天味食品近4年來上半年業績最差，面臨複合調味品市場激烈競爭

轉自：貝殼財經

繼一季度業績大跌之后，調味品企業四川天味食品集團股份有限公司（簡稱「天味食品」）半年報繼續遭遇業績下滑。

天味食品日前披露2025年半年報顯示，上半年，其營收、淨利潤同比雙雙下滑，業績承壓態勢持續。值得注意的是，近年來，受國內調味品市場競爭日趨激烈、行業增長紅利逐漸收窄等因素影響，天味食品營收增速放緩的問題已逐步凸顯，尋求新增長曲線成為關鍵議題。

在此背景下，天味食品將目光投向海外市場，國際化佈局動作明顯。就在半年報發佈前一周，公司披露，正籌劃港股上市。

對於這一舉措，業內分析人士指出，當前天味食品面臨國內市場競爭加劇、營收增長乏力的雙重挑戰，港股上市能為企業拓寬融資渠道，優化資本結構，對接海外產業鏈資源。

半年報業績近4年最差

天味食品總部位於四川成都，由「60后」四川人鄧文創立，是川系調味品企業。成立以來，天味食品一直專注複合調味料的研發、生產和銷售，主要產品為火鍋調料、中式菜品調料、香腸臘肉調料等，旗下包括「好人家」「大紅袍」「天車」等。該公司2019年在上海證券交易所主板上市。

日前，天味食品發佈2025年半年報顯示，上半年實現營收13.91億元，同比下滑5.24%；實現淨利潤1.90億元，同比下滑23.01%。此次營收與淨利雙降的表現，創下該公司近4年上半年業績最差紀錄。

從主要產品銷售數據來看，天味食品核心品類表現分化明顯。其營收支柱火鍋調味料表現不佳，上半年實現收入4.28億元，同比下滑12.85%；香腸臘肉調料品類下滑更為顯著，收入僅1362.07萬元，同比降幅達59.31%。菜譜式調料上半年實現營收8.96億元，但也僅同比微增1.06%。

核心產品增長乏力

天味食品業績承壓其實已有端倪。2022年-2024年，其業績增速呈現放緩趨勢，分別實現26.91億元、31.49億元、34.76億元，同比增幅分別為32.84%、17.02%、10.41%；同期淨利潤分別為3.42億元、4.57億元、6.25億元，同比增幅分別為85.11%、33.65%、36.77%。

作為核心品類的火鍋底料，更是從2022年起陷入增長疲軟的困境。2022年-2024年，天味食品的火鍋底料分別實現銷售收入11.98億元、12.22億元、12.65億元，分別同比增長36.92%、1.97%、3.53%。

同時，天味食品還面臨複合調味品市場日趨激烈的競爭挑戰。市場機構艾媒諮詢數據顯示，2024年，中國複合調味品市場規模達2301億元，預計2027年的市場規模達到3367億元，年複合增長率約為13.3%，高於調味品整個行業的增速。在此背景下，國內複合調味品市場的火熱吸引眾多新入局者，海天味業2020年推出「火鍋@ME」系列火鍋底料；涪陵榨菜2024年通過收購味滋美進入複合調味品賽道。

天味食品坦言，複合調味品行業的快速發展和巨大市場潛力不斷吸引新企業進入，原有企業也可能繼續擴大生產規模，進而加劇市場競爭。若市場競爭進一步加劇，而公司不能儘快通過持續的產品創新、管理優化升級、品牌影響力擴大等方式，繼續保持並進一步提高核心競爭優勢，公司產品的市場佔有率將受到競爭者的侵蝕，存在競爭力和盈利水平下降的風險。

面對雙重壓力，天味食品積極探索破局路徑，通過併購整合與產品創新雙向發力，謀求多元化發展。2023年-2024年，公司先后收購食萃食品、加點滋味等調味品企業股份，逐步完善產品矩陣。從2025年半年報來看，天味食品新增控股子公司加點滋味，實現營業收入1.33億元，淨利潤708.11萬元；食萃食品實現營業收入1.38億元，同比增長20.52%，實現淨利潤266.48萬元，同比增長30.88%。與天味食品本身相比，這兩家公司的盈利能力仍相差甚遠。

籌劃港股上市

面對國內市場業績承壓的挑戰，天味食品將目光投向海外，而籌劃港股上市成為其國際化戰略落地的關鍵一步。近期，天味食品披露，為進一步推進公司國際化戰略與海外業務佈局規劃，提升品牌國際化認知與影響力，同時更好地利用國際資本市場平臺，優化資本結構，助力公司長遠發展，正在籌劃發行境外上市股份（H股）並申請在香港聯交所主板掛牌上市。

此前，調味品龍頭海天味業已在港股上市，和海天味業一樣，天味食品表示此舉是爲了開拓國際市場。在國際市場開拓方面，截至2025年上半年，天味食品產品已遠銷美國、日本、韓國、東南亞、歐洲、南美等50多個國家和地區。「完善的市場營銷網絡為公司鞏固和提高市場佔有率、迅速切入潛在市場、推出新產品發揮着重要作用。我們致力於打造全球消費者首選的餐桌美味品牌，用領先的科技、優質的產品和專業的服務滿足用户需求。」天味食品方面表示。

對於海外市場的潛力，天味食品在2024年年報中透露，為突破增長瓶頸，眾多調味品企業已開啟海外佈局，而新興市場憑藉強勁內需與人口紅利，成為中國企業全球化的核心發力點。國內餐飲市場的激烈競爭與海外市場的廣闊空間形成鮮明對比，加之中餐食材與調味品供應鏈的成熟，為企業國際化鋪平了道路。

在2025年半年報中，天味食品披露了其國際化佈局進展，稱已啟動BRCGS全球食品安全標準認證，從制度、流程、標準三大維度推進系統升級，全面對標國際先進管理體系，旨在構建與國際接軌的食品安全管控能力。

對於天味食品此次赴港上市，盤古智庫高級研究員江瀚分析指出，當前天味食品面臨國內市場競爭加劇、營收增速放緩的雙重壓力，而H股上市將為其帶來多重價值：一方面，可引入國際資本，募集資金用於海外產能建設、渠道拓展與品牌推廣，有效緩解現金流壓力；另一方面，港股市場對成長型、國際化潛力企業的估值更具彈性，有助於提升公司整體估值水平，為后續併購、研發與全球化佈局提供資本支撐。

「天味食品在H股上市，有助於提升天味食品的國際品牌影響力與市場認知度。中國香港作為全球金融中心和中西交匯的樞紐，是國際投資者瞭解中國企業的‘窗口’。成功登陸港交所，不僅意味着企業治理、財務透明度達到國際標準，更能借助資本市場的背書效應，增強海外消費者、經銷商及合作伙伴的信任。尤其對於正在拓展美國、歐洲、澳洲等市場的天味食品而言，港股上市是一次高規格的‘品牌出海’戰略升級。」江瀚稱。

值得注意的是，在此次籌劃港股上市前，天味食品就曾試圖在海外資本市場融資。2022年12月，天味食品發佈公告稱，擬發行全球存託憑證（GDR）並在瑞士證券交易所上市，所募資金將用於海外新建或投資合資工廠、拓展海外銷售渠道等，並於2023年1月、2月先后獲得中國證監會受理及瑞交所的附條件批准，但在2023年9月，天味食品主動終止此次GDR發行計劃。

對此，江瀚認為，構建「A+H」雙資本平臺，比此前的瑞士GDR計劃更有助於推動國際化戰略系統化落地。核心原因在於，港股市場更貼近華人市場與亞洲消費圈，便於吸引熟悉中國飲食文化的投資者與戰略伙伴；同時，藉助港股平臺，企業可更靈活地實施股權激勵、引入國際戰略投資者，未來甚至可通過港股再融資併購海外本土品牌，實現本地化運營與渠道整合。

新京報記者 劉歡

校對 穆祥桐