進擊研發技術高地 造車新勢力奔赴年度盈利目標

　　證券時報記者 王小偉

　　汽車技術迭代加速、新勢力競爭白熱化、地方補貼政策密集調整、應付賬款賬期壓縮……今年上半年，上市車企面臨空前多元的產業變局。

　　從目前披露的A股、港股和美股上市車企的財報來看，整體呈現分化特徵，部分車企顯示出「營收增、盈利降」的現象。新能源汽車依然是高增長的重要錨點，規模效應之下，造車新勢力在銷量狂歡的同時，首次衝擊集體式的年度盈利。

　　值得注意的是，今年A股上半年的「研發之王」被車企比亞迪摘得。行業主流判斷認為，中國汽車行業將從「百舸爭流」的春秋時代，邁向「強者恆強」的戰國紀元，在資源向頭部聚攏的過程中，技術壁壘成為關鍵護城河，這將驅動中國新能源汽車產業的「含科量」繼續走高。

　　新勢力備戰年度盈利

　　「內卷」是中國汽車產業上半年的關鍵詞之一，價格戰競爭模式下，「營收向上，利潤向下」成為一些車企面臨的境況。

上汽集團上半年營收2995.88億元，同比增長5.23%，歸母淨利潤同比下降9.21%。汽車行業競爭更加激烈，即便作為國內整車龍頭，盈利水平也出現某些壓力。新能源、智能化和海外市場成為公司尋求增量的重要抓手。

　　部分車企更是直接陷入「增收反虧」的泥潭。北汽藍谷上半年營收95.17億元，同比增長154.38%；但歸屬於上市公司股東的淨虧損高達23.08億元，成為A股上市車企「虧損王」。快速擴張銷售渠道等因素，影響了公司業績表現。

　　觀察車企盈利情況的另一面，則是此前接連虧損、多依靠融資補血的造車新勢力，正在集體迎來實現年度盈利的時間之窗。

　　零跑汽車2025年上半年財報顯示，營業收入達到242.5億元，同比增長174%，半年度毛利率創歷史新高。憑藉0.3億元的淨利潤，零跑汽車首次達成半年度淨利轉正，成為繼理想汽車之后，國內造車新勢力陣營里第二家實現半年度盈利的企業。

　　找尋「第二曲線」

　　競速壓力之下，傳統車企開拓找尋「第二曲線」的步伐不斷加快。無論是北汽藍谷旗下享界品牌推首款車型享界S9，還是上汽集團與奧迪攜手佈局豪華電動車市場，都是這一浪潮中的代表性浪花。

　　一些車企資產重組的步伐和力度，超出市場預期。日前，港股上市的東風集團股份宣佈，將啟動私有化退市程序；同時東風旗下高端新能源品牌嵐圖汽車將以「介紹上市」的方式，正式登陸港交所主板。這意味着，東風正把資源、資本和戰略重心重新聚焦在新能源主賽道上，以嵐圖為先鋒，重新佈局下一階段的增長故事。

　　在找尋新增長曲線的過程中，海外市場佈局是很多車企的共性選擇。今年上半年，我國汽車出口308.3萬輛，同比增長10.4%，體現了中國汽車在全球市場的抗壓能力與競爭韌性。廣汽集團、長安汽車、小鵬汽車等車企，紛紛在全球多地投建工廠，從單一的整車出口邁向「本地化生產+全球化服務」的新階段。

　　國際化背后有車企謀求做全球化品牌的考量。8月29日，零跑汽車高級副總裁曹力接受證券時報記者採訪時表示，零跑雖然是中國車企，但是要做全球品牌，要發力全球級別戰略產品。今年以來，通過與海外公司創新合作，零跑歐洲出海發展迅速。

　　技術是關鍵籌碼

　　今年上半年，新能源汽車市場延續高增長態勢。根據中國汽車工業協會數據，我國新能源汽車產銷量分別完成696.8萬輛和693.7萬輛，同比分別增長41.4%和40.3%，新能源汽車佔新車銷量比例達44.3%。

　　快速增長吸引多方湧入，以造車新勢力為代表的玩家競爭愈發白熱化，「排位賽」變化無常。今年上半年，零跑異軍突起，轉型純電路線遇挫的理想汽車，則以20.4萬輛的交付量位居第三。

　　這説明並非所有車企都能搶到新能源汽車銷量增長的蛋糕，技術競速、比拼升級，都已經融入中國車市競逐的複雜格局。頭部車企通過擴展產品矩陣搶佔份額，成本控制與技術創新能力成為決定車企盈利水平的核心指標。

　　從財報來看，各大頭部車企都在加碼研發投入，為未來競爭儲備技術籌碼。

　　去年首度成為A股年度「研發之王」后，在今年上半年，比亞迪繼續穩步加大研發力度，研發投入達309億元，同比增長53%，比同期淨利潤高一倍。

　　從某種意義上説，強研發會對盈利形成拖累。蔚來汽車連續多年虧損，就與重資產投入換電以及研發強度較強有關。不過在技術高地成關鍵籌碼的潮流中，眾車企均表態將繼續加碼研發投入。

　　背后原因之一在於在半年改款、一年換代的節奏下，汽車「快消品化」明顯。而中國汽車行業將從「百舸爭流」的春秋時代，邁向「強者恆強」的戰國紀元，市場集中度提升，資源向頭部聚攏，技術壁壘成為關鍵護城河。