14億壞賬3億賣！晉商銀行不良資產大剝離，背后暗藏這些玄機

8月27日，晉商銀行與晉陽資產管理股份有限公司簽署了一份關鍵協議。這家港股上市銀行將旗下八家企業客户的不良資產包，以3.1億元的價格轉讓給了山西省唯一省級地方AMC。

這個資產包的總面值高達14.21億元，但最終成交價僅為原價值的約2.18折。根據協議，晉陽資管支付首期款9310萬元（佔總對價的30%）后即獲得這些資產的所有權益。

01 鉅額交易，山西銀行不良資產大轉移

晉商銀行此次轉讓的不良資產涉及八家企業客户，這些資產截至2025年3月5日的本金、違約金及利息合計約14.21億元。

而晉陽資管的實際收購對價為3.10億元，相當於約2.18折的折扣率。這種大幅折價收購反映了不良資產市場的真實價值評估——銀行寧願承受損失也要儘快處置這些資產。

晉商銀行在公告中表示，轉讓所得款項將用於彌補集團在此類不良資產上的虧損，減少不良貸款金額，促進集團高質量可持續發展。

這種操作在業內被稱為「不良資產出表」，即銀行將不良資產從資產負債表上轉移出去，以達到優化監管指標、降低不良率的目的。

02 晉商銀行，從太原商行到港股上市

晉商銀行前身為太原市商業銀行，成立於1998年10月，2008年12月更名為晉商銀行，2009年2月正式掛牌，2019年7月在港交所上市。

截至2024年12月末，該行資產總額達到3763.06億元，在山西省11個地級市設有154家營業網點。

據2025年半年報顯示，晉商銀行總資產增至3882.6億元，較上年末增長3.2%；存款余額3040.8億元，增長1.1%；貸款余額2086.4億元，增長3.6%。

2025年上半年，該行實現淨利潤10.5億元，較去年同期增加0.2億元。資產質量方面，不良貸款率為1.77%，與去年末持平；撥備覆蓋率215.00%，較年初略有上升。

03 接盤方晉陽資管，山西本土AMC

本次不良資產的收購方晉陽資產是山西本地省級AMC，成立於2017年3月30日。

該公司是山西省人民政府批准設立，經銀保監會備案，具備開展金融業不良資產批量收購處置業務資質的地方性國有資產管理公司，隸屬山西省國有資本運營有限公司。

地方AMC的主要業務模式包括代持（通道業務）、主動處置和市值管理三大類。

其中「代持」業務簡單來説就是幫不良資產持有方暫時持有資產，美化對方的資產負債表，這也是地方AMC最大的業務來源。

04 

山西銀行格局，兩大省級城商行對決

自2021年完成省級城商行整合后，山西省目前僅有晉商銀行和山西銀行兩家城市商業銀行。

山西銀行於2021年4月28日掛牌開業，由山西省政府授權山西省財政廳履行出資人職責，以原大同銀行、長治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽泉市商業銀行為基礎，通過新設合併方式設立。

截至2024年末，山西銀行註冊資本為258.94億元，分支機構308家，遍佈山西省10個市、39個縣區。

雖然註冊資本大幅落后于山西銀行，但晉商銀行資產和利潤規模等指標卻高於山西銀行。2024年，晉商銀行營業收入和淨利潤分別為57.99億元和17.5億元；山西銀行則分別是31.73億元和0.52億元。

05 最強監管，地方AMC面臨轉型

地方AMC行業近年來發展迅速，但經營分化明顯。在不良資產多點分散、區域風險分佈不均的背景下，部分地方AMC經營能力維持穩定，而個別機構盈利表現較弱，甚至出現債務違約風險。

2025年7月，國家金融監督管理總局發佈《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》，首次系統性構建起地方AMC監管框架。

新規明確禁止地方AMC幫助金融機構通過簽訂抽屜回購協議等方式虛假出表、掩蓋不良資產；不得以收購不良資產名義變相為企業或項目提供融資。

同時要求地方AMC立足本省經營，原則上不得跨省展業；近三年年均收購金融不良資產額須佔新增投資的30%以上。

06 交易背后的深層啟示

晉商銀行此次不良資產轉讓，反映了中小銀行在經濟增長放緩和房地產行業風險暴露背景下的普遍困境。

通過將不良資產轉移給地方AMC，銀行可以快速降低不良貸款率，改善財務報表，獲得更多業務發展空間。

從地方AMC角度看，這類收購既是業務來源，也是盈利機會。如果能夠成功處置這些不良資產，將獲得可觀的回報率。

然而這種交易也存在一定風險。如果資產包質量較差或處置不當，地方AMC可能面臨流動性危機，正如國內一些地方AMC已經出現的債務違約情況。

晉陽資管支付首期款9310萬元后，這些不良資產的所有權就將轉移。晉商銀行藉此優化資產負債表，晉陽資管則獲得了一次投資機會。

隨着2025年7月《地方資產管理公司監督管理暫行辦法》的發佈，地方AMC幫助銀行「虛假出表」的行為被明確禁止。這類交易未來可能會更加透明和規範。

銀行不良處置市場正從「粗放生長」進入強監管、明定位、控風險的新階段。