珀萊雅奔赴港股：半年53億背后哪些關鍵信息？

原標題：珀萊雅奔赴港股：半年53億背后哪些關鍵信息？ 來源：36氪

2025年的中國美粧市場正在經歷周期調整：消費者趨於理性，國際巨頭在華普遍承壓，線上流量紅利放緩，線下渠道格局重塑。

在這樣的大環境中，如何實現「穩中有進」，成為所有玩家的考題。

8月27日，珀萊雅化粧品股份有限公司（股票代碼：603605）正式發佈2025年半年度報告。

這份報告中，珀萊雅不僅展示了其在複雜市場環境下的經營韌性，更以多項核心數據的穩步增長，再次向資本市場傳遞出堅定而清晰的信號：

這家以科研為基石、以品牌為引擎、具有全球視野的中國頭部美粧公司，正穩步駛入高質量發展的快車道。

報告期內，公司實現營業收入53.62億元，同比增長7.21%；歸母淨利潤7.99億元，同比增長13.80%；尤其值得注意的是，經營性現金流淨額達12.93億元，同比大幅增長95.34%。這些數字背后，不僅是珀萊雅持續優化的運營效率和盈利質量，更是其多品牌、多品類、全渠道戰略進入收穫期的直觀體現。

與此同時，珀萊雅還同步拋出了兩項重大決策：推出上市以來最高比例的半年度分紅方案——擬每10股派發現金紅利8元，合計派發3.15億元；以及正式啟動發行H股股票並在香港聯交所主板上市的籌備工作。這兩大動作，一邊回饋投資者，一邊謀劃更大舞臺，清晰勾勒出珀萊雅注重品牌長期利益的戰略遠見。

穩健增長背后的「質效雙升」，多品牌矩陣拋出加速度

2025年上半年，珀萊雅核心財務指標呈現「營收穩增、利潤快增、現金流充沛」的三重特徵。

營業收入53.62億元基礎上，盈利結構持續優化：歸母淨利潤7.99億元同比增13.80%，扣非淨利潤7.71億元同比增13.49%，利潤增速顯著跑贏營收；盈利質量同步改善，銷售毛利率73.38%，同比提升3.56個百分點；銷售淨利率15.41%，同比增加0.94個百分點，印證產品結構升級與成本管控成效。

截自珀萊雅2025半年度財報

渠道層面看，線上渠道仍是核心增長引擎且結構持續精細化。

上半年線上營收51.09億元，同比增9.17%，佔主營業務比重95.39%，兩大細分渠道表現亮眼：

・線上直營收入39.05億元，同比增4.87%，天貓、抖音、京東全平臺領跑——618及上半年，珀萊雅天貓旗艦店均居天貓美粧第1，抖音品牌成交額列第2，京東美粧居第5、國貨第1；

・線上分銷收入12.04億元，同比增25.91%，通過合作覆蓋細分人羣。

・線下受傳統日化調整影響，營收2.47億元同比降21.49%，佔比4.61%，但正通過百貨渠道聚焦高端線、日化渠道深化集合店合作，確保各渠道協同穩健發展。

截自珀萊雅2025上半年財報

而品牌矩陣的協同發力，成為珀萊雅穿越行業周期的關鍵支撐。從收入貢獻與增長表現看，五大品牌形成「主品牌守盤、次品牌衝鋒、新鋭品牌破局」的梯隊格局：

核心品牌珀萊雅以39.79億元營收佔據74.27%的份額，通過「產品迭代+營銷破圈」鞏固「科學護膚」心智。

產品端聚焦雙抗、源力、能量等系列推新，持續推新強化功效認知；營銷端圍繞「年輕感」與「科技力」關鍵詞，開展「給好運上個高度」「性別不是邊界線」等多個主題活動，並官宣劉亦菲、易烊千璽、馬柏全等代言人，實現品牌聲量與用户心智的雙重滲透；渠道端則憑藉全平臺運營能力，成為首 個在天貓、抖音、京東均躋身頭部的國貨美粧品牌。

彩妝品牌彩棠作為「第二增長曲線」，上半年營收7.05億元同比增長21.11%，以「專業化粧師」定位構建差異化優勢。

產品端堅持「化繁為簡、粧人合一」理念，底粧領域表現突出，粉底液、粧前乳、修容盤屢次登頂類目榜首；營銷端以「中國粧、原生美」為核心，通過新年「靈蛇獻瑞」限定系列、茉莉奶白聯名等活動，實現「專業口碑→大眾破圈」的躍遷；渠道端2025年上半年彩棠天貓旗艦店居彩妝類目第2（國貨第1），抖音平臺位列彩妝第8（國貨第5），多平臺共振效應顯著。

洗護品牌Off&Relax則成為不折不扣的增長黑馬，營收2.79億元同比激增102.52%，深化「亞洲頭皮健康養護專家」定位。

產品端推出進階淨屑系列、海外定製單品、春日花園限定套裝構建差異化產品矩陣；渠道端 618 天貓雙店居美護發行業（剔除燙染造型）第 6（國貨第 1），成交增 110%+，抖音育發液躍居頭皮精華第 1，雙店半年成交翻倍，成功打開洗護細分賽道增量空間。

新鋭品牌「悦芙媞」與「原色波塔」分別以1.66億元、0.97億元營收實現3.31%、80.18%的增長。2025年，悦芙媞煥新定位為「年輕肌功效專研」，在YOUTH LAB年輕肌專研實驗室成立的基礎上，推出「修紅精華2.0」、「清潔泥膜3.0」等新品，強化油敏肌專業護理的品牌心智，並官宣00后代言人沈泉鋭加深與年輕用户的深度溝通；原色波塔以「自我」為核心，Hello Kitty聯名液體腮紅、原色多效遮瑕盤、波浪染眉膏等產品在天貓抖音榜單均表現突出，成為Z世代彩妝市場的新鋭力量。

截自珀萊雅2025上半年財報

多品牌矩陣不僅是珀萊雅抵禦單一品牌風險的戰略佈局，更是其持續捕捉新消費需求、實現可持續增長的核心動能。這些品牌在定位、產品、營銷上的差異化運作，共同構築了珀萊雅強大的多元化品牌矩陣。

研發與數智化：構築長期競爭的「雙底座」

在美粧行業競爭從「營銷驅動」轉向「科技驅動」的新階段，珀萊雅將研發創新與數智化轉型作為「雙底座」，持續夯實技術壁壘與運營效率。

研發投入的「穩中有進」與成果轉化的「高效落地」，是產品力提升的核心保障。

《FBeauty未來跡》發現2025年上半年，珀萊雅研發費用達9502.58萬元，同比增加41.26萬元，研發體系以杭州龍塢研發中心（含國際科學研究院和研發創新中心）、上海研發中心、歐洲科創中心為三大支點，覆蓋基礎研發、應用開發、臨牀轉化全流程。

此外，公司專利儲備也持續豐富。截至2025年6月30日，累計擁有國家授權發明專利124項、實用新型專利22項、外觀設計專利94項，合計240項；上半年新獲15項專利，新申請專利35項。

尤其值得關注的是，珀萊雅自研原料成果落地成效顯著，自主開發的木蝴蝶籽提取物已應用於悦芙媞多款產品，計劃拓展至彩棠；高純度卡瓦胡椒根提取物也成功落地悦芙媞產品線，原料自主可控能力進一步提升。

在持續研發投入和基礎科研的夯實下，珀萊雅技術成果獲得了諸多權威認可。

比如「抗糖基化抗氧化機制探究及美白抗衰功效驗證」等4項技術獲浙江省科學技術成果登記證書；源力系列獨 家重組XVII型膠原蛋白修護皮膚基底膜的成果發表於《Journal of Agricultural and Food Chemistry》，另一項源力系列技術論文刊載於《Cosmetics》，與上海交通大學合作的頭皮微生態研究（論文《Abnormal Microbial Amino Acid Metabolism and Activated Pathogenesis in Scalp with Dandruff》）發表於《The Journal of Investigative Dermatology》。

與此同時，公司還首次與杭州恩和生物合作探索合成生物學與AI融合應用，深化與亞什蘭、帝斯曼及上海交大、浙大等機構的產學研協同，為品類創新積蓄技術動能。

另一方面，珀萊雅的數智化戰略開始進入「全面落地」階段，以系統升級與組織變革提效。

戰略級項目上，啟動SAP升級重構項目，構建統一數據與流程治理體系，打破多品牌、多渠道數據孤島；PLM（產品全生命周期管理）項目立項，明確透明化進度跟蹤、跨部門協同等目標，為產品開發護航。

業務場景賦能方面，與螞蟻集團合作的「智能客服」項目結項，通過AI與分佈式服務融合提升流量高峰響應效率；啟動AI配方大模型項目，探索研發智能化路徑；完成BI系統迭代，自動集成多渠道數據，支撐精細化決策。

組織層面，數字化委員會機制化運行，推進「業務IT化」與「IT業務化」融合，開展零代碼培訓、舉辦AI專場私享會，籌備AI+數字化峰會，培育全員數字化意識，構建可持續沉澱的「數字底座」。

研發與數智化，雙重基建協同，共同構成了珀萊雅面向未來的「護城河」。它們或許不直接刺激短期銷量，卻是企業能否在全球市場中持續領 先的關鍵所在。

全球化佈局：資本動作與長期戰略落地

在業績穩健增長與能力建設夯實的基礎上，珀萊雅於2025年上半年同步推進兩大資本動作——高比例中期分紅與H股上市籌備，既回饋現有股東，也為全球化佈局打開新空間。

從分紅方案看，此次擬每10股派8元（含税）、預計分紅總額3.15億元，是公司史上最高半年度分紅。

若方案落地，珀萊雅自2017年A股上市以來累計分紅將超21億元，這種「盈利-現金流-分紅」的正向循環，既增強了投資者信心，也彰顯了企業對自身經營穩定性的底氣。

更具戰略意義的是H股上市籌備。

8月25日，珀萊雅董事會審議通過《關於籌劃發行H股股票並在香港聯合交易所有限公司上市的議案》，正式啟動港股上市流程，標誌着其國際化戰略進入新階段。

本次港股上市動作，也意味着珀萊雅的資本實力和綜合競爭力將進一步提高，打開國際融資、治理提升與品牌背書三大通道，為全球化注入長期動能。

據瞭解，為配合港股上市，珀萊雅也在治理層面作出調整，董事會席位由5名增加至7名，新增1名具有國際化背景的獨立董事——範明曦女士（中國香港籍），曾任職於德意志銀行、瑞士銀行等國際投行香港分行，最高至董事總經理（MD）職位，其在香港資本市場規則、跨境融資、國際併購等領域的專業經驗，將為珀萊雅對接國際資本、規範治理提供關鍵支持，體現公司推進全球化戰略的審慎與決心。

從業務鋪墊看，珀萊雅早已啟動國際化探索的初步嘗試。

例如，Off&Relax針對日本、馬來西亞市場推出定製化護發單品，適配當地消費者頭皮護理需求；研發層面的歐洲科創中心，則承擔着對接全球前沿護膚技術、適配不同區域膚質需求的功能，為產品國際化提供技術支撐。

結合公司「未來十年躋身全球化粧品行業前十」的「雙十」戰略願景，此次港股上市籌備可視為其全球化征程的「關鍵一步」。

綜上所述，珀萊雅2025年上半年財報，既是一份「穩增長、高質量」的業績答卷，也是一幅「多品牌協同、技術驅動、全球化佈局」的戰略藍圖。

回望這份中報，珀萊雅展現出的不僅是數據的增長，也是一種系統性的能力提升——從財務健康度到品牌矩陣力，從科研底藴到數字敏捷性，從本土深耕到全球視野。在這些能力的支撐下，珀萊雅正穩步朝向其「雙十」戰略願景——「未來十年躋身全球化粧品行業前十」邁進。

在中國美粧行業從「流量驅動」走向「價值驅動」的今天，珀萊雅用這份紮實的中報，再次證明了：關注長期價值，纔是最 好的增長策略。