數字貨幣領域合規化的先行者，新火科技也在向其看齊：已持有香港證監會第1、4、9類牌照及TCSP信託牌照、美加MSB牌照，已建立起完整的合規牌照壁壘;定增完成后的 9360 萬港元將用於香港 VATP 牌照申請;新加坡、阿聯酋、歐洲等地的牌照申請也在規劃中;公司已完成對日本合規交易所 BitTrade 的收購。

翁曉奇斷言：「合規化是加密金融的唯一出路。」而在智通財經APP看來，新火科技能否復刻Galaxy的資本神話，取決於其能否在12個月內證明：高淨值服務的輕量化模式可突破「增收不增利」困局，並將DAT基金打造為亞洲版MicroStrategy。