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人民幣兑美元匯率升至近十個月新高，年底能否破7？
2025-08-30 10:40
財經雜誌
8月，人民幣兑美元匯率上升0.84%；截至8月29日，中國人民銀行設定的人民幣中間價本周和本月調高強度均創近一年來最大
文|《財經》記者康愷
編輯|張威
在美元走弱、A股走強之際，人民幣匯率終於打破了持續已久的平靜。
截至8月29日收盤，在岸人民幣兑美元匯率創近十個月新高，報7.133。當日，離岸人民幣兑美元匯率盤初短暫升破7.12關口，亦觸及近十個月高點。8月，人民幣兑美元匯率上升0.84%。這不僅逆轉了7月跌勢，並錄得三個月來最大升幅。
不僅如此，當日，人民幣兑美元中間價報7.103，較前日上升33點，創2024年11月6日以來新高。截至8月29日，中國人民銀行設定的人民幣中間價本周和本月調高強度均創近一年來最大。
8月28日深夜，離岸人民幣兑美元匯率直線拉昇，日內一度大漲超340點，最高漲至7.1182。
東證衍生品研究院宏觀首席分析師元濤對《財經》表示，美元疲軟與A股勁揚是帶動人民幣匯率走強的主要原因。這背后一方面原因在於，美國就業市場疲弱，強化了美聯儲降息預期。另一方面則在於，中國政府對科技行業扶持、反內卷等政策已有所見效，帶動了中國資本市場的活躍。
澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬對《財經》表示，未來如果中美利差收窄，中國經濟企穩，人民幣或仍有續升空間。加之從微觀市場表現來看，市場購匯需求減少、結匯需求增多，亦將對人民幣形成支撐。「年底前，人民幣兑美元匯率升破7的可能性較大。」他表示。
高盛也認為，未來人民幣兑美元匯率有望升破7。不過，房地產市場和私人需求疲軟將對人民幣匯率的反彈形成限制。
美聯儲降息概率提升
元濤認為，從外部因素來看，美國就業市場疲軟，帶動美聯儲降息預期升溫，這使得美元指數下挫、非美貨幣升值。
從衡量美國就業市場的指標來看，美國勞工統計局的數據顯示，7月，美國非農新增就業人數驟降至7.3萬人，不及預期的10.4萬人，創九個月來最低紀錄。
企穩通脹與就業是美聯儲的兩大政策目標。CME FedWatch工具顯示，目前市場反應的美聯儲9月降息概率為86%，高於一個月前的63%。交易員押注到2026年6月，美聯儲將降息超100個基點。
截至8月29日，美元指數報97.93，較年初貶值10%。
元濤還表示，從內部因素來看，中美利差預期縮窄，加之中國政府出臺提振科技行業、反內卷等政策，這使得A股近期持續上漲。從資本流動的角度來看，這有望吸引資金迴流，助升人民幣匯率上升。
8月，滬指累計上漲7.97%，為近11個月最佳表現；深成指漲15.32%，創業板指漲24.13%。
8月28日，南向資金淨流出規模超百億元，創年內南向淨流出單日最大規模。這反映A股利好之下，資金湧入境內的現實。
高盛在8月28日發佈的研報中稱，A股估值回升，得益於近一年來一系列政策的釋放與事件的發酵。比如，1月，中國人工智能等行業發展迅猛；2月，民營企業座談會暗示，針對民營經濟的監管收緊可能已經結束；4月底以來，中美貿易緊張局勢已有所緩和；近幾個月，中國政府呼籲企業應加強理性競爭。
此外，邢兆鵬認為，從匯率市場本身供需情況來看，對美元的需求也有所減少。其表現在於，港股分紅購匯已近尾聲，且大行平倉掉期交易需求減少。在人民幣匯率升值背景下，市場的結匯需求卻在增加。
人民幣年底會否升破7
不只是即期匯率，人民幣中間價也在走高。截至8月29日，中國人民銀行設定的人民幣中間價本周和本月調高強度均創近一年來最大。當日，人民幣兑美元中間價報7.103，較前日上升33點，創2024年11月6日以來新高。
人民幣匯率中間價，是指交易中心根據中國人民銀行授權，每日計算和發佈人民幣對美元等主要外匯幣種匯率中間價。2016年以來，中國初步形成「收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化」的人民幣對美元匯率中間價形成機制。
「人民幣匯率中間價的設定可反映監管層的態度。」邢兆鵬表示，「目前，人民幣匯率中間價保持強勢，暗示監管層希望人民幣匯率走強。在投資、外貿承壓背景下，匯率上升有望提升居民的收入和財富效應，這將支撐國內的消費需求。不僅如此，A股也有望上漲，這會與人民幣匯率形成良性互動。」
在元濤看來，雖然匯率走強會挫傷出口，但目前尚無需擔心這一問題。因為在多元化市場背景下，中國出口持續強勁，通過壓低匯率促進出口不再迫切。
展望后市，高盛認為，未來人民幣兑美元匯率有望升破7。
邢兆鵬也認為，年底前，人民幣兑美元匯率升破7的可能性較大。「從宏觀因素來看，美國經濟基本面及美聯儲降息進程將左右美元指數走向。中國科技行業的發展、反內卷政策的發酵將影響中國經濟的基本面。這些因素將共同作用於人民幣匯率。」他説。
從微觀因素來看，他進一步表示，目前，市場購匯需求減少，結匯需求增多，亦是對人民幣匯率形成支撐。據邢兆鵬測算，當前中國境內有約3500億美元待結匯資金。
此外，邢兆鵬還表示，目前，人民幣對一籃子貿易伙伴貨幣匯率仍低於過去五年均值，這為匯率升值留下了緩衝空間。「雖然人民幣兑美元匯率上升，但對歐元等其他非美貨幣仍然走弱。監管維持人民幣匯率強勢，將有助於提升人民幣一籃子貨幣匯率，進而使得匯率市場保持穩定。」他説。
不過，元濤提醒稱，中美貿易談判進程或將成為人民幣匯率反彈的風險點。目前，在芯片、稀土等涉及關鍵產業層面，中美達成共識尚有難度。一旦關税問題被放大，將影響中國的出口及匯率市場。
高盛則認為，目前，中國出口強勁，高科技發展迅猛，但房地產市場和私人需求疲軟，這有可能會限制人民幣及中國股市的持續走強。
責任編輯：郭建
