國泰海通：降息的風繼續吹——海外經濟政策跟蹤

本文來自格隆匯專欄：國泰海通證券研究，作者：梁中華 張劍宇

報告導讀：A股領漲全球，人民幣匯率快速升值，美元指數在降息預期的催化中下行，黃金再度突破3400美元。初請失業金人數表明美國就業市場依然具有韌性，但消費者支出下滑、通脹預期上升意味着滯脹預期未消，多位聯儲官員繼續為9月降息吹風。

全球大類資產表現：

• 上周（2025.8.25-2025.8.29），全球大類資產價格中，主要經濟體股市漲跌互現。其中，上證指數上漲0.8%，新興市場股票指數下跌0.6%，日經225指數上升0.2%，發達市場股票指數下跌0.4%，標普500指數下跌0.1%，恆生指數下跌1.0%。

• 大宗商品大多上漲。其中，IPE布油期貨上漲0.5%，倫敦金現上漲2.2%，標普-高盛商品指數上漲0.9%，南華商品指數下跌0.2%，COMEX銅上漲0.9%。

• 美元與上周表現基本持平，美元指數全周收漲0.1%。10年美債利率較上周略有下降，由4.26%回落至4.23%。

美國經濟：

• 美國新建住房銷售同比增速回落，環比回升，標普/CS房價指數同比有所回落。

• 進口拖累降低，美國進行了二季度GDP修正。美國二季度GDP同比增速修正爲3.3%。

• 核心PCE價格指數同比增速回升。 7月美國PCE價格指數同比增長2.60%，核心PCE同比增長2.88%。

• 上周初次申請失業金人數下降。本周初次申請失業金人數為22.9萬人。

• 個人可支配收入同比增速回升，但消費支出同比增速有所回落。7月美國個人可支配收入同比增長4.6%，個人消費支出同比增長4.7%。

• 消費者信心指數有所回落。8月美國密歇根大學消費者信心指數為58.2（前值61.7）。

• 通脹預期回升。8月密歇根大學1年通脹預期回升至4.8%（前值4.5%），5年期通脹預期回落至3.5%（前值3.4%）。

歐洲經濟：

• 歐元區消費者信心指數下跌。歐元區8月的消費者信心指數下跌至-15.5（前值-14.7）。

• 歐元區經濟景氣指數下跌。歐元區8月的消費者信心指數下跌至95.2（前值95.7）。

海外政策：

• 多位美聯儲官員暗示9月降息；

• 美聯儲理事庫克起訴美國總統特朗普一案的聽證會在華盛頓特區的地方法院舉行；

• 美國上訴法院裁定特朗普大部分全球關税違法，但仍允許政府保留關税措施；

• 美國與印度貿易協議達成希望渺茫，美對印加徵50%關税；

• 日本央行表示，與4月相比，日本目前的經濟環境更有利於加息。

注：

以上內容節選自國泰海通證券已發佈的證券研究報告《降息的風繼續吹——海外經濟政策跟蹤》；作者：梁中華 S0880525040019 張劍宇 S0880124030031