華龍證券-博眾精工-688097-2025年半年報點評報告：新能源領域表現亮眼，多業務佈局助力公司長期發展-250828

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（來源：研報虎）

事件：

　　公司發佈2025年半年報:2025H1公司實現總營業收入18.76億元，同比增長2.34%；實現歸屬於母公司淨利潤1.63億元，同比增長69.69%。

觀點：

　　新能源業務表現亮眼，費用率基本保持穩定。業務拆分：2025H1，公司①消費電子業務實現收入11.78億元，業務佔比62.75%；②新能源領域實現營業收入5.70億元，同比+30.3%，業務佔比提升至30.35%；③半導體業務實現營業收入3583.84萬元，同比+314.4%。盈利拆分：2025H1，公司綜合毛利率32.64%，銷售淨利率8.21%。單二季度，公司銷售毛利率33.12%，同比-5.59pct；銷售淨利率16.63%，同比+6.05pct。公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為9.14%/5.9%/12.55%/1.58%，分別同比-0.37pct/-0.27pct/-0.28pct/+0.36pct，財務費用率增加主要系公司報告期內匯兌收益下降所致。

　　伴隨蘋果新品發佈，消費電子業務有望迎來快速增長。公司消費電子業務覆蓋iPhone、iPad、Apple Watch、TWS耳機等蘋果終端產品的組裝與檢測環節，具備AOI設備、氣密檢測設備、鎖螺絲設備、點膠機等核心產品。蘋果公司即將啟動三年計劃，重新設計iPhone，包括連續推出三款全新機型:超薄款iPhone Air、摺疊iPhone和20周年紀念版iPhone。隨着蘋果新增產線及產線升級公司消費電子主業有望迎來快速增長。

　　新能源業務技術領先，換電站助力公司業績擴容。公司佈局智能充換電站全產業鏈，構建起覆蓋乘用車、商用車充換電站、電池箱、充電樁及無人機換電設備的多元產品矩陣，已與寧德時代、上汽集團等建立合作關係。報告期內，公司智能充換電站訂單規模快速增長，累計接單充換電站500多座，並完成300多座換電站交付。寧德規劃2025年完成1000座換電站，中后期要完成1萬站到3萬站的跨越，在此背景下,公司作為換電整站集成商及核心設備供應商有望充分受益。

　　戰略拓展半導體領域，推動多產業協同發展。半導體領域是公司戰略拓展的重點方向，上半年創收同比大增314.40%。其中，高精度共晶機已獲得行業全球領軍企業400G/800G批量訂單，高速高精度固晶機在3C頭部企業多家生產基地樣機測試中進展順利有望取得批量化訂單，AOI檢測機樣機已在公司廠內測試通過，

　　預計下半年給客户送樣。后續公司將繼續加大半導體領域的研發投入，推進已有產品的迭代及優化，持續為公司業績增長貢獻力量。

　　盈利預測及投資評級：3C業務是公司的核心競爭力之一，受益於蘋果重啟創新周期公司主業有望實現增長；公司在新能源、半導體等領域的業務拓展也為其業績增長提供了更多可能性，隨着新業務的逐步成熟和市場份額的擴大，公司盈利能力有望進一步提升。我們根據公司最新經營情況調整盈利預測，預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別是5.13/6.30/7.57億元(前值：2025-2026年分別為5.34/6.2億元)，當前股價對應PE分別是31.1x/25.3x/21.1x，維持「買入」評級。

　　風險提示：1)全球宏觀經濟波動增加市場不確定性；2)行業競爭加劇可能壓縮利潤空間；3)技術迭代速度快，研發投入壓力大；4)新能源市場政策和補貼變化可能影響業務發展；5)全球供應鏈波動可能對生產和交付造成影響