科技巨頭失寵！美股8月風格鉅變：小盤股時代來臨？

在美聯儲陷入動盪與企業財報洪流交織的八月，美國股市其實浮現出了一條較為清晰、但同時可能被許多人忽視了的趨勢：資金正從高估值的科技股，轉向更便宜的小盤股……

隨着月度收官臨近，眼下的核心問題在於，這一趨勢是否還能延續？

行情走勢間的對比，其實能夠清晰地反映出這一點：在8月僅剩下最后一個交易日的背景下，納斯達克100指數本月迄今的漲幅僅為2.1%，而羅素2000指數則大幅攀升了7.5%。

這意味着科技股佔主導的納斯達克100指數，本月跑輸了小盤股指數羅素2000指數540個百分點。花旗股票交易策略主管Stuart Kaiser指出，納斯達克100的這種相對月度表現，在自1985以來的歷史統計中處於最差的5%分位。

事實上，若觀察ETF表現，科技股的落后態勢還要更為顯著：本月追蹤納斯達克100指數的景順QQQ ETF僅堪堪持平，而 iShares羅素2000 ETF則大幅攀升了7%。

美聯儲助推主題切換？

那麼，是什麼導致了這種顯著分化呢？

部分原因可能只是反映了投資者尋求重新平衡它們集中且失衡的投資組合。不過，一個頗有意思的現象是，這一行情的輪動分化，其實在美聯儲主席鮑威爾8月22日的傑克遜霍爾演講后得到了極大助推，當時他為美聯儲下個月降息打開了大門。

法國興業銀行美國股票策略主管Manish Kabra表示，羅素2000指數在鮑威爾演講日那天，相對於標普500指數的超額收益，創下了去年11月6日特朗普贏得大選以來之最。

鮑威爾的鴿派轉向更為利好小盤股表現，其背后的邏輯其實並不難理解——這些企業通常更依賴借貸實現增長擴張，故而能從降息中獲益更多。

大型企業——尤其是那些科技巨頭，則往往坐擁鉅額現金儲備，且更易獲取其他融資渠道。

可以肯定的是，美聯儲降息並非僅對小盤股有利。流動性和投資者情緒的上升，通常預計會令整體市場「水漲船高」，包括「七巨頭」這樣的「超級巨輪」。

瑞銀分析師指出，過往股市泡沫往往因利率上升而破滅，因此央行重啟寬松周期似乎能降低高估值科技股面臨的破裂風險。

但無論如何，小盤股短期內可能仍會繼續獲得更多來自美聯儲的助推。

市場對AI熱潮的疑慮

除了央行政策外，推動本輪美股輪動的另一各催化劑，或許是市場對AI能否兑現與其泡沫式狂熱相稱回報的隱憂。

毫無疑問，目前美國科技股的估值相較歷史水平仍顯著偏高。瑞銀分析師認為，支撐科技股高估值的理由是人工智能帶來的效率提升所創造的潛在收入，他們估計全球每年這項收入可能達到約1.5萬億美元。

但其他一些機構則持有更為謹慎態度。他們擔心的是，若如此規模的價值創造未能實現，科技企業將難以消化未來數年全球數萬億美元的資本支出。

正因如此，本周三英偉達的財報一度成爲了全市場矚目的焦點。投資者對這家全球AI領軍企業業績的解讀，本身決定着科技股的疲軟態勢是否會延續至九月。

而最終，儘管英偉達公司的營收、利潤及預期依然表現穩健，但中國業務面臨的不確定性與並未能令人眼前一亮的業績展望，仍令一些投資者持觀望態度。

小盤股的「隱祕夏天」

整體而言，當前美股市場動能可能仍集中於小盤股。

Royce Investment Partners聯合首席投資官兼董事總經理Francis Gannon將之稱為小型股的「隱祕夏天」——在經濟不確定性、地緣政治憂慮及大盤股主導的指數屢創新高的每日頭條新聞中，小盤股近期優異表現「基本未被人們察覺」。

值得一提的是，當前羅素2000指數其實還未能重返去年11月峰值，而納斯達克指數和標普500指數此前則已連續數周刷新歷史高點。這本身或許也意味着，羅素2000指數還有更多的補漲空間……

當然，小盤股能否開啟新一輪創紀錄行情，很大程度上或許仍將取決於美聯儲的動向。

從財經日曆來看，投資者下月可能需要重點關注三大宏觀事件：9月5日發佈的8月非農就業報告、9月11日公佈的8月CPI通脹數據，以及9月17日美聯儲的政策決議。

有鑑於小盤股在這個夏季末段表現亮眼，也不妨讓我們拭目以待，在即將到來的這個金秋，美股從「大而美」轉向「小而強」的類似輪動現象，是否還能進一步延續？