華安ETF周度行情報告｜2025年8月第四期

（來源：華安基金許之彥）

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華安ETF

周度行情報告

　　WEEKLY REPORT

1

　　A股市場回顧 / DOMESTIC

　　上周（2025年8月25日-2025年8月29日）A股市場持續大漲，創業板強勢上攻：上證綜指漲0.8%，深證成指漲4.4%，創業板50指數漲9.3%。交易面，A股市場上周日均成交額在3萬億元左右，市場投資熱情維持高位。

　　行業方面，上周A股市場申萬31個一級行業有15個行業收漲。通信板塊大幅跑贏其他板塊，漲幅超過10%。跌幅靠后的行業是紡織服飾、煤炭、銀行等順周期板塊。

圖一：申萬一級各板塊表現（%）

　　政策層面聚焦創新驅動與內需提振，國務院出臺《關於深入實施「人工智能+」行動的意見》，明確到2027年實現智能終端普及率超70%，推動AI與生物製造、量子科技等領域技術協同創新，同時強化數據要素市場化配置和跨境流動機制建設，促進服務貿易總額創歷史新高。財政政策着力培育新質生產力，國家發改委計劃設立新型政策性金融工具支持重點領域投資，商務部將於9月推出服務消費擴圍政策。中國經濟通過強化內循環應對風險，服務貿易上半年同比增長8%，人工智能、綠色能源等領域的國際合作深化，但工業領域仍存在結構性壓力，1-7月規模以上工業企業利潤同比下降1.7%，顯示國內外需求不足、部分行業產能過剩的挑戰，后續有待反內卷政策效果顯現。

2

行業點評/ INDUSTRY

消費/

CONSUMPTION

　　消費行業近期熱點聚焦於政策驅動內需釋放及板塊景氣度變化，食品飲料、旅遊、白酒、農林牧漁等細分領域表現活躍。政策層面，國常會提出強化財税金融支持促消費，商務部將出台擴大服務消費政策並鼓勵各地舉辦特色活動，廣東發放2000萬元文旅消費券，杭州家電以舊換新帶動零售額增長。產銷數據方面，7月社零總額同比增長3.7%，菸酒類零售額前7月增5.2%，新能源汽車、智能家電消費顯著增長。白酒板塊受動銷壓力及庫存周期影響，但行業底部配置機會受關注；豬肉板塊因收儲政策提振，牧原、温氏等企業受益。企業盈利呈現分化，農夫山泉淨利潤增22.1%，温氏股份淨利同比增159%，而蒙牛、千禾味業等業績承壓。服貿會即將發佈智能家居、健康養老等消費新品，低空經濟與農業融合探索新場景，零售、餐飲等線下消費場景持續復甦，服務消費與智能技術結合催生新業態。

金融地產/

FINANCE

　　金融地產行業近期熱點聚焦於政策優化與市場動態，上海調整房地產政策，符合條件家庭外環外購房不限套數，非户籍首套住房暫免房產税，提振市場預期；險資二季度加碼化工、機械等板塊，險企上半年歸母淨利潤穩步增長，顯示投資策略積極；個人養老金理財產品增至37只，覆蓋更多消費者；理財市場迎「存款搬家」效應，14家理財公司7月規模淨增近1.8萬億，銀行業績普遍回暖，部分銀行上半年淨利潤同比增幅超10%；首單外資消費類公募REITs獲批，助力商業資產盤活；政策層面推進「人工智能+」行動，推動智能終端普及與應用場景深化，金融科技領域加速佈局，AI大模型調用量顯著增長，智能算力設施建設提速；此外，數字人民幣生態體驗展區擴容，技術應用加速滲透，為金融創新提供支撐。

電力設備新能源/

ENEGRY

　　新能源行業迎來多維度發展，政策支持與技術突破共同驅動產業升級。新型儲能裝機規模達9500萬千瓦，五年增長近30倍，風光發電量增量超過全社會用電量增量，可再生能源投資佔電源投資比重超80%。充電基礎設施達1669.6萬個，規模全球領先，綠電交易量同比增長43.2%。光伏行業通過反內卷倡議推動硅片價格調漲，N型硅片及電池價格漲幅顯著，企業盈利改善信號顯現；鈉電芯宣佈提價，儲能廠商加速海外佈局。氫能產能突破全球半數，氫電協同應用加速落地。AI賦能新型電力系統優化，車網互動試點推進電動車參與削峰填谷。新能源汽車帶動用電需求激增，上半年充換電服務用電量同比增超40%。技術層面，國產化存儲芯片、光伏轉換效率及海上風電單機容量刷新紀錄，先進核能技術產業化進程提速。政策端加強行業自律與價格調控，引導產業鏈供需平衡，多地深化新能源電價市場化改革，綠證交易機制完善。行業景氣度整體抬升，但部分環節庫存合理，去庫與產能優化並存，長期結構性增長趨勢明確。

醫藥生物/

MEDICINE

中國醫藥生物行業近期政策和技術創新驅動明顯，商務部與江蘇省聚焦突破創新葯與高端醫療器械核心技術，推動細胞和基因治療、大分子生物藥等重點產業集羣發展。人工智能、大數據加速應用於藥物研發和醫療器械設計，已有52個創新醫療器械獲批，累計達367個。ADC、雙抗等前沿技術研發管線全球領先，創新葯國際化進程加快，對外授權交易金額屢創新高。疫苗領域國產23價肺炎疫苗首入拉美市場，鼻噴流感減毒活疫苗獲批上市。中藥板塊推進創新葯臨牀試驗，干細胞治療項目進展顯著。行業景氣度分化，創新葯概念股近期震盪明顯，政策端江蘇率先試點創新葯械優先使用，優化審評審批流程支持首仿藥上市。血液透析濃縮液、光子計數能譜CT等高端醫療設備實現國產突破，醫療器械企業加速產品迭代。血製品領域針對血管性血友病等適應症研發突破，技術壁壘逐步攻克。醫保政策持續優化，推動創新葯納入國家目錄，商業化價值逐步釋放，但帶量採購與市場競爭加劇導致部分企業營收承壓，行業呈現結構性增長態勢。

電子/

ELECRTRONICS

　　電子行業近期熱點集中在半導體設備及芯片領域，受AI浪潮和國內晶圓廠擴產推動，半導體設備股呈現回升態勢，訂單增長顯著，某企業ASIC業務設計收入新簽訂單環比增長超700%。技術層面，5nm FinFET系統級芯片流片成功，高階製程項目持續推進，12/20相數字控制器及套片進入量產。消費電子板塊受智能終端創新驅動，蘋果新品計劃帶動板塊走強，穿戴設備及AI手機需求提升。政策方面，國務院提出發展智能網聯汽車、人工智能終端等戰略，推動智能終端滲透率目標。企業盈利分化，部分電源管理、半導體材料企業淨利潤同比增長超40%，但個別存儲芯片企業淨利潤下滑。庫存周期改善，硅片價格調漲逐步落地，供應鏈自律推升報價。此外，固態電池、6G通訊材料等技術取得進展，AI端側芯片市場擴張，人形機器人芯片規模預期增長，部分廠商已向頭部客户送樣，行業景氣度整體向好。

3

海外市場 /OVERSEA

　　上周海外權益方面，全球市場表現分化，港股、歐股普遍下跌。

表一：全球主要市場地區指數周內漲跌幅

01

香港

　　本周港股科技板塊波動顯著，利好事件頻現。8月25日恆生科技指數單日漲3.1%，阿里巴巴、百度、網易領漲，反映出市場對AI及雲計算領域的重估預期。藍思科技受蘋果供應鏈潛在合作利好推動，周內多次漲超7%，其作為摺疊屏核心供應商的技術優勢受到關注。此外，商湯科技周內逆市漲超8%，AI硬件創新持續激發市場熱情。蔚來汽車股價在新能源車需求回暖預期下震盪上行，疊加中概股納斯達克金龍指數周尾收漲，進一步提振港股科技板塊信心。蘋果供應鏈概念及AI商業化進展成為驅動板塊的核心動能。

02

美國

　　特朗普關税政策的不確定性加劇，美國計劃對印度、醫藥及家俱等進口商品加徵關税，推升通脹壓力並可能延緩美聯儲降息節奏；美聯儲人事動盪及經濟數據疲軟進一步增加市場對貨幣政策穩定性的擔憂。后續應關注重點商品關税的實際徵收進展、特朗普政府對聯儲干預措施以及消費者信心與耐用品訂單等關鍵經濟指標的邊際變化。

03

歐洲

　　美國對進口家俱加徵關税的預期及對德汽車業關税衝擊加劇歐洲市場擔憂，德國工業受創導致汽車行業裁員超5萬，瑞士和德國企業計劃削減對美貿易或轉移供應鏈。烏克蘭與俄羅斯和談預期及美國推動結束衝突的動向緩解地緣風險，若談判取得進展將提升歐洲股市穩定性，改善能源供應與通脹前景。德國8月IFO商業景氣指數超預期但消費者信心持續低迷，凸顯內部需求疲軟，若衝突緩和疊加歐美政策協調加強，有望改善投資情緒並緩解貿易緊張對歐洲製造業的壓力。

04

日本

　　日本財務省2026財年預算案提出政府債券成本達創紀錄的32.3865萬億日元，疊加10年期國債收益率升至2008年以來新高1.62%，30年期收益率突破3.22%歷史高位，凸顯政府償債壓力與市場加息預期升溫。市場擔憂財政赤字擴張和國債收益率陡升或加大央行貨幣政策調整壓力，影響股市資金配置和風險偏好。此外，美國對進口家俱加徵關税的50天調查窗口可能衝擊全球貿易鏈，間接抑制日本出口導向型企業的盈利預期。

表二：周內海外主要新聞一覽

4

大宗商品 / COMMODITY

黃金

　　上周金價持續上漲。倫敦現貨黃金收於3408美元/盎司（周環比1.1%），國內AU9999黃金收於782元/克（周環比1.3%）。

圖二：黃金Au9999和倫敦金價格

　　黃金價格近期表現受多重因素影響：首先，美聯儲主席鮑威爾釋放鴿派信號，強調就業市場風險，市場對9月降息預期升至超90%，美元走弱及實際利率下行預期提振黃金吸引力；其次，地緣政治衝突及貿易摩擦加劇全球不確定性，避險需求抬升；再者，黃金供需格局變化顯著，礦產金產量受礦石品位下降及雨季影響同比下滑，但央行持續購金及工業需求回暖緩解供應壓力，同時資源税增加及開採成本抬升對金價形成邊際支撐。

表三：金價的核心因素每周觀察

石油

　　截至上周，布倫特原油期貨周均價為68.02美元/桶，較上周五下跌0.83美元/桶；WTI原油期貨周均價為64.06美元/桶，較上周五上漲0.09美元/桶。和周初相比主要油品漲跌幅分別為：布倫特原油（-2.3%）、WTI原油（-1.4%）。

圖三：WTI原油現貨價和布倫特原油現貨價

　　周內原油市場呈現先揚后抑的劇烈震盪，WTI和布倫特原油期貨價格在8月25日經歷日內漲幅超2%后，次日出現單日跌幅超2.39%的劇烈波動，最終周內呈現明顯回落態勢，SC原油期貨跌幅超3%。從供給端來看，美國至8月22日當周EIA原油庫存減少239.2萬桶，疊加伊拉克7月石油出口量達1.047億桶，顯示供應端存在階段性收縮；但埃克森美孚與俄羅斯石油公司祕密會談重返俄羅斯的消息，以及巴西國家石油公司表態在油價超45美元時不限產，反映出潛在供應增長壓力。此外，印度計劃削減俄羅斯石油採購量至日均140萬至160萬桶，較上半年下降11%。從需求端來看，國內成品油零售價在8月26日如期下調，摺合汽油每升降幅0.14-0.15元，市場需求端預期偏弱；國際原油變化率持續負值運行，且高盛預測布倫特原油價格到2026年底將跌至50美元出頭，進一步強化需求端疲軟預期。

　　展望后市，原油價格或維持震盪偏弱格局。OPEC+計劃增產及多國產能釋放將推升供應壓力，需求增速放緩且庫存累積預期壓制上行空間。美聯儲降息預期短期提振市場情緒，但俄烏局勢反覆與地緣風險降温並存，疊加夏季旺季接近尾聲，基本面趨弱或主導油價重心下移，中期關注供需弱平衡下累庫節奏及宏觀政策轉向影響。

下周全球投資日曆/

　　GLOBAL INVESTMENT