中航證券-普冉股份-688766-大容量產品導入加速，存儲+協同多元成長-250823

（來源：研報虎）

業績穩步增長，加速市場開拓

普冉股份是國內NORFlash和EEPROM的主要供應商之一，依託存儲領域技術優勢，實施「存儲t」戰略，積極拓展微控制器及模擬芯片領域。

　　公司產品廣泛應用於消費電子、工業控制、汽車電子、可穿戴設備、網絡通信、家電等領域。業績方面，2025H1公司營收9.07億元，同比增長1.19%;歸母淨利潤0.41億元，同比減少70.05%;毛利率31.03%;2025Q2單季度公司營收5.00億元，同比增長1.89%;歸母淨利潤0.22億元，同比減少74.13%;毛利率30.68%。公司營收穩步增長，利潤有所減少主要原因為:1)公司期間費用有所增長，研發投入持續提升，同比合計增長5908.74萬元;2)公司基於謹慎原則對存貨進行資產計提減值，同比增加5744.09萬元，后續部分有望轉回。

工藝優勢據性價比，大容量產品持續導入

　　2025上半年，公司實現存儲系列芯片營業收入6.73億元，同比下降6.98%,毛利率31.82%，同比下降約3pct.。

　　1)NORFLASH:SONOS與ETOX工藝互補，SONOS40nm SONOS工藝

　　製程下4Mbit到128Mbit容量的全系列產品均已實現量產，處於行業領先水平。40nm為目前公司主要工藝節點,公司SONOS工藝的第三代40E平臺4Mbit~16Mbit小容量系列已l頂利量產，32Mbit~64Mbit容量系列計劃於25年底量產，進一步提升公司成本優勢。

　　公司並行採用浮柵(ETOX)工藝結構，提供以中大容量為主、中小容量為輔的系列產品，目前55nm及50nm製程實現了4Mbit~1Gbit全容量系列產品量產出貨，256Mbit~512Mbit大容量產品已交付部分工控、通訊等客户，加快推動大容量市場導入。

　　2 EEPROM:公司已形成覆蓋2Kbit到4Mbit容量的產品系列，操作電壓

　　覆蓋1.2V-5.5V，主要採用130nm工藝製程，具有高可靠性、面積小、性價比高等優勢。公司持續推進EEPROM產品在工業控制和車載領域的應用，工業控制上應用佔比顯著提升，有助穩定公司毛利率。公司超大容量EEPROM系列產品，支持SPI/12C接口和最大4Mbit容量，其中2Mbit