【銀河汽車石金漫】公司點評丨速騰聚創 (2498.HK)：機器人業務高增，EM平臺客户拓展成績亮眼

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【報告導讀】

1. Q2 ADAS激光雷達出貨量回升，EM平臺新品市場拓展成績亮眼。

2. 基於自研SPAD SOC芯片推出斷代式領先的E平臺全固態激光雷達，助力公司在Robotaxi領域建立領先優勢。

3. 機器人激光雷達收入高速增長，割草機器人激光雷達訂單規模超百萬，無人配送領域持續拓展客户，機器人用激光雷達增長前景廣闊。

4.AI+機器人戰略穩步推進，機器人之眼AC系列產品進展順利，推動公司加速手眼協同方案落地。

事件：公司發佈2025年半年度業績公告，2025年H1公司實現營業收入7.83億元，同比+7.72%，實現歸母淨利潤-1.51億元，虧損同比縮窄43.91%，EPS為-0.33。2025年Q2，公司實現營業收入4.55億元，同比+24.37%，環比+38.90%，實現歸母淨利潤-0.51億元，虧損同比收窄62.59%，環比收窄48.40%，Q2單季公司毛利率為27.7%，同比+12.9pct，環比+4.2pct。

Q2 ADAS激光雷達出貨量回升，EM平臺新品市場拓展成績亮眼：2025年Q2公司ADAS業務激光雷達出貨15.82萬台，同比+28.6%，環比+45.7%，受益於比亞迪、吉利、智己等客户銷量增長，公司ADAS激光雷達出貨量明顯回升，2025年H1公司ADAS業務激光雷達出貨量同比+9.6%至26.68萬台。單價方面，2025年Q2公司ADAS激光雷達單價為2192.5元，同比-14.4%，環比-7.4%，2025年H1公司ADAS激光雷達單價為2269.0元，同比-12.6%，主要是受到價格較低的MX新品銷量佔比上升影響。盈利能力方面，2025年Q2公司ADAS激光雷達毛利率為19.4%，同比+7.6pct，環比+4.4pct，帶動2025年H1公司ADAS激光雷達毛利率同比+6.2pct至17.4%，主要得益於規模效應的提升以及芯片化能力的進步帶來的成本端優化。公司於今年4月推出EM數字激光雷達新平臺，截止8月21日EM平臺已獲得8家汽車整車廠共45款車型的量產定點，其中包括一家全球領先的新能源汽車整車廠的32款車型定點。公司EM4產品預計在今年Q3量產，是當前行業唯一一款超500線可量產數字化激光雷達，已獲得來自全球純電皮卡Top新勢力品牌、歐洲頭部高端豪華汽車合資品牌、上汽智己、吉利等多家海內外車企定點，其中極氪9X、智己LS6均已正式發佈搭載EM平臺定製的520線長距主雷達，EMX也將在今年Q3進入大規模量產交付，已經獲得吉利、中國新能源車頭部車企、日本Top3汽車製造商之一、一汽紅旗以及歐洲最大汽車公司在中國設立的合資企業等多家海內外車企定點。

基於自研SPAD SOC芯片推出斷代式領先的E平臺全固態激光雷達，助力公司在Robotaxi領域建立領先優勢：公司基於自研SPAD SOC芯片推出E平臺全固態激光雷達，上半年實現首款全固態激光雷達E1量產，是目前行業第一個進入大規模商業化的全固態激光雷達，數字化激光雷達將核心接收系統和回波特徵識別功能集成到一顆SPAD SOC芯片，不僅大幅精簡鏈路、降低功耗、提升信息完整性與一致性，還讓激光雷達性能可以遵循摩爾定律不斷提升。公司是目前唯一一家全棧自研芯片的激光雷達企業，獨家實現SPAD SOC芯片、二維可尋址VCSEL芯片量產，帶來芯片化能力與產品性價比優勢。憑藉領先的產品優勢，EM4+E1的產品組合與全球8家Robotaxi客户完成產品量產驗證，進入深度合作，包括滴滴、百度、小馬智行、文遠知行、北美硅谷頭部Robotaxi及Robotruck公司，今年底頭部Robotaxi客户會開始啟動EM4+E1的量產落地，預計全年出貨量達到萬台級別。

機器人激光雷達收入高速增長，割草機器人激光雷達訂單規模超百萬，無人配送領域持續拓展客户，機器人用激光雷達增長前景廣闊：2025年Q2，公司機器人激光雷達業務實現收入1.47億元，同比+285.2%，環比+100.7%，銷量3.44萬台，同比+631.9%，環比+189.1%，2025年H1，公司機器人激光雷達業務實現收入2.21億元，同比+184.8%，銷量4.63萬台，同比+420.2%，實現高速增長。盈利能力方面，2025年Q2公司機器人激光雷達毛利率為41.5%，同比+18.3pct，環比-10.6pct，是公司Q2毛利率大幅提升的主要驅動力，並帶動2025年H1公司機器人激光雷達毛利率同比+18.9pct至45.0%，主要受益於規模效應提升。公司針對機器人領域的E1R和Airy產品市場拓展順利，其中在割草機器人賽道與多家全球Top5廠商達成獨家合作，訂單規模突破7位數，在無人配送領域與北美COCO Robotics及北美2家頭部外送平臺達成合作，與國內行業領軍企業美團、新石器、白犀牛建立深度戰略合作，在具身智能方向與宇樹科技、越疆和國家地方共建具身智能機器人創新中心等公司保持緊密合作，機器人用激光雷達增長前景廣闊。

AI+機器人戰略穩步推進，機器人之眼AC系列產品進展順利，推動公司加速手眼協同方案落地：公司機器人之眼AC平臺已經收集多個領域400+頂尖開發者和機器人企業的需求，包括清華大學、香港大學、斯坦福大學、新加坡國立大學及瑞士聯邦理工學院等。AC平臺首款產品AC1已經實現應用，第二款產品AC2將於下半年正式發佈，通過C結合觸覺靈巧手的開發，公司有望打造機器人靈巧操作從感知到數據採集到訓練模型的生態閉環，加速具身智能終端場景的落地。

風險提示

下游客户銷量不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；機器人新品研發、量產不及預期的風險。

如需獲取報告全文，請聯繫您的客户經理，謝謝！

本文摘自：中國銀河證券2025年8月26日發佈的研究報告《【銀河汽車】公司點評報告_速騰聚創_2025年半年報業績點評：機器人業務高增，EM平臺客户拓展成績亮眼》

分析師：石金漫、秦智坤

評級體系：

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

迴避：相對基準指數跌幅5%以上。