新華保險兇猛：楊玉成任職兩年業績大爆發

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

（來源：達摩財經）

楊玉成執掌新華保險后，這家曾陷入低谷的險企業績表現極為亮眼。今年上半年，新華保險業績再次爆發。

8月28日，新華保險（601336.SH）發佈最新財報。2025年上半年，公司實現營收700.41億元，同比增長26%；歸母淨利潤147.99億元，同比增長33.53%。

新華保險業績如此高光，得益於這兩年貫徹的「強投資」風格。上半年，公司投資規模穩步擴大，投資收益率較去年同期明顯提升，帶動投資業績實現大幅增長。

截至6月末，新華保險投資規模超 1.71萬億元，較上年末增長 5.1%。上半年年化總投資收益率達 5.9%，同比提升 1.1 個百分點；年化綜合投資收益率為 6.3%。

具體來看，新華保險的投資業務對業績增長的貢獻遠高於保險服務收入。上半年，新華保險的保險服務收入為247.53億元，同比上漲5.69%，但投資收益達到187.63億元，同比大漲1842.3%。

要知道，新華保險的業績在2024年已經大爆發，當年淨利潤262億創紀錄，同比增長200%。在此基礎上，今年上半年繼續爆發，業績表現引人矚目。

新華保險的經營改善與業績增長，直接反映在股價走勢上。從2024年至今，新華保險累計漲幅超過130%，在主要險企上市公司中表現最佳。今年以來，新華保險以超過40%的漲幅領銜A股上市險企，新華保險H股更是年漲幅達到114.84%。

8月29日，新華保險的股價創出71.16元/股的歷史新高，收盤價為68.24元/股，最新市值2128億元。

新華保險「炒股」爆賺

新華保險亮眼成績單的背后，是其在權益市場重點佈局的必然結果。

2023年9月，時任申萬宏源證券總經理楊玉成調任新華保險，旋即掛帥董事長。這位「券商系」董事長任職后，新華保險經歷了一系列改革，「強投資」便是其中的一項重要內容。

在楊玉成的主導下，新華保險股票基金權益類配置比例逐漸上升，隨着「924」行情的爆發，楊玉成及其團隊對權益投資市場的判斷也得到了印證。

2024年，新華保險股票和基金投資佔比分別提升3.2和1.4個百分點至11.1%、7.7%，長期股權投資金額同比大增484.6%至302.45億元。這也使其成爲了2024年權益資產加倉幅度最大的A股險企，年末股票倉位為同業之首。

權益市場的火熱表現催生了新華保險去年的傲人業績，實現投資類收入（包括利息收入、投資收益及公允價值變動損益）836.6億元，同比增長274%，對營收貢獻63%。結合利源分析，公司的投資業績對利潤的貢獻，以及同比增速均超過保險服務。去年全年，新華保險實現營業收入1325.55億元，同比增長85.27%，歸母淨利潤更是同比增長201%至262.29億元。

自去年下半年起，新華保險繼續對權益市場加倉，先后舉牌了上海醫藥（601607.SH）、國藥股份（600511.SH）、海通證券（6837.HK）、杭州銀行（600926.SH）和北京控股（0392.HK）。

截至6月末，新華保險對股票的資產配置達到1992億元，比去年末再度提升10.2%，資金佔比已經達到其投資資產的11.6%。其中，高股息OCI類權益工具投資由年初的306.40億元增長至374.66億元，增長68.26億元。可見，高股息資產仍是新華保險偏愛的配置方向。

值得注意的是，新華保險還有一條隱蔽的股票投資賬户，就是鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司。該基金一期的註冊資本為500億元，由新華保險和中國人壽各出資50%成立。

財報顯示，截至6月30日，鴻鵠志遠基金淨資產已經達到556.84億元，總資產達到571.12億元。這也意味着，鴻鵠志遠基金目前結轉下（符合相關會計準則要求）的資產增值至少有56.84億元，盈利超過11%。這個水平要遠遠超過新華保險的年化綜合投資收益率。

今年，新華保險再度出資100億元、112.5億元認購了由國豐興華(北京)私募基金管理有限公司發起設立的鴻鵠志遠二期、三期1號私募證券投資基金份額。截至6月30日，二期基金正在配置中，三期基金正在籌備中。

推動保險業務轉型

新華保險投資端大放異彩的同時，其保險業務亦見起色。

2025年上半年，新華保險實現原保險保費收入1212.62億元，同比增長22.7%；長期險首年保費收入396.22億元，與上年同期相比實現翻倍；續期保費收入788.31億元，同比增長1.5%。

過去很長一段時間，在利率高企、資本市場繁榮、需求旺盛的背景下，壽險行業普遍追求規模快速擴張。粗放增長模式大行其道，激烈的價格與佣金競爭不斷推高負債成本。

如今，低利率環境導致投資收益持續下滑，迫使行業必須降低負債成本。疊加「報行合一」「利率下調」等監管政策的全面落地，促使行業不得不規劃出一條新的高質量發展轉型路徑。在此背景下，分紅險成了各大保險公司發力轉型的對象。

新華保險也在推動產品結構轉型，比如推動長年期險和分紅險業務發展，迴歸長久期經營理念。今年以來業務的增長，為后續策略轉型換取了空間。

近期，新華保險正式開啟「新華紅運季」，推出三大當家分紅險產品——盛世榮耀智贏版終身壽險（分紅型）、盛世安盈養老年金保險（分紅型）、新華尊悦終身年金保險（分紅型）。

新華保險管理層介紹，產品競爭力的打造和組織隊伍的優增，是近兩年改革的重要方向，2025年將重點推動分紅險轉型，並規劃一系列組合拳，改善未來業務結構，提高公司持續健康發展的能力。

今年上半年，新華保險分紅險貢獻的保費收入為182.69億元，同比增長24.9%。其中，首年保費收入為46.27億元，而去年同期僅200萬元，增長幅度達到2000倍之多。

分紅險轉型是險企爲了降低利差損風險的一種選擇。分紅險分為保底收益和分紅收益兩部分，分紅險的彈性收益部分也就是分紅水平，很大程度上依賴於險企的投資能力。

而恰恰是新華保險在權益市場的「強投資」理念，在權益市場強勢的當下，給新華保險發力分紅險添加了足夠的底氣。

誠然，在權益市場飛速增長的背景下，新華保險憑藉差異化路徑，顯示出了比其他壽險公司更強的盈利能力。但其高波動性的風險亦不可忽視，新華保險的重權益策略能否持續，仍取決於市場環境、政策導向及公司投研能力的動態平衡。