海昌海洋公園OAAS＋IP雙輪驅動，祥源入局重塑長期成長邏輯

上半年，文旅行業復甦仍處於結構性修復階段，海昌海洋公園（2255.HK，下稱「海昌」）繼續穩健前行，不斷提高改善旗下文旅項目的品質和可玩性，堅持「有夢、有愛、有快樂」的品牌主張，進一步夯實了國內海洋主題公園市場的領先地位。

公司2025年中期實現收入約686.3百萬元（人民幣，下同），毛利約71.7百萬元，在覈心項目表現、經營戰略落地及市場擴張等方面均可圈可點。比如，上海、鄭州旗艦公園項目持續領銜增長，「OAAS＋IP」雙輪驅動戰略效果斐然，同時，祥源資本的戰略入股，也將為海昌未來多個擴張項目的發展注入了新的動能。海昌正在用一系列結構性突破，重塑長期成長邏輯。

上海+鄭州兩大旗艦項目持續發力，「二期」擴建催化增長新引擎

作為重要的旗艦項目之一，上海海昌海洋公園一直保持着國內主題公園第一陣營，今年上半年依然展現出強大的虹吸效應。依託上海國際消費中心城市的區位優勢，疊加成熟的運營體系和品牌積澱，並通過不斷推出沉浸式演藝與互動體驗，顯著提升了遊客黏性和二次消費比例，使上海項目成為業績貢獻的「壓艙石」。

另外，鄭州旗艦項目在今年迎來了快速崛起。作為公司在中原地區佈局的重要文旅綜合體，鄭州項目不僅填補了區域高端海洋主題樂園的空白，更憑藉「全齡層家庭友好型體驗」迅速打開市場，成為海昌業績增長的又一來源。

「上海+鄭州」的雙核心格局，為海昌構建起「東部沿海+中原腹地」的市場覆蓋框架。在南北消費市場分化的當下，這一佈局有效分散風險，並增強了公司的抗周期能力。鑑於目前兩大旗艦項目的良好市場表現，海昌將進一步推進上海公園和鄭州公園的擴展計劃。

其中，上海項目二期－東方海洋項目，將涵蓋海洋探索中心、海洋主題酒店&IP主題酒店、温泉度假酒店、温泉館及停車場，總建築面積約14萬平方米，目前所有場館及酒店主體結構已封頂完成，預計於2026年開業。鄭州公園二期規劃總佔地面積約7.6萬平方米，總建築面積約3.2萬平方米，預期也將於2026年內開業運營。

短期內，海昌將迎來兩個非常確定性的增長新引擎，未來業績增長潛力及確定性巨大。

深化OAAS+IP 雙輪驅動戰略，構建新增長曲線

海昌的 「OAAS＋IP運營」 雙輪驅動模式，正在從概念走向全面落地。OAAS業務方面，海昌通過輸出自身成熟的規劃、建設、動物保育和運營管理經驗，與地方政府及合作方形成多維合作，已得到了廣泛的市場認可。目前已與多個省市簽署戰略合作協議，推進輕資產化擴張。

相比傳統重資產投入，OAAS業務具有投入低、複製快、收益穩的特徵，成為海昌實現規模化增長的關鍵路徑。其中最具代表性的項目有北京海昌海洋公園、福州海昌海洋公園、寧波前灣新區海昌IP樂園、沙特阿拉伯海昌海洋公園等，北京、福州兩個大型輕資產項目推進時間較早，預期開業時間分別為2027年和2028年，屬於海昌中期階段的業績催化劑。遠期來看，公司還有若干在洽談中的OAAS項目儲備，品牌影響力持續彰顯。

IP運營方面，自2022年第一次在上海公園落地了奧特曼IP，海昌經過3年的運營，已在IP+主題公園這一運營領域積累了豐富的經驗。今年上半年，海昌還取得一家國際知名IP主題店的運營權，帶動公司IP業務收入達7,806萬元，相比去年同期大幅增長23%。這是IP版權方對海昌在IP運營方面的認可，也是其積累IP運營經驗上的重要進步。

未來海昌將持續打造國際級IP運營平臺，通過持續與全球有影響力的IP合作，將IP商品化與主題公園、景區、生活方式酒店、商業物業等線下消費娛樂場景融合，實現「IP+新場景」的新業態。

不難看出來，在 「OAAS＋IP運營」的雙輪驅動下，海昌不僅增強了盈利模式的多元性，也顯著提升了抗風險能力和長期成長確定性，構建了業績增長的新曲線。

祥源戰略入股，產業協同構成長期利好

今年6月初，祥源控股高調宣佈斥資 23 億戰略入股海昌，給市場帶來諸多想象。祥源在文旅產業領域底藴深厚，資源豐富，旗下擁有多個知名旅遊景區與文旅項目。此次入股海昌后，不僅可以為海昌帶來足夠的資金支持，更重要的是提供產業資源與管理賦能。

從實際意義來看，祥源的加入將推動海昌在三大層面實現質變。其一資本層面，改善公司資本結構，增強現金流與投資能力；其二資源層面，疊加祥源在文旅產業鏈的資源優勢，促進海昌加速項目落地與跨區域複製；其三戰略層面，雙方在IP打造、內容孵化上的協同，將進一步推動公司戰略升級。此次祥源的戰略入股，產生協同，也被市場認為是海昌即將進入下一個增長周期的重要契機。

結語：

隨着上海、鄭州二期項目2026年開業和北京項目2027年試運營的臨近，海昌海洋公園的成長路徑愈發清晰；「OAAS＋IP」雙輪驅動模式逐漸成型，輕資產與內容化業務的價值正逐步顯現。更值得期待的是，隨着祥源戰略入股的落地，海昌在資本結構、資源整合及治理優化上有望迎來新的提升，未來的股價催化劑可以豐富。

對投資者而言，當下的海昌正處於「陣痛期」向「修復期」過渡的關鍵階段。短期陣痛並不改變長期成長邏輯，反而凸顯了轉型帶來的結構性拐點。隨着戰略深化與產業協同持續發力，海昌的長期價值正逐步被市場重新認識。