標準普爾與黃金比率閃現代際警報

美國股市創新高，眾多基本面和技術指標閃爍紅色。

破產申請數量正在增加--2025年迄今已有446家大公司倒閉，而市場廣度已達到2008年以來的最高水平。由於羅伯特·席勒（Robert Shiller）的CAPE比率徘徊在互聯網峰值附近，而沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的市場上限與GDP比率也發出了警告，估值極度緊張。

把這些加在一起，旺盛樂觀的成分就存在了。儘管如此，約翰·霍普金斯大學應用經濟學教授史蒂夫·漢克對時機泡沫的幻覺發出警告。

「如果你決定出去--這是一個決定。但如果你決定出去，你最終必須決定何時回去。事實證明，人們退出然后又回去的記錄並不好，」他在最近接受亞當·塔格特採訪時説道。

閃爍紅色的長指標中最新的是標準普爾500與黃金比率。對於長期市場周期專家、丹麥經濟學家亨里克·澤伯格來説，這一信號是一代人中才會出現的。

在過去的一個世紀里，這一比例只出現過三次技術性逆轉：1929年、1971年和2000年。每一個時刻都標誌着一個時代的結束，無論是大蕭條、佈雷頓森林體系的崩潰，還是互聯網崩潰。現在我們正在關注有記錄以來的第四個例子。

技術上支持這一點。Zeberg在Substack帖子中指出，標準普爾/黃金比率的RTI和MACD指標剛剛走低，這是有史以來第四次走低。當這種交叉發生時，它意味着周期的轉變，黃金將在未來幾年表現優於股票。1929年，隨着股市暴跌而金礦商激增，這一比例急劇下降。

標準普爾500-黃金比率，資料來源：TradingView

1971年，尼克松結束了金本位制，引發了長達十年的大宗商品繁榮。2000年，互聯網熱潮讓位於黃金11年的牛市，而股市則橫向移動。這些逆轉中的每一次乍一看都像噪音，直到它們成為這十年的決定性金融事件。

今天的宏觀數據與這些拐點格格不入。廣度正在消失，企業違約正在加速，甚至像薩姆·奧爾特曼這樣的科技領導者也承認我們很有可能陷入泡沫。澤伯格稱這種雞尾酒是「通貨緊縮蕭條」的前奏--股市和房地產在債務的重壓下崩潰，而黃金則悄然佔據了相對的勝利。

然后是美元。如果澤伯格是對的，那麼美元升值即將火上澆油。這一觀點與布倫特·約翰遜的美元奶昔理論一致，該理論指出，每當全球經濟放緩時，美元往往會飆升。

約翰遜在最近的YouTube視頻中表示：「每次全球經濟放緩或每次出現危機時，都會與美元升值同時發生，而不是美元貶值。」從20世紀90年代的俄羅斯債務危機到全球金融危機和新冠疫情，情況一直是同樣的模式。

美元走強會擠壓一切--新興市場、全球貿易，甚至短期內的大宗商品。這就是為什麼標準普爾與黃金的比率在這里如此重要。它過濾了美元的噪音，並顯示當風暴襲來時誰真正持有價值。

如果以歷史為指導，該比率的細分表明黃金將贏得下一輪--不是因為它在一夜之間爆炸，而是因為股市最終失去了控制力。

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圖片：Shutterstock