美聯儲最愛的通脹指標或三連升，9月降息預期仍不動搖？

關税推升的通脹正逐步滲透美國經濟，與此同時，美國經濟增長勢頭也有所減弱。

美聯儲青睞的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）指數將在北京時間周五晚8:30發佈，預計7月環比上漲0.3%，與上月持平。若該預測兑現，PCE通脹同比增速將從2.8%升至2.9%，為今年2月以來的最高水平，同時也將是連續第三個月上升。部分經濟學家甚至預測，同比增速可能躍升至3%，這將是2024年3月以來的最高值。

「自今年春季起，隨着關税成本從港口逐步傳導至倉庫，再到收銀臺，通脹已開始抬頭。」美國運通銀行（Comerica Bank）首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）在接受採訪時表示。

本月早些時候發佈的7月生產者價格（PPI）數據顯示，服務業通脹出現上升。這一現象令人意外，因為服務業原本不受關税影響（關税僅針對進口商品）。

「我將重點關注剔除能源和住房的核心服務業數據，該數據在PPI報告中表現偏熱，這可能意味着2025年的通脹或許不只是由關税驅動。」亞當斯説。

不過，高通脹報告的衝擊可能會有所減弱，因為美聯儲主席鮑威爾上周表示，他對通脹的擔憂已大幅減輕，反而更關注就業市場——這暗示9月可能有理由降息。

鮑威爾在懷俄明州傑克遜霍爾（Jackson Hole）發表講話、為下月寬松政策打開大門前，已掌握了PCE通脹的大致數據，因為PCE數據源自已發佈的消費價格和批發價格指數。

經濟學家表示，高通脹可能會限制今年晚些時候進一步降息的空間。部分人士認為，只有兩周后發佈的8月CPI通脹數據出現激增，纔可能促使美聯儲在9月16日至17日的會議上重新考慮降息計劃。

7月消費支出或達峰值

即將出爐的PCE報告還將包含消費者支出數據，預計7月消費支出環比增長0.5%，高於前一月0.3%的增幅。

但分析師認為，7月消費支出的增長得益於新車銷量激增，后續消費支出增速將有所放緩。

「消費者仍在消費，但變得更加挑剔。」富國銀行（Wells Fargo）高級經濟學家薩姆·布拉德（Sam Bullard）表示。

蒙特利爾銀行資本市場部（BMO Capital Markets）高級經濟學家珍妮弗·李（Jennifer Lee）表示，她將重點關注薪資數據——6月薪資僅微幅上漲，這可能表明消費者的消費動力不足。

美國第二季度個人消費支出增長1.6%。李預測，受物價上漲和就業市場放緩影響，第三季度消費支出增速將放緩至1.3%，第四季度進一步降至1.1%。

她在採訪中補充道，只要美中保持貿易休戰狀態，就會形成緩衝，避免消費支出大幅下滑。