【華龍機械】博眾精工（688097.SH）2025年半年報點評報告：新能源領域表現亮眼，多業務佈局助力公司長期發展

（來源：華龍證券研究）

事件：

公司發佈2025年半年報:2025H1公司實現總營業收入18.76億 元，同比增長2.34%；實現歸屬於母公司淨利潤1.63億元，同比增長 69.69%。

觀點：

新能源業務表現亮眼，費用率基本保持穩定。業務拆分：2025H1， 公司①消費電子業務實現收入11.78億元，業務佔比62.75%；② 新能源領域實現營業收入5.70億元，同比+30.3%，業務佔比提升 至30.35%；③半導體業務實現營業收入3583.84 萬元，同比 +314.4%。盈利拆分：2025H1，公司綜合毛利率32.64%，銷售淨 利率8.21%。單二季度，公司銷售毛利率33.12%，同比-5.59pct； 銷售淨利率16.63%，同比+6.05pct。公司銷售/管理/研發/財務費 用 率 分 別 為 9.14%/5.9%/12.55%/1.58% ， 分 別 同 比-0.37pct/-0.27pct/-0.28pct/+0.36pct，財務費用率增加主要系公司報 告期內匯兌收益下降所致。

伴隨蘋果新品發佈，消費電子業務有望迎來快速增長。公司消費 電子業務覆蓋iPhone、iPad、AppleWatch、TWS耳機等蘋果終端 產品的組裝與檢測環節，具備AOI設備、氣密檢測設備、鎖螺絲設備、點膠機等核心產品。蘋果公司即將啟動三年計劃，重新設 計iPhone，包括連續推出三款全新機型: 超薄款iPhoneAir、摺疊 iPhone 和 20 周年紀念版iPhone。隨着蘋果新增產線及產線升級 公司消費電子主業有望迎來快速增長。

新能源業務技術領先，換電站助力公司業績擴容。公司佈局智能 充換電站全產業鏈，構建起覆蓋乘用車、商用車充換電站、電池 箱、充電樁及無人機換電設備的多元產品矩陣，已與寧德時代、 上汽集團等建立合作關係。報告期內，公司智能充換電站訂單規 模快速增長，累計接單充換電站500 多座，並完成300多座換電 站交付。寧德規劃2025年完成1000座換電站，中后期要完成1 萬站到3萬站的跨越，在此背景下,公司作為換電整站集成商及核 心設備供應商有望充分受益。

戰略拓展半導體領域，推動多產業協同發展。半導體領域是公司 戰略拓展的重點方向，上半年創收同比大增314.40%。其中，高精度共晶機已獲得行業全球領軍企業400G/800G批量訂單，高速 高精度固晶機在3C頭部企業多家生產基地樣機測試中進展順利，有望取得批量化訂單，AOI檢測機樣機已在公司廠內測試通過， 預計下半年給客户送樣。后續公司將繼續加大半導體領域的研發 投入，推進已有產品的迭代及優化，持續為公司業績增長貢獻力量。

盈利預測及投資評級：3C業務是公司的核心競爭力之一，受益於 蘋果重啟創新周期公司主業有望實現增長；公司在新能源、半導 體等領域的業務拓展也為其業績增長提供了更多可能性，隨着新 業務的逐步成熟和市場份額的擴大，公司盈利能力有望進一步提 升。我們根據公司最新經營情況調整盈利預測，預計公司 2025-2027年歸母淨利潤分別是5.13/6.30/7.57億元(前值： 2025-2026年分別為5.34/6.2億元)，當前股價對應PE分別是 31.1x/25.3x/21.1x，維持「買入」評級。

風險提示：1）全球宏觀經濟波動增加市場不確定性；2）行業競 爭加劇可能壓縮利潤空間；3）技術迭代速度快，研發投入壓力大； 4）新能源市場政策和補貼變化可能影響業務發展；5）全球供應 鏈波動可能對生產和交付造成影響。