英偉達FY2026Q2業績電話會議高管解讀財報

科萊特·M·克雷斯

在持續變化的外部環境中，我們再次創造了新的季度業績。總營收達到467億美元，超出預期，所有市場平臺均實現環比增長。數據中心營收同比增長56%。儘管H20營收下降了40億美元，但數據中心營收仍環比增長。NVIDIA的Blackwell平臺創下歷史新高，環比增長17%。GB300已於第二季度開始量產出貨。我們面向雲服務提供商、NeoCloud、企業和主權雲平臺的全棧AI解決方案，都在為我們的增長做出貢獻。

我們正處於一場工業革命的開端，這場革命將徹底改變所有行業。我們預計，到2020年人工智能基礎設施的支出將達到3萬億至4萬億美元。這些建設的規模和範圍為NVIDIA帶來了巨大的長期增長機遇。

GB200 NVL 系統在雲服務提供商 (CSP) 和消費互聯網公司中得到廣泛採用。包括 OpenAI、Meta 和 Mistral 在內的 Lighthouse 模型構建者正在數據中心規模上使用 GB200 NVL72 進行訓練、下一代模型以及在生產環境中服務推理模型。

全新 Blackwell Ultra 平臺在本季度也表現強勁，創造了數百億美元的收入。由於 GB300 與 GB200 共享架構、軟件和物理空間，主要雲服務提供商能夠無縫過渡到 GB300，從而輕松構建和部署 GB300 機架。向全新 GB300 機架架構的過渡也十分順暢。7 月底和 8 月初建造的工廠已成功改造，以支持 GB300 的產能提升，目前已全面投產。目前的運行率已恢復全速，每周生產約 1,000 個機架。隨着更多產能投入使用，預計第三季度產量將進一步提升。

我們預計，隨着 CoreWeave 準備將其 GB300 實例推向市場，該實例將在今年下半年廣泛上市，因為其推理模型的推理性能已較 H100 提升 10 倍。與上一代 Hopper 相比，GB300 NVL72 AI 工廠承諾將每瓦代幣能源效率提升 10 倍，這將轉化為收入，因為數據中心的電力有限。

Rubin 平臺的芯片已投入生產，包括 Vera CPU、Rubin GPU、CX9 SuperNIC、NVLink 144 縱向擴展交換機、Spectrum-X 橫向擴展和橫向擴展交換機以及硅光處理器。Rubin 仍按計劃於明年實現量產。Rubin 將成為我們第三代 NVLink 機架式 AI 超級計算機，擁有成熟完善的供應鏈。這使我們能夠保持每年定期的產品發佈節奏，並在計算、網絡、系統和軟件領域持續創新。

7月下旬，美國政府開始審查向中國客户銷售H20的許可證。雖然我們部分中國客户已在過去幾周內獲得許可證，但我們尚未根據這些許可證發貨任何H20。美國政府官員曾表示，預計美國政府將獲得經許可銷售H20所得收入的15%，但迄今為止，美國政府尚未發佈任何法規將此類要求納入法典。

由於我們仍在努力解決地緣政治問題，因此我們尚未將 H20 納入第三季度的展望。如果地緣政治問題仍然存在，我們第三季度的 H20 收入預計將達到 20 億至 50 億美元。如果訂單增加，我們的出貨量也會增加。我們將繼續倡導美國政府批准 Blackwell 在中國的銷售。我們的產品設計和銷售均以有益的商業用途為目的，我們銷售的每一份許可證都將惠及美國經濟和美國的領導地位。在競爭激烈的市場中，我們希望贏得每一位開發者的支持。如果我們在全球範圍內積極參與競爭，美國的人工智能技術棧就能成為世界標準。

值得注意的是，本季度Hopper 100和H200的出貨量有所增長。我們還在第二季度向中國以外的一位非受限客户銷售了價值約6.5億美元的H20。Hopper需求的環比增長表明，基於加速計算的數據中心工作負載的廣度，以及CUDA庫和全棧優化的強大功能，這些都不斷提升了我們平臺的性能和經濟價值。

在持續交付 Hopper 和 Blackwell GPU 的同時，我們也致力於滿足全球不斷增長的需求。這一增長主要源於從雲端到企業的資本支出，僅今年一年，企業在數據中心基礎設施和計算方面的投資就將達到 6000 億美元，幾乎兩年內翻了一番。我們預計，年度 AI 基礎設施投資將繼續增長，主要驅動因素包括：推理代理 AI 需要數量級的更高訓練和推理計算能力、自主 AI 的全球建設、企業 AI 的採用，以及物理 AI 和機器人技術的到來。

Blackwell 樹立了 AI 推理性能的新標杆。隨着推理和代理 AI 在各行各業的蓬勃發展，AI 推理市場正在迅速擴張。Blackwell 的機架式 NVLink 和 CUDA 全棧架構通過重新定義推理的經濟性來解決這一問題。GB300 平臺上全新的 NVFP4 4 位精度和 NVLink 72 使單位代幣能效比 Hopper 提升了 50 倍，使企業能夠以前所未有的規模實現計算貨幣化。例如，在 GB200 基礎設施上投資 300 萬美元，即可產生 3000 萬美元的代幣收益，即 10 倍的回報。

NVIDIA 軟件創新與強大的開發者生態系統相結合，已使 Blackwell 自發布以來的性能提升了兩倍以上。CUDA、TensorRT-LLM 和 Dynamo 的進步正在釋放出極致效率。來自開源社區的 CUDA 庫貢獻，以及 NVIDIA 的開放庫和框架，現已集成到數百萬個工作流程中。NVIDIA 與全球社區貢獻之間強大的協作創新飛輪，進一步鞏固了 NVIDIA 的性能領先地位。NVIDIA 是 OpenAI 模型、數據和軟件的主要貢獻者。

Blackwell 推出了一種突破性的數值方法，用於大型語言模型預訓練。在 GB300 上使用 NVFP4 計算，現在可以比使用 FP8 的 H100 實現 7 倍的訓練速度。這項創新實現了 16 位精度的準確度和 4 位的速度和效率，為 AI 要素的效率和可擴展性樹立了新的標準。

人工智能行業正在迅速採用這項革命性技術，AWS、Google Cloud、Microsoft Azure 和 OpenAI 等主要參與者以及 Cohere、Mistral、Kimi AI、Perplexity、Reflection 和 Runway 等公司都已開始採用這項技術。NVIDIA 的性能領先優勢在最新的 MLPerf Training 基準測試中得到了進一步驗證，GB200 在該測試中橫掃全場。敬請關注即將於 9 月發佈的 MLPerf Inference 測試結果，其中將包含基於 Blackwell Ultra 的基準測試。

NVIDIA RTX PRO 服務器已全面投產，服務於全球系統製造商。這些基於 PCIe 的風冷系統可無縫集成到標準 IT 環境中，運行傳統的企業 IT 應用程序以及最先進的代理和物理 AI 應用程序。近 90 家公司（包括眾多全球領導者）已採用 RTX PRO 服務器。日立將其用於實時仿真和數字孿生，禮來將其用於藥物研發，現代將其用於工廠設計和自動駕駛汽車驗證，迪士尼將其用於沉浸式敍事。隨着企業對數據中心進行現代化改造，RTX PRO 服務器有望成為一條價值數十億美元的產品線。

自主AI正在崛起，因為英國能夠利用國內基礎設施、數據和人才開發自主AI，這為NVIDIA帶來了重大機遇。NVIDIA在英國乃至歐洲的里程碑式舉措中處於領先地位。歐洲

Union計劃投資200億歐元，在法國、德國、意大利和西班牙建立20家人工智能工廠，其中包括5家超級工廠，以將其人工智能計算基礎設施擴大十倍。

在英國，由NVIDIA提供支持的Isambard-AI超級計算機在該國最強大的AI系統中亮相，其AI性能高達每秒21百億億次浮點運算，將加速藥物研發和氣候建模領域的突破。我們今年的主權AI收入有望超過[200億]億英鎊，比去年增長一倍以上。

網絡業務實現了創紀錄的 73 億美元收入，而不斷增長的 AI 計算集羣需求對高效、低延迟網絡至關重要。這代表着環比增長 46%，同比增長 98%，對 Spectrum-X 以太網、InfiniBand 和 NVLink 的需求強勁。我們的 Spectrum-X 增強型以太網解決方案為以太網 AI 工作負載提供了最高吞吐量和最低延迟的網絡。Spectrum-X 以太網實現了兩位數的環比和同比增長，年化收入超過 100 億美元。在 Hot Chips 大會上，我們推出了 Spectrum-XGS 以太網，這是一種將分散的數據中心統一為千兆級 AI 超級工廠的技術設計。[CoreWeave] 是該解決方案的首批採用者，預計將使 GPU 到 GPU 的通信速度翻一番。

InfiniBand 收入環比增長近一倍，這得益於 XDR 技術的採用。XDR 技術的帶寬較上一代產品提升了一倍，對模型構建者尤其有價值。全球最快的交換機 NVLink 的帶寬是 PCIe Gen 5 的 14 倍，隨着客户部署 Grace Blackwell NVLink 機架式系統，其實現了強勁增長。

NVLink Fusion 支持半定製 AI 基礎設施，並獲得了廣泛好評。日本即將推出的 FugakuNEXT 將通過 NVLink Fusion 將富士通的 CPU 與我們的架構集成。它將運行一系列工作負載，包括 AI、超級計算和量子計算。FugakuNEXT 加入了快速擴張的領先量子超級計算和研究中心行列，這些中心運行在 NVIDIA 的 CUDA-Q 量子平臺上，其中包括 [ULIC]、AIST、[NNF] 和 NERSC，並得到了 AWS、Google Quantum AI、Quantum、QuEra 和 PsiQuantum 等 300 多個生態系統合作伙伴的支持。

我們的全新機器人計算平臺 Jetson Thor 現已上市。Thor 的 AI 性能和能效比 NVIDIA AGX Orin 提升了數倍。它能夠在邊緣實時運行最新的生成式和推理式 AI 模型，助力打造一流的機器人技術。

NVIDIA 機器人全棧平臺的採用率正在快速增長，超過 200 萬開發者和 1000 多個軟硬件應用程序及傳感器合作伙伴將我們的平臺推向市場。各行各業的領先企業都已採用 Thor，包括 Agility Robotics、亞馬遜機器人、波士頓動力、卡特彼勒、Figure、Hexagon、美敦力和 Meta。

機器人應用對設備和基礎設施計算能力的需求呈指數級增長，這對我們的數據中心平臺而言是一個重要的長期需求驅動因素。搭載 Cosmos 的 NVIDIA Omniverse 是我們專為機器人和機器人系統開發而打造的數據中心物理 AI 數字孿生平臺。本季度，我們宣佈與西門子進一步拓展合作伙伴關係，以賦能 AI 自動化工廠。包括 Agile Robots、NEURA Robotics 和 Universal Robots 在內的歐洲領先機器人公司正在利用 Omniverse 平臺構建其最新創新成果。

我們先來簡要總結一下我們按地區劃分的收入。中國數據中心收入佔比環比下降至個位數低位。需要注意的是，我們第三季度的預期不包括對中國客户的H20出貨量。由於客户已將發票集中到新加坡，新加坡的收入佔第二季度賬單收入的22%。新加坡數據中心計算收入中超過99%來自美國客户。

我們的遊戲收入創下 43 億美元紀錄，環比增長 14%，同比增長 49%。這得益於 Blackwell GeForce GPU 的強勁增長，隨着我們增加供貨，強勁的銷售勢頭持續延續。本季度，我們交付了 GeForce RTX 5060 桌面 GPU。它為全球數百萬玩家帶來了翻倍的性能，以及先進的光線追蹤、神經渲染和 AI 驅動的 DLSS 4 遊戲體驗。Blackwell 將於 9 月登陸 GeForce NOW。這是 GeForce NOW 最重要的升級，提供 RTX 5080 的性價比、極低的延迟以及每秒 120 幀的 5K 分辨率。我們還將 GeForce NOW 的遊戲庫翻倍，超過 4,500 個，是所有云遊戲服務中最大的遊戲庫。

對於 AI 愛好者來説，設備上的 AI 性能最佳，得益於 RTX GPU。我們與 OpenAI 合作，優化了他們的開源 GPT 模型，以便在數百萬台支持 RTX 的 Windows 設備上進行高質量、快速且高效的推理。藉助 RTX 平臺堆棧，Windows 開發者可以創建旨在在全球最大的 AI PC 用户羣上運行的 AI 應用程序。

專業可視化收入達到 6.01 億美元，同比增長 32%。增長主要得益於高端 RTX 工作站 GPU 的採用以及設計、仿真和原型設計等 AI 驅動的工作負載。主要客户正在利用我們的解決方案來加速其運營。動視暴雪使用 RTX 工作站來增強創意工作流程。機器人創新者 Figure AI 則利用 RTX 嵌入式 GPU 為其人形機器人提供動力。

汽車業務收入（僅包含車載計算收入）為 5.86 億美元，同比增長 69%，主要受自動駕駛解決方案的推動。我們已開始出貨 NVIDIA Thor SoC，它是 Orin 的繼任者。Thor 的推出正值行業加速向視覺語言模型架構、生成式人工智能和更高級別自動駕駛的轉變。Thor 是我們迄今為止打造的最成功的機器人和自動駕駛計算機。Thor 將帶來強大的動力。我們的全棧 Drive AV 軟件平臺現已投入生產，這將為 NVIDIA 帶來數十億美元的新收入機會，同時提升車輛安全性和自動駕駛能力。

現在來看看我們剩余的損益表。GAAP毛利率為72.4%，非GAAP毛利率為72.7%。這些數據包含了釋放先前預留的H20庫存帶來的1.8億美元或40個基點的收益。剔除這項收益，非GAAP毛利率應為72.3%，仍然超出我們的預期。GAAP運營費用環比增長8%，非GAAP運營費用環比增長6%。這一增長主要源於計算和基礎設施成本的增加，以及薪酬和福利成本的增加。爲了支持Blackwell和Blackwell Ultra的產能提升，庫存在第二季度環比增長，從110億美元增至150億美元。

我們優先為增長和戰略計劃提供資金，但在第二季度，我們通過股票回購和現金股息向股東返還了100億美元。董事會近期批准了600億美元的股票回購授權，這將補充我們第二季度末剩余的147億美元授權。

好的。我來談談第三季度的展望。預計總收入為540億美元，上下浮動2%。這意味着環比增長超過70億美元。同樣，我們的展望中不包含對中國客户的H20出貨量。預計GAAP和非GAAP毛利率分別為73.3%和73.5%，上下浮動50個基點。我們預計非GAAP毛利率將在年底達到75%左右。預計GAAP和非GAAP運營費用分別約為59億美元和42億美元。我們預計全年運營費用同比增長將在35%左右，高於我們之前預期的35%左右。我們正在加快對業務的投資，以抓住未來巨大的增長機遇。

預計GAAP和非GAAP其他收入和支出約為5億美元，不包括非流通股本證券和公眾持有的股權證券的損益。GAAP和非GAAP税率預計為16.5%，上下浮動1%，不包括任何單項項目。更多財務數據包含在首席財務官評論以及我們網站上的其他信息中。

最后，我想重點介紹一下金融界即將舉行的活動。我們將於9月8日參加在舊金山舉行的高盛科技大會。我們的年度非交易報告（NDR）將於10月上旬開始。GTC數據中心將於10月27日開始，Jensen的主題演講將於28日舉行。我們期待在這些活動中與您相見。我們的收益電話會議將於11月19日舉行，討論2026財年第三季度的業績。

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