三大航上半年整體減虧近三成，多個子公司盈利

三大航今年上半年繼續虧損，但多個子公司航司實現扭虧為盈。

截至8月29日晚間，中國國航（601111.SH）、中國東航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）三大航空央企陸續披露了2025年上半年業績公告。三大航上半年營收超過2300億元，據記者計算同比增超2%；上半年三大航虧損共計超47億元，其中國航東航實現減虧，南航虧損持續擴大，三大航虧損整體同比收窄近三成。

截至8月29日，年初至今中國國航（601111.SH）跌4.55%、中國東航（600115.SH）漲1.75%、南方航空跌6.93%。

南航上半年虧損擴大，國航二季度實現扭虧

上半年，國航、東航、南航三大航營收分別為807.57億元、668.22億元、862.91億元，營收增速分別為1.56%、4.09%、1.77%。上半年三大航均未實現扭虧，「國東南」虧損分別為18.06億元、14.31億元、15.33億元，其中國航虧損同比收窄超三成，東航虧損同比收窄近五成。

值得注意的是，南航今年上半年虧損同比擴大超兩成。對於虧損擴大的原因，南航管理層在半年度業績説明會上表示，上半年，南航根據企業會計準則相關規定，對前期已確認的遞延所得税資產予以部分轉回。

聚焦第二季度，澎湃新聞記者計算得出，三大航營收均創歷史同期新高，但只有國航二季度扭虧為盈，歸母淨利潤為2.38億元，上年同期淨虧損11.08億元，上一次中國國航二季度實現盈利還是在2019年。二季度東航和南航依舊虧損，但虧損均實現同比收窄。

多家子公司上半年盈利，南航財報首次披露川航業績

中國國航的子公司方面，上半年內蒙航空實現扭虧為盈，實現歸母淨利潤0.09億元，上年同期為虧損0.59億元。山航集團上半年由盈轉虧，上年同期盈利0.26億元，今年上半年虧損3.08億元。

值得注意的是，上半年國航參股航司國泰航空（0293.HK）繼續蟬聯最賺錢的中國航司，上半年實現收益543.09億港元，同比增長9.5%；股東應占溢利36.51億港元，同比增長1.1%。

東航方面，今年上半年東航武漢、上海航空實現扭虧為盈，歸母淨利潤分別盈利二百萬元和1.03億元，上年同期為虧損0.26億元和虧損1.63億元。不過，上半年中聯航和東航技術業績承壓，由盈轉虧。

南航子公司方面，上半年廈門航空實現淨利潤4.31億元，上年同期為3.18億元；南航物流上半年實現淨利16.01億元，上年同期為17.12億元；汕頭航空上半年由盈轉虧，上年同期淨利0.06億元，今年上半年虧損1.18億元。

值得注意的是，此次為南航首次披露川航業績，上半年川航作為南航參股公司，淨虧損8.02億元。

在南航業績説明會上，管理層指出，川航是南航的重要參股公司，按監管機構要求，南航首次披露其業績。作為川航的重要股東之一，南航將繼續加強與川航的戰略及資源協同，助力川航深入推進結構調整優化、提升盈利能力。

暑運繼續「量升價跌」，航司如何應對全年目標？

上半年，我國民航保持了穩中有進、穩中向好的發展態勢，運輸規模再創新高，全行業完成運輸總周轉量783.5億噸公里、旅客運輸量3.7億人次、貨郵運輸量478.4萬噸，同比分別增長11.4%、6%、14.6%。同時，同質化和過度競爭等現象仍然存在，行業仍面臨「旺丁不旺財」問題。三大航均提及客運客公里收益水平同比下滑。

國航財報指出，上半年實現客運收入731.96億元，同比增加0.59億元。其中，因運力投入上升而增加收入24.63億元，因客座率上升而增加收入13.61億元，因收益水平下降而減少收入37.65億元。東航客運人公里收益也同比下滑7.22%，其中國內、國際以及地區航線分別下滑7.92%、5.39%以及3.6%。南航上半年實現客運收入730.72億元，同比增長1.82%，上半年客公里收益水平為0.46元，同比下降6.12%。其中國內航線下降6%，國際航線同比下降8.51%，地區航線同比下降11.69%。

對於上半年仍未扭虧為盈，三大航在此前的業績預告中均給出相似解釋。國航在公告中提及，受市場供給不均衡、客源結構下沉、高鐵網絡衝擊，以及國際環境不確定性加深、全球產業鏈供應鏈變化等因素影響。東航指出，受國內市場價格競爭激烈、國際環境複雜多變等因素影響。南航指出，受旅客結構變化、高鐵衝擊、國際環境不穩定不確定因素增多、全球供應鏈不暢以及匯率波動等多重因素影響，公司經營壓力依然巨大。

總體來看，三大航在需求回暖的背景下，進一步拓展國際經驗，通過提質增效和精細化管理，實現了減虧目標。但受供給過剩、高鐵分流以及外部環境波動等多重掣肘。

6月，中國民航局召開電視電話會，部署整治民航領域「內卷式」競爭。此前，2025年全國民航年中工作會提出，下半年要加快構建統一大市場，綜合整治內卷，推動民航市場健康發展。

在此背景下，航司也在積極拓展新業務，東航在財報中指出，堅持「航空+」，創新產品營銷模式。今年上半年，實現線上銷售收入61億元，同比增長30%；新零售收入超22.58億元，同比增長24.77%。同時豐富空鐵、空巴、空水、空軌等多式聯運產品。進一步探索聯合會員等創新合作模式，與星巴克實現戰略合作，創新推出「咖啡+航旅」服務。

通常，春運、暑運、黃金周和小長假旺季可以為航空公司帶來可靠的業績貢獻。對於航司而言，每年端午節后的暑運是全年出境遊最旺季，也是提升航司業績的關鍵節點。儘管今年暑運熱度不減，但今年暑運票價依舊呈現同比下降趨勢。據航班管家數據顯示，截至8月24日，暑運國內航班機票價格同比下滑3.7%，較2019年同比下降一成。

對於暑運經營情況，南航管理層在此次半年報業績説明會上表示，今年暑運旅遊需求增長顯著，南航積極把握市場機遇，預計客運量和客座率同比去年有所提升，但票價水平同比有所下滑。下半年南航將持續優化銷售節奏，開展產品創新，多措並舉豐富客源結構，提升效益水平。暑運期間，貨運根據市場情況動態優化銷售策略，整體貨運收入實現穩步增長。下半年，即將迎來四季度貨運的傳統旺季，貨運將繼續抓住電子新品上市、「黑五」電商促銷等市場機會，搶抓旺季效益。

航旅縱橫行業發展部總經理趙楠向澎湃新聞分析稱，今年暑運期間，民航旅客總量再創新高，超大城市的旅客量增長顯著。在出入境航線方面，暑期剛剛結束，有旅客已經開始計劃中秋國慶假期出行了。截至8月28日，今年中秋國慶假期國內航線機票預訂量突破176萬張，日均機票預訂量較去年同期增長超24%，市場熱度明顯。目前，國內熱門目的地前十為北京、上海、廣州、成都、深圳、昆明、烏魯木齊、西安、杭州、南京。

（實習生 唐可馨對本文亦有貢獻）