4.4萬億市值是泡沫？分析師：英偉達正在變得越來越「便宜」！

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儘管人們對英偉達公司高達4.4萬億美元的市值可能使其股票進入泡沫區域而憂心忡忡，但其營收的迅猛增長仍持續吸引着投資者購買。

本周，英偉達的財報雖然沒有達到華爾街期望的「爆炸性」增長，但數據顯示，它的銷售額增速仍快於絕大多數科技公司。根據彭博資訊匯編的數據，英偉達未來四個季度的營收預計將至少增長42%，而同期以科技股為主的納斯達克100指數的平均營收增速約為10%。

實際上，隨着分析師上調盈利預期，英偉達的股票正在變得更便宜。目前，英偉達的市盈率低於33倍，低於三周前的35倍。納斯達克100指數的市盈率為27倍，而該指數中的100家公司里，有30家公司的估值高於英偉達，其中包括星巴克和奈飛公司。

「如果你回到幾年前，人們會説，一家如此大的公司不可能增長得這麼快，」格倫維尤信託公司（Glenview Trust）的首席投資官比爾·斯通（Bill Stone）説，「這個估值絕對不離譜，尤其是對於那些超高速增長的公司來説。」

作為對比，看看另一家公司——帕蘭蒂爾科技公司（Palantir Technologies Inc.）。其股價在過去12個月里上漲了421%，是2025年納斯達克100指數和標普500指數中表現最好的股票。這家數據分析軟件製造商未來一年的營收增長預計與英偉達相似，但其市盈率高達約200倍，使其成為標普500指數中估值最高的股票。

如果市值高達4.4萬億美元的英偉達，擁有與帕蘭蒂爾相同的市盈率，那麼其市值將達到約26萬億美元，股價也將上漲約500%。

繁榮與蕭條

即使在少數幾家市值巨大的科技公司中，英偉達的估值也不算特別突出，儘管它的增長速度要快得多。微軟公司的市盈率是32倍，而蘋果公司的市盈率是30倍。這兩家公司本財年的營收增長預期，僅為英偉達的一小部分，分別為14%和6%。

半導體行業的歷史以其繁榮-蕭條周期而聞名，這有助於抑制英偉達的估值。在過去二十年里，費城半導體指數曾因需求下滑，出現過兩次超過45%的回調。因此，投資者擔心用於人工智能計算的芯片支出，也就是英偉達的專長，在某個時候會降温是合理的。

「唯一的爭議是，當每個人都建造了所有數據中心之后，增長是否會從爆發式變成零增長，」自由資本市場公司（Freedom Capital Markets）的董事總經理保羅·米克斯（Paul Meeks）説，「這就是人們所擔心的。」

但英偉達的財報顯示，這種情況不太可能在短期內發生。英偉達首席執行官黃仁勛在周三表示，該公司的人工智能機遇是「巨大的」。他估計，到本十年末，人工智能基礎設施的支出將達到3萬億至4萬億美元。

詹尼·蒙哥馬利·斯科特公司（Janney Montgomery Scott）的首席投資策略師馬克·盧西尼（Mark Luschini）表示：「當你觀察增長速度或市盈增長比（PEG）時，這表明英偉達的估值相當合理。我們可能會看到市盈率大幅走高，甚至可能高達60倍。」

相對便宜

一個公司的市盈增長比（PEG）是通過將其市盈率除以利潤增長率來計算的。數字越低意味着價值越高。根據彭博社匯編的數據，英偉達的市盈增長比為0.8，是「七巨頭」科技公司中最低的，也遠低於其過去五年1.5的平均水平。

情況並非總是如此。2023年，英偉達的預測市盈率曾短暫地超過60倍，隨后該公司公佈了一系列因「芯片軍備競賽」而推動的爆炸性財報。事后看來，這個價格被證明是被低估的。自2023年5月18日其估值達到預測市盈率63倍的峰值以來，英偉達股價已上漲超過400%。

詹努斯·亨德森公司（Janus Henderson）的投資組合經理理查德·克勞德（Richard Clode）表示，這部分是因為在兩年多的時間里，英偉達的增長一直持續超出華爾街的預測。

「如果你堅信自己的‘E’（盈利）會更高，那麼實際上，英偉達的估值從未過於具有挑戰性，」克勞德説，「現在依然如此。」

格倫維尤信託公司的斯通表示，考慮到微軟和谷歌母公司Alphabet等科技巨頭正在向人工智能基礎設施投入數百億美元，沒有理由預計這種趨勢在近期會消失。

斯通説，英偉達「是絕對主導市場的領導者，這理應獲得估值溢價，特別是考慮到它所擁有的利潤率。歸根結底，目前仍然是供不應求，這是一個很好的位置。」