蓮花全球整合戰略進行時：上半年毛利率回升、虧損收窄四成

當地時間8月29日，路特斯科技（LOT.US）披露了2025年半年度成績單。

今年上半年，路特斯科技共交付新車2813輛，實現營收2.18億美元。儘管仍處於虧損狀態，但調整后息税折舊攤銷前利潤（非GAAP）虧損同比收窄37%，至2.4億美元；營業虧損也減少約40%，收窄至2.63億美元。

這份財報發佈前一周，路特斯剛宣佈獲得5億美元資金承諾——包括紐約投資機構ATW Partners的3億美元可轉換票據，以及控股股東吉利控股提供的16億元人民幣非循環信貸額度。這筆錢將主要用於推進電動化轉型和全球業務擴張。

銷量增長的背后是區域市場的持續分化。「隨着第二季度中國升級車型的交付量激增，我們的季度收入實現了35%的增長。」路特斯科技CFO王達學在財報會上表示。

從地區表現來看，今年上半年，中國市場以1403輛的交付成績佔據主導，歐洲與北美市場則分別交付858輛和122輛。其中，升級版蓮花ELETRE超跑SUV在第二季度成為中國高端純電SUV細分市場中的領軍車型。

不過，路特斯科技也在財報中指出，北美市場受關税影響，第二季度出現交付中斷，導致銷量相對較弱，該問題已於7月起逐步緩解，交付正在恢復。

面對區域市場的分化態勢，路特斯科技正在加速推進「One Lotus」全球戰略的落地。2025年1月，其在中國市場正式更名為「蓮花跑車」，統一品牌標識；並計劃在年內完成對Lotus UK剩余股權的收購，實現研發與供應鏈體系的全面整合。在母公司吉利的資本與資源協同下，路特斯科技有望在2028年品牌成立80周年之際實現全面電動化轉型。 

上海車展蓮花跑車展臺

營業虧損縮窄四成，

擁有穩定的賺錢能力

目前，蓮花科技的主要營收來自於賣車和技術的收入。今年上半年，路特斯科技的毛利率環比上升至8.3%，而2024年僅為3%，這也帶動上半年營業虧損縮窄40%。王達學表示，在嚴格的成本管控之下，公司毛利率已「從低谷顯著回升」。

這一盈利能力的改善也直接體現在具體營收結構中。財報顯示，今年上半年，路特斯科技的賣車收入達1.97億美元，單車均價達7萬美元，顯示出其在高端市場的產品定位。

相比之下，利潤貢獻能力更強的則來自技術服務業務。儘管路特斯科技未公佈上半年技術收入的具體毛利率，但從過往表現看，去年同期該業務的毛利率高達52%，顯示出較強的盈利潛力。

從50年代開始，路特斯除了造車，還承接各大賽車和量產車的底盤調校業務，后者主要由路特斯集團旗下的蓮花工程完成。進入出行行業智能化的時代，路特斯開闢了智能駕駛技術和解決方案服務。

完成這一業務收入的是路特斯科技旗下子公司——路特斯機器人（Lotus Robotics），其主要業務是為遠程汽車提供端到端智能駕駛解決方案。公開信息顯示，路特斯Eletre搭載了路特斯賽道級智能駕駛系統，目標是實現端到端的智能駕駛體驗。

今年上半年，路特斯科技的服務收入為0.21億美元，同比增長37%。此外，路特斯機器人已與海外戰略合作伙伴簽署協議，雙方將在智能駕駛領域開展合作，並探索在沙特阿拉伯發展Robotaxi業務。

路特斯科技在財報中稱，未來2至3年內，多家主機廠約10款不同車型，包括乘用車和商用車在內，將搭載路特斯機器人的智能駕駛解決方案。

去年，路特斯科技啟動了「Win26」計劃，爭取達成2026年實現經營現金流及EBITDA（息税折舊及攤銷前利潤）轉正目標。

資金儲備成為實現這一目標的關鍵支撐。截至本季度末，蓮花科技的現金儲備為6785萬美元，為其技術投入與市場擴張提供了緩衝空間。

2025年8月22日，英國跑車品牌蓮花（Lotus）宣佈獲得總額5億美元的資金承諾。其中，紐約投資機構ATW Partners提供最高3億美元的可轉換票據融資；控股股東吉利控股集團提供最高16億人民幣的非循環信貸額度。

這筆資金將主要用於智能駕駛研發和全球市場拓展，也為「Win26」目標的達成提供了更充足的財務保障。

同時，這不僅僅是一次融資。國際專業機構用真金白銀投票，認可了蓮花的商業模式和電動轉型路徑；吉利也在關鍵時刻再次加碼，表明其全球高端化戰略不容有失。

整合全球業務，

蓮花在中國、向全球

在交出成績單前，蓮花汽車開啟了其品牌歷史上的一次關鍵整合。

2025年4月14日，吉利國際（香港）有限公司行使其期權，要求路特斯科技收購其持有的Lotus Advance Technologies Sdn Bhd（簡稱Lotus UK）51%股權。隨后在7月1日，另一股東Etika也行使期權，出售其持有的剩余股權。這筆交易預計於2025年底完成，目前尚待相關監管批准。

交易完成后，路特斯科技將完全掌控Lotus UK的製造業務和工程諮詢業務，併合並其財務報表。這意味着自2017年被吉利收購后，蓮花品牌首次實現全球業務統一運營。此次交易依據2023年1月簽署的期權協議推進，歷時兩年半畫上句號。

蓮花CEO馮擎峰稱此舉為「整合所有業務的關鍵一步」，旨在強化品牌資產、提升運營靈活性、增強內部協同，「為股東創造長期價值」。

此次整合是蓮花「中英雙引擎」戰略的核心落地。英國基地將專注於跑車研發與製造，而中國則主導電動車型生產與智能化開發。其目標是打通研發體系、集約供應鏈管理，並協同全球市場渠道。

這一整合戰略已在市場上得到初步驗證。蓮花品牌的全球化佈局初見成效。2024年，蓮花全球交付量超過12,000輛，同比增長超70%，海外市場成為絕對主力。

儘管2025年上半年受關税波動影響，海外銷量佔比出現下滑，但仍在部分高端市場展現出結構性提升。例如在英國，蓮花生活用車在8萬英鎊以上純電細分市場中的佔有率，已從去年同期的5%提升至12%，實現顯著增長。

在產品上，蓮花還在加速全球佈局。今年 4 月，蓮花發佈了新款 ELETRE 和 EMEYA，目前已在中國率先交付，並逐步推向歐洲。2026 款 EMEYA 已於4月啟動全球交付，並計劃於 8 月進入美國市場。蓮花選擇此時加碼美國，意在突破關税壁壘，搶佔高地。

蓮花EMIRA，蓮花EMEYA與蓮花ELETRE

在今年一季度財報會上，馮擎峰明確提出了「3331」市場戰略，即希望美國、歐洲、中國和其他地區的銷量佔比達到 3：3：3：1。從 2023 年至今的實際表現看，這一目標已初步實現：歐洲佔 38%，北美 22%，中國 26%，其他地區 14%。馮擎峰表示，預計從今年起，中國市場的佔比還將進一步提升。

今年上半年，美國、歐洲、中國和其他地區的銷量佔比分別為1403輛、858輛和122輛，分別佔比50%、31%和15%。

根據規劃，在2026年前，路特斯科技還將面向全球市場推出EMIRA、ELETTRE、EMEYA三款車型的升級版。2027年和2029年，兩款混動超跑也將面世。

在這一戰略佈局初步成型的基礎上，品牌統一與資源協同已成為蓮花推進全球化的明確路徑。隨着品牌整合全面完成，其在電動化與智能化領域的全球擴張節奏有望進一步加快。

本文僅供參考，不作為任何投資建議。