海外收入佔比超30%、小遊戲成增長極，中手遊（0302.HK）戰略調整打開盈利新周期

2025年上半年，遊戲行業在技術迭代與市場變革中加速分化，中手遊交出了一份充滿轉折意味的中期答卷。

儘管受核心自研項目短期承壓影響，上半年公司取得營收7.63億元，期內經調淨虧損6.38億元，但公司通過精準的戰略調整，實現了經營性現金流淨額1.08億元的正向迴流。

更值得關注的是，海外業務收入佔比突破30%、小遊戲成為新增長引擎、IP運營收入翻倍等亮點，共同構築出這家老牌遊戲企業的發展韌性與潛力。​

一、全球化與小遊戲，兩大聚焦開闢增長新航道

在國內遊戲市場競爭白熱化的背景下，中手遊的全球化戰略迎來收穫期，成為對衝國內市場壓力的核心抓手。

報告期內，公司海外業務收入達2.35億元，同比激增33.2%。這一比例不僅遠超自身歷史水平，更跑贏同期中國自主研發遊戲在海外市場11.07%的實際銷售增速（《2025年1-6月中國遊戲產業報告》數據）。

更關鍵的是，該收入佔總營收比重從去年同期的14.1%躍升至30.8%，成為名副其實的業績支柱。

這一突破並非偶然。上半年公司無雙動作手遊《鬥破蒼穹：無雙》在港澳臺及新馬地區上線首月便登頂iOS免費榜，《斗羅大陸：史萊克學院》越南版則躋身越南蘋果商店免費榜、暢銷榜及谷歌商店免費榜前列。

此外，授權亦樹遊戲發行的《斗羅大陸：逆轉時空》港澳臺版、上線4天即登頂港臺新三地免費榜的《牛頭人GO》，進一步豐富了全球產品矩陣。

市場熱度印證了國漫IP通過「文化輸出與本地化適配」出海策略的有效性，針對不同市場優化玩法設計，正在形成可複製的商業模型。

在全球化佈局快速落地的同時，中手遊同樣敏鋭捕捉到小遊戲市場的爆發機遇。

《2025年1-6月中國遊戲產業報告》數據顯示，上半年小程序遊戲實際銷售收入達232.76億元，同比增速高達40.20%。用户規模更延續2024年月活首超APP手遊的勢頭，今年已突破近5億。

輕量化、低門檻的特性，讓小遊戲成為覆蓋下沉市場與泛用户羣體的關鍵賽道，也為遊戲企業提供了低成本獲客的新路徑。​

中手遊在這一賽道的佈局精準貼合行業趨勢。

例如，自研的《春秋玄奇》上線三個月就實現流水破億，微信暢銷榜從第24位攀升至第10位。而《凌霄戰紀》、《消個錘子》等存量產品則同樣運營穩健，為公司持續貢獻利潤。

藉助小遊戲的低門檻特性擴大用户基數、通過APP端的深度內容提升用户留存與付費轉化，中手遊在該賽道已構築出差異化競爭壁壘。

二、IP深運營與技術前瞻，生態築牆打開潛力

當下，IP運營的深度已成為直接決定遊戲企業穿越周期的能力。

優質IP不僅能降低用户認知成本，更能通過跨場景延伸形成持續變現能力，中手遊在上半年的佈局恰好印證了這一點。

今年恰逢「仙劍奇俠傳」IP三十周年，中手遊以此為契機深化全產業鏈運營，最終實現IP授權收入3310萬元，同比激增134.8%。

這一數據的背后，是一套覆蓋內容生產、場景落地、文化衍生的系統化佈局。

首先在內容端，與騰訊視頻、嗶哩嗶哩合作開發《仙劍奇俠傳一》動畫番劇，同步推進《仙劍染歸塵》等真人劇集籌備，通過影視化放大IP影響力。其次看到場景端，通過打造覆蓋十省的「仙劍一面」巡迴漫展，讓用户從線上虛擬體驗延伸至線下互動。最后在文化衍生端，創新推出非遺越劇改編版，既賦予經典IP傳統文化內涵，也觸達更廣泛的跨年齡層用户。

這種立體運營模式，打破了傳統遊戲IP僅靠衍生品變現的單一路徑，既放大IP商業價值，又培育出從Z世代到70后的跨代際用户羣體。

在夯實IP運營根基的同時，中手遊也將技術創新作為IP生態的延伸，其Web3佈局正從概念走向實質落地，且始終緊扣「IP價值兑現」核心。

Markets and Markets指出，2025年全球區塊鏈遊戲市場規模預計將達到650億美元，CAGR為70%，可見鏈遊市場的巨大增長潛力。

這一趨勢下，中手遊依託自身IP優勢制定差異化路徑，正推動仙劍IP的RWA（現實世界資產）上鍊計劃，計劃推出Web3聚合支付工具並打造去中心化電競平臺「KKFun Esports」，並與香港穩定幣沙盒試點發行人等行業領先者達成戰略合作。

這一動作既規避了加密貨幣價格波動的風險，也契合香港Web3政策合規導向，讓技術創新始終紮根於商業實際。可以説，中手遊將新技術轉化為IP生態的新增長極，進一步加固其長期競爭壁壘。

三、結語

不可否認，短期的業績波動難以掩蓋中手遊戰略調整的成效。

經營性現金流轉正印證運營優化的成效，海外與小遊戲雙引擎持續發力提供穩定增長支撐，IP生態深化與Web3佈局更打開了新增長曲線。

下半年，隨着《火影忍者：木葉高手》、《代號：暗夜傳奇》、《新鎮魂街》、《代號：仙》和《代號：傳説》等多款新遊戲上線，仙劍IP三十周年慶典持續放熱、Web3項目逐步落地，中手遊有望實現扭轉局面，向盈利邁進。