中炬高新「廚邦」賣不動營收淨利雙降   經營現金流驟降54%新帥黎汝雄臨挑戰

    ●長江商報記者 沈右榮

    「醬油老二」中炬高新（600872.SH）與海天味業的差距進一步拉大。

    2025年上半年，海天味業實現營收淨利雙增，醬油、蠔油、調味醬的收入同比均為增長。

    與之形成鮮明對比的是，中炬高新的醬油、雞精雞粉等產品銷售收入全部下降，且在經銷商數量淨增加245家的情況下，幾乎在所有區域的銷售收入均在下降。

    廚邦醬油賣不動，中炬高新的經營業績大幅下滑。半年報顯示，2025年上半年，公司實現營業收入21.32億元、歸母淨利潤2.57億元，分別同比下降約18%、26%。

    中炬高新解釋，主動優化供貨策略，針對銷量領先的經銷商實施去庫存措施。

    2025年上半年，中炬高新的經營現金流淨額為2.7億元，為2017年以來同期最低水平，同比下降54.36%。

    2024年4月，中炬高新時任董事長余健華高調宣佈，未來三年將「再造一個新廚邦」，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營收將達百億元。如今，這一目標還很遙遠。

    備受關注的是，中炬高新換帥，職業老將64歲的黎汝雄成為新任董事長。

    三大品類銷售收入全部下降

    產品賣不動，中炬高新的經營業績罕見大幅下降。

    8月27日晚，中炬高新披露了2025年半年度業績報告。上半年，公司實現營業收入21.32億元，同比下降18.58%；歸母淨利潤2.57億元，同比下降26.56%；扣非淨利潤為2.63億元，同比下降22.53%。扣非淨利潤與歸母淨利潤無明顯懸殊，説公司歸母淨利潤下降，主要癥結出在主營業務身上。

    分季度看，2025年一二季度，公司實現的營業收入分別為11.02億元、10.30億元，同比下降25.81%、9.11%；歸母淨利潤分別為1.81億元、0.75億元，同比下降24.24%、31.57%

    季度數據顯示，無論是營業收入還歸母淨利潤，二季度均不及一季度。

    中炬高新主要從事調味品業務及園區管理及地產開發，其中，調味品業務是公司核心業務，貢獻了公司98%左右的收入。調味品業務中，主要產品為醬油、雞精雞粉、食用油。

    2025 年上半年調味品板塊銷售收入為20.98億元，佔2025年上半年營業收入的 98.41%。其中，調味品板塊銷售收入為20.98 億元，佔2025 年上半年營業收入的 98.41%。公司子公司美味鮮主要從事10多個品類調味品的生產和銷售，擁有中山及陽西兩大生產基地。公司整體年產銷量超70萬噸，2025 年上半年醬油的銷售額佔調味品主營業務收入的65.12%。

    不過，2025年上半年，中炬高新的醬油、雞精雞粉、食用油的銷售收入分別為12.98億元、2.55億元、1.09億元，同比下降16.68%、21.98%、49.39%。

    分地區來看，東部區域、南部區域、中西部區域、北部區域的銷售收入同比下降28.64%、16.29%、16.12%、9.64%，所有區域銷售收入同比均有不同程度下降。

    從渠道看，2025年上半年，公司分銷收入18.92億元，同比下降20.09%。

    對於2025年上半年經營業績，中炬高新在半年報中稱，外部經濟環境更趨嚴峻複雜，國內外市場的不穩定性和不確定性持續上升。調味品行業收入規模增長放緩，疊加消費需求疲軟，市場處於高度競爭中，各品牌企業「內卷」嚴重。

    不過，行業龍頭海天味業展現的是另一番景象。

    2025年，海天味業實現了營業收入、歸母淨利潤雙增，其主要產品醬油、蠔油、調味醬等產品收入同比均為增長。此外，不論是線上線下渠道，還是國內五大區域，銷售收入同比均為增長。

    中炬高新的另一番解釋是，公司主動優化供貨策略，針對銷量領先的經銷商實施去庫存措施，旨在戰略性重塑市場價格體系，重振經銷商信心。

    64歲老將接棒面臨新挑戰

    營收淨利雙降，中炬高新緊急換帥。

    2023年7月，「火炬系」與「寶能系」之爭的勝負初步確定，「寶能系」潰敗跡象顯現，「寶能系」派駐的代表何華董事長一職被罷免，余健華上任中炬高新董事長。

    余健華雄心勃勃。為改變現狀，2024年，中炬高新管理層戰略調整聚焦調味品。

    董事長余健華提出未來三年將「再造一個新廚邦」。計劃到2026年實現子公司美味鮮營收突破100億元、利潤15億元的目標。

    中炬高新為此制定了三年戰略目標和戰略規劃，將逐步剝離非主營業務，持續聚焦調味品主業發展，通過構建「精細營銷、持續創新、精益運營」三大能力，以內涵+外延雙輪驅動，助力企業在戰略規劃期實現業績提升。

    一年過去了，現實與余健華提出的目標相距甚遠。2024年，中炬高新的營業收入停留在55億元，美味鮮的營收也還在50億元，要在2026年達到100億元的目標，意味着美味鮮在2025年、2026年兩年時間里營收要實現翻倍。

    然而，2025年上半年，中炬高新營業收入不增反降，美味鮮營業收入20.98億元。

    2025年7月，擔任董事長2年1個月的余健華改任副董事長、職工監事，64歲老將黎汝雄空降中炬高新，作為職業經理人，接棒董事長一職。

    自1987年起，黎汝雄先后在華潤燃氣、鷹牌控股、華潤啤酒、華潤創業以及中信集團旗下大昌行等企業擔任核心高管，主導過華潤啤酒併購金威啤酒、華潤創業收購太平洋咖啡等重大收併購案。其職業生涯集中於電子科技、食品飲料以及汽車分銷等行業，兼具企業戰略、資本運作與財務管理複合經驗。

    7月4日，黎汝雄當選中炬高新非執行董事，6天后，當選爲公司第十一屆董事會董事長。

    黎汝雄將面臨諸多挑戰。調味品行業競爭激烈，中炬高新經營業績承壓。2025年，究竟是公司真的在去庫存，還是如公司所言行業「內卷」嚴重，導致業績下滑。

    經營現金流大幅減少出人意料。2025年上半年，中炬高新經營現金流淨額為2.7億元，為2017年同期以來最低水平，同比下降54.36%。

    經營現金流淨額大幅下降，可能並不只是公司所稱的營業收入減少。

    2025年上半年，中炬高新的財務費用雖然只有437.11萬元，但同比增長299.98%。公司短期借款從2024年底的6.20億元增加至7.30億元。

    黎汝雄掌舵之下，中炬高新的增長點在哪？是否會依賴未來的併購？