不僅有增長，還有回購和派息，管理層信心拉滿

最近雪球上經常能看到這樣的討論：「公司在當前環境下還能不能交出亮眼的答卷？」老實説，市場情緒偏謹慎。但就在這個時候，首程控股（0697.HK）交出了一份可以説相當硬核的半年報。我翻完報告的第一感受就是：這家公司不光有增長，還有真金白銀的回購和派息，管理層的信心已經寫在賬面上，甚至直接甩到了市場臉上。

另外我剛剛聽了董祕康雨在半年報路演上的發言，真心被震住了。邏輯思路清晰，數據紮實，回答問題非常專業，讓人一下子就明白公司的底牌和未來方向。説實話，能有這樣穩健又有遠見的管理層，我更堅定了一點：這家公司，絕對穩。

1.業績亮眼，分紅回購雙保障

先看業績，2025年上半年，公司實現收入7.31億港元，同比增長36%；歸母淨利潤3.39億港元，同比增長30%。這種雙增長在當前港股環境下，已經相當難得了。更值得注意的是，這不是靠單點業務拉動，而是全面開花：運營收入保持穩健增長，資產融通收入更是同比大增69%，退出成績也非常亮眼。換句話説，公司提出的「資產循環+數智化」模式，早已不再是PPT上的口號，而是能在財報上兑現的真數字。

財務層面更是令人放心。據公開路演信息，公司賬上現金儲備80億港元，行業領先水平。同時，提前還清所有銀行貸款，財務結構更加穩健。更關鍵的是，公司已經連續三年獲得中誠信國際和聯合資信的AAA主體信用評級。這意味着什麼？意味着資本市場認可它的長期穩健和信用等級，已經站在最頂格的水平。很多港股公司現在還在為融資犯愁，首程手里不僅錢多，而且信用背書硬，這樣的安全墊在當下的市場環境里，簡直就是稀缺品。

當然，投資人最關心的還是：有沒有回饋股東？這一點，首程也算是做到了「嘴上説、手里做」。今年以來，公司累計派息11.59億港元，股息率接近8%，放眼整個港股市場，這已經是絕對的高分紅水準。要知道，在大多數港股公司還在「講故事」的時候，首程是真金白銀把錢送到了股東手里。而且，除了派息，公司還在二級市場持續回購股票，累計回購超過4000萬股。派息+回購雙管齊下，既增強了股東的現金收益感，也直接向市場釋放了信號：管理層對未來發展是充滿信心的。説句通俗點的話，這就是「直接拿真金白銀表態」。

資本端佈局，場景端落地

再來説業務，這纔是首程和一眾港股公司拉開差距的地方。很多公司談機器人，停留在「戰略藍圖」；但首程既在資本端佈局，又在場景端落地。上半年，公司投資了宇樹、銀河通用、松延動力、星海圖等一批機器人頭部企業；同時，還專門成立了機器人公司，不僅投錢，更投身運營。半年之內就和50多家企業簽約，形成了「投資機器人+運營機器人」的雙輪驅動。投資是資本端的佈局，運營則是場景端的落地，兩頭打通，等於把機器人賽道從資本鏈到產業鏈都牢牢抓在自己手里。放眼整個市場，很難找到第二家比首程控股在機器人領域更深入、更全面的公司。

而且，這些動作並不是紙上談兵。比如在世界人形機器人運動會期間，首程不僅把自家被投企業推到臺前拿獎，還開出了首家機器人科技體驗店，讓機器人走進公眾視野。醫療方面，全球首臺國產蛇形臂單孔手術機器人，也在首鋼醫院完成了21台手術，從研發到臨牀真正落地。說白了，首程不是在等風來，而是自己造風，把「機器人」這個未來故事，直接轉化成了今天的現實場景。

再加上REITs方面的持續發力，公司已經是中國公募REITs市場最大的產業投資方，基金管理規模達到300億元。上半年，公司投資了華夏華電清潔能源REIT、南方潤澤數據中心REIT、首農產業園REIT等項目，還聯合中國人壽設立了100億元平準基金，資產循環鏈條越織越密。

機器人全產業鏈佈局，真「機器人信仰股」

緊接着半年報，首程又拋出一個重磅消息——新設立機器人先進材料產業公司！這意味着上游關鍵材料也補齊了，和中游的宇樹、銀河通用、星海圖、松延動力、加速進化這些頭部投資，再到下游的阿爾特產線、萬勛ICD、首鋼醫院、機器人體驗店、4S店，整個鏈條徹底打通。

這可不是空喊口號，而是真正意義上的 機器人生態全產業鏈佈局。別的公司還在做單點突破，首程已經把材料—整機—應用串成閉環。要説港股里的「真·機器人信仰股」，非它莫屬了。未來行情真的值得期待一波。

總結來看，這份半年報給到市場的，不只是漂亮的業績增長曲線，還有足夠厚實的現金流保障，更有真金白銀的派息和回購，外加在機器人和REITs雙賽道上的深度佈局。業績在漲，股東有錢拿，未來產業也在加速落地，這種「增長+分紅+信心」三合一的公司，在當下的港股市場確實不多見。

所以我覺得，首程控股這次交出的不是一份普通的半年報，而是一份「信心書」。別人還在猶豫要不要講故事，它已經在用真金白銀告訴市場：增長是真的、分紅是真的、未來也是真的。對於長期投資者來説，這樣的標的，值得靜下心來再多看幾眼。

股市有風險，投資需謹慎，觀點不作為買賣依據。$首程控股(HK0697)