重新定義「邁瑞醫療」

作者 | 醫藥多巴胺

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

2025年，全球醫療健康產業的不確定性正在顯著加劇。

海外市場關税壁壘重塑與地緣政治波動持續發酵，國內市場則面臨設備更新收入確認延迟、行業增速回歸常態等多重挑戰。一系列尚未落地的政策，成為眾多醫療器械企業必須應對的現實考題。

當不確定性漸成常態，邁瑞醫療卻依然交出了一份能夠「穿越周期」的答卷：

2025上半年，公司海外業務逆勢增長，國際營收達83.3億元，同比增長5.39%，佔整體收入比重49.8%，有力平滑了因國內周期波動帶來的經營風險。

更難能可貴的是，在維持高研發投入（2025上半年研發投入佔比10.61%）的同時，邁瑞仍堅持兑現高比例分紅承諾。自上市以來，公司已連續七年分紅，累計總額高達357億元（含20億元股份回購），達到IPO募資額59.34億元的六倍，穩居行業現金分紅首位（數據來源：WIND，以現金分紅總額最新年度計）。

當不少企業還在「儲糧過冬」、收縮自保之時，邁瑞這種「既強造血、又敢輸血」的雙軌策略，清晰反映出其對於未來市場空間的深度樂觀與戰略定力。

那麼，在一片波動之中，究竟是什麼在支撐邁瑞穩健前行？這張成績單的背后，又藏着怎樣的升級與蜕變？

01

經營底色：穩健向上，韌性十足

從財務狀況來看，邁瑞醫療經營底色還是穩健向上，依舊能夠穿越周期波動，韌性十足。

2025年上半年，邁瑞醫療實現營業收入167.43億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤達50.69億元，基本每股收益為4.1840元。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利13.10元，合計派發現金股利15.88億元，持續回報股東信賴。

值得期待的是，公司預計第三季度營收將實現同比正增長，並保持逐季環比改善態勢。其中，國際市場增速進一步提升，體外診斷產品線增長尤其強勁；國內市場也如期迎來修復拐點，整體增長韌性愈發明顯。

分業務板塊來看，體外診斷業務為第一大收入來源，國際化進程提速。

曾經被外資主導的體外診斷（IVD）領域，正成為邁瑞醫療增長最迅猛的引擎。2025年上半年，該業務實現收入64.24億元，再次躍升爲公司第一大收入來源，進口替代全面加速。

其中國際表現尤為亮眼：IVD業務整體海外同比增長雙位數，化學發光產品線增速更超20%。拳頭產品MT 8000全實驗室自動化流水線已在海外銷售13套，國內新增訂單185套、裝機近百套，全年預計裝機200套，高端產品的全球競爭力持續提升。

6月推出的全自動核酸檢測一體機MN2880，正重新定義「核酸常態化檢測」。而即將發佈的MT 8000迭代版本和基層緊湊型流水線，也將進一步鞏固國產替代領先地位。

在生命信息與支持業務領域，全球認可度攀升，高值耗材放量元年到來。

該業務板塊2025上半年實現營收54.79億元，國際營收佔比進一步提升至67%，反映出邁瑞在全球範圍內的品牌影響力和產品認可度持續提升。

儘管國內市場短期承壓，公司微創外科核心業務如超聲刀、腔鏡吻合器等高值耗材正迎來快速放量元年。該類業務成長空間和市場容量遠大於傳統設備業務，將成為公司業績長期增長的新引擎。

在醫學影像領域，公司高端突破成效顯著，超高端系列快速放量。

2025上半年醫學影像業務收入33.12億元，其中國際營收佔比達62%，超高端超聲系列實現近4億元收入，規模接近去年全年，呈現快速放量態勢。

儘管國內超聲市場環境依然艱難，邁瑞仍保持市佔率第一地位，且高端及超高端產品佔國內超聲收入比重超過60%。公司憑藉首款全身應用超高端超聲系統Resona A20持續推動放量，醫學影像業務的國產替代進入深水區。

02

數智化醫療，新增長內核顯現

能夠穿越周期，源自於邁瑞不斷「求變」，率先開啟數智化醫療轉型，打造新增長引擎。

在老齡化加深與慢性病負擔加重的背景下，「AI+醫療」正迎來爆發式增長。據WIND數據顯示，到2028年，全球AI醫療市場規模將突破千億美元，年均複合增長率近50%；中國市場也有望以超25%的增速突破300億元。

早在2019年，邁瑞就前瞻佈局醫療設備物聯網，2024年更是全面啟動數智化戰略轉型，率先構建「設備+IT+AI」數智醫療新範式。

如今，公司已完成了「設備+IT+AI」的數智醫療生態系統搭建，以醫療物聯網和設備融合爲基座，以「瑞智、瑞檢、瑞影」三大專科系統為核心載體，搭載持續進化中的啟元AI垂域大模型，實現從精準診療、均質化服務到醫院精益管理的全方位賦能。

它不只服務於臨牀，更重塑生態，為客户創造價值，也為邁瑞構建起難以複製的護城河。

目前，邁瑞的數智化整體解決方案已廣泛應用於國內外多家頂尖醫療機構，案例覆蓋全球多個高端市場。

從其演進路徑能清晰看到它的戰略定力：從打造高性能單機設備、到設備模塊化升級、到推出智慧流水線、再到構建數智化整體解決方案。邁瑞醫療每一步都緊扣醫學實驗室發展痛點，每一步都走在行業進化關鍵節點。

如今，數智化已不是附加項，而是邁瑞全新的增長內核。未來，公司將進一步依託差異化的方案能力，在醫療服務、人才培訓、運營管理等多維度為客户定製數字化解決方案，持續提升公司在高端客户中的滲透率與品牌忠誠度。

03

從設備到生態：

流水型業務重塑增長範式

與此同時，邁瑞也正在悄然完成一場深刻的業務轉型——從傳統的設備銷售，轉向「設備+高值耗材+軟件服務」持續收費流水型業務模式。

該業務目前已佔據整體收入的重要比例，聚焦於介入治療、微創治療和IVD三大黃金賽道，成為公司增長結構中的關鍵引擎。這一轉型不僅拓展了收入來源，更重構了客户粘性與商業邊界。

公司通過收購惠泰醫療，快速補強高值耗材的研發與生產能力；藉助德國DiaSys，則強化了全球供應鏈與本土化交付實力。在集採常態化背景下，邁瑞不僅未受衝擊，反而借勢突破——其超聲刀和腔鏡吻合器已中選多個大型聯盟集採，並打入多家國內頂尖醫院。單在某頭部腫瘤醫院，相關耗材年化收入即預計突破2000萬元，凸顯出強勁的市場認可。

而「流水型」的真正想象力，並非僅來自於耗材，軟件與服務正持續為其注入新活力。

根據規劃，繼去年推出「啟元重症大模型」后，公司即將發佈面向手術場景的「麻醉大模型」，並逐步拓展至急診、檢驗、影像等多元場景。AI大模型不再只是技術亮點，更是持續收費、深度綁定的商業模式核心。

04

寫在最后：

拐點已至，新成長周期開啟

回到最初的問題：這張成績單的背后，藏着邁瑞怎樣的升級與蜕變。

2025年，全球醫療器械行業風高浪急。貿易摩擦、關税博弈、設備更新收入確認延迟與行業增速常態化，為企業帶來重重挑戰。但在第三季度，隨着收入確認周期恢復常態，行業邊際回暖跡象明顯，新的希望正在顯現。

在此背景下，邁瑞沒有選擇守成，而是主動破局：堅定追隨AI+醫療浪潮，完成數智化轉型的戰略躍遷，並重新定義業務邊界——從傳統設備走向「設備+IT+AI」生態，從單機銷售走向數智化整體解決方案。這一切，為公司在逆勢中注入了持續增長的新動力。

當行業從高速增長走向結構性升級，邁瑞的敍事邏輯也已悄然改變——它不再只是一個國產替代的故事，更是一箇中國醫療科技企業憑藉創新與全球化能力，躋身世界頂級舞臺的新篇章。

數智化浪潮方興未艾，全球市場大門依然敞開。邁瑞的新故事，正在發生。（全文完）