上半年淨收入增長24.1%，貝殼加大回購彰顯投資價值

《投資者網》張偉  

8月26日晚，一站式新居住服務平臺——貝殼（下稱「公司」，02423.HK；BEKE.US）發佈2025年半年報。報告顯示，今年上半年，貝殼的淨收入為493億元、淨利潤為21.62億元、經調整淨利潤為32.14億元。 

貝殼表示，上半年淨收入同比增長24.1%，得益於總交易額（GTV）增加和家裝家居及房屋租賃業務擴張。據悉，貝殼上半年GTV為17224億元，同比增長17.3%。 

貝殼的主營業務包括存量房業務、新房業務，家裝家居和房屋租賃服務業務，以及貝好家業務。 

光大證券認為，貝殼各業務板塊協同發展，使得公司在不同市場環境下都能找到增長動力，尤其是非房產交易服務業務的崛起，為未來業績增長打開了想象空間。 

板塊協同提振收入上揚

在房地產市場持續變革的大背景下，貝殼作為居住產業數字化服務的領軍平臺，公司在2025年上半年的業績表現備受矚目。 

從業務板塊來看，存量房業務作為貝殼的傳統核心板塊，上半年的淨收入為136億元，同比增長4%。同時，存量房業務GTV為11638億元，同比增長13.7%。 

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進認為，貝殼核心業務淨收入及GTV雙增長的背后，是二手房市場活躍度的提升以及公司在該領域長期積累的優勢發揮作用。 

新房業務在上半年的表現同樣亮眼，淨收入為167億元，同比增長29.9%；同期新房業務GTV為4876億元，同比增長26%。貝殼表示，公司不斷拓展新房業務合作版圖，加上精準的市場推廣策略，助力新房業務持續高增。 

與此同時，家裝家居及房屋租賃服務等非房產交易服務業務在上半年實現高質量增長。目前，非房產交易服務業務淨收入佔比超38%，成為公司新的增長引擎。 

其中，家裝家居業務淨收入為75億元，同比增長16.5%，顯示出貝殼在家裝領域的品牌影響力和服務能力逐步提升。房屋租賃服務淨收入為108億元，同比增長85.2%。目前，貝殼的在管房源量超過59萬套，同比增長88%，彰顯出公司在租賃市場的強大擴張能力。 

平安證券認為，在「一體三翼」戰略指引下，貝殼以房產經紀為「一體」（含存量房交易、新房交易），同步驅動整裝、惠居、貝好家等「三翼」，疊加對其他新興業務的探索，整體協同發展，進一步鞏固了公司的行業地位。 

國聯民生證券預計，貝殼2025全年的營收為1064.8億元，同比增加13.9%；經調整淨利潤為80.8億元，同比增加12.2%；對應PE為19x。國聯民生證券稱，考慮到貝殼在經紀、家裝與租賃等核心板塊實現閉環協同，未來經營質量有望穩步提升，首次覆蓋，給予「買入」評級。 

AI賦能居住服務新範式

在國內房地產租賃行業格局深刻變化的當下，貝殼敏鋭洞察到市場需求的轉變，積極開啟自我變革，藉助AI賦能，攻堅居住服務新範式。 

貝殼董事會主席兼首席執行官彭永東表示，「在房地產行業發展的新形勢下，消費者需求正在發生巨大轉變；我們平臺也在人店網絡實現顯著規模增長的基礎上，將走向效率驅動發展的新階段，而AI技術的突破將為生產力提升帶來巨大機遇。」 

這種情況下，貝殼將AI技術置於公司頂層設計的關鍵位置，推動大數據與AI在居住服務場景中的深度融合。截至上半年末，貝殼的AI CRM工具「來客」已在全國60 多個城市落地，超33.5萬房產經紀人正在使用。 

據悉，「來客」專為房產經紀人打造，已實現AI聊天助理、AI選房師、AI智能總結等多重功能，助力房產經紀人更精準地推薦房子、更高效地與客户溝通。 

此外，貝殼還推出了多種AI工具，為公司及客户進行多場景、全方位賦能。 

在新房業務方面，貝殼通過AI智能體「千機」提升盤源管理精度，實現更多存量項目盤活；客源側加強業務聯動，精細化運營，並打造AI助手「千智」助力服務者有效激活客户需求，降低匹配難度。 

在家裝業務領域，貝殼優化了整體家裝作業流程，「AI提案」「輕量化BIM」等數字化工具對銷售環節作業提效顯著，讓家裝設計師的月均單量從去年的0.8單提升至今年的1.2單以上。 

同時，貝殼還面向客户端推出了AI助手"布丁"。「布丁」目前能提供市場分析、找房推薦等服務。下一步，還將具備主動提問探索客户需求、主動處理任務等能力，以更好地為客户提供各種購房服務。 

彭永東認為，貝殼的AI戰略優勢在於構建了"場景+數據"的閉環生態，公司平臺所積累的海量、真實、多元的房產交易與用户行為數據，為訓練專業、可靠的垂直領域模型提供了堅實基礎。 

如今，AI已如神經系統一般延伸至公司各項業務的關鍵環節，推動貝殼的居住服務供給全面邁向智能化新時代。

加大回購彰顯投資價值

就在財報發佈同日，貝殼也公佈了新的股票回購計劃。 

貝殼宣佈，已獲公司董事會批准對現有股份回購計劃進一步擴大並延期，回購授權從30億美元增至50億美元，並將回購計劃期限延長至2028年8月31日。 

據公告，2025年上半年，貝殼已斥資約3.94億美元實施股份回購計劃，回購美國存托股份總數佔2024年末已發行股份總數的1.7%。 

另據Wind數據顯示，自2022年9月啟動股份回購計劃以來，至2025年6月末，貝殼已累計回購價值約20.2億美元的美國存托股份，約佔股份回購計劃啟動前公司已發行股份總數的10.3%。這些回購的以美國存托股份為代表的A類普通股均已經被全數註銷。 

財報顯示，截至2025年6月30日，貝殼的現金及現金等價合計達531億元，同時公司的資產負債率為44.3%。貝殼表示，依託堅實的現金儲備和穩健的財務管理能力，公司希望通過積極的股東回報計劃，為股東創造並持續提升長期價值。 

此外，2025年貝殼的ESG評級獲摩根士丹利資本國際公司升級至「A」級，連續兩年實現評級躍升。有分析指出，貝殼的ESG評級提升不僅體現了公司在ESG實踐上的卓越表現，也為未來長期可持續發展和市場競爭力提供了有力支撐。 

光大證券認為，綜合貝殼的業績表現、業務佈局、AI技術創新等多方因素，公司展現出了較高的投資價值，同時推出的股票回購新舉措也向市場傳遞了積極信號，利於增強投資者信心。（思維財經出品）■