美團股價重挫近13%，外賣「血戰」致淨利暴跌89%

周四，美團(03690.HK)股價最多跌近13%。此前該公司公佈的財報顯示，由於激烈的價格戰，其季度利潤幾乎被徹底抹去。2025年以來，美團市值已蒸發約30%，多家分析機構也下調了評級和目標價。

在香港上市的美團周三披露，截至6月底的三個月里，儘管其實現營收918.4億元人民幣，同比增長11.7%，但經營利潤暴跌98%至2.3億元，調整后淨利潤為14.9億元，遠低於市場預期的98.5億元，同比驟降89%。美團將此歸咎於同期爆發的「非理性競爭」，並警告未來或將出現虧損。

花旗銀行已將美團評級從「買入」下調至「中性」，並將目標價從188港元下調至133港元，稱對公司何時能夠恢復盈利保持謹慎。匯豐銀行也將美團目標價從160港元下調至125港元。

利潤驟降凸顯出美團正面臨近年來最嚴峻的挑戰。京東在消費低迷背景下尋求增長，阿里巴巴的餓了麼亦加入補貼大戰，試圖搶佔外賣市場份額，因此為消費者提供大量的優惠和紅包，迫使美團在覈心業務上四面出擊。

市場分析認為，外賣大戰是美團輸不起的仗，因為它的競爭對手不是將外賣視為核心業務，而只是將其視為平臺轉型的切入點。

在財報發佈后的電話會議中，美團CEO王興也談到如火如荼的外賣大戰。「首先明確，我們堅決反對內卷。」王興表示，當前外賣市場競爭持續加劇，美團將繼續捍衞市場地位。也就是説，短期內將繼續優先考慮投入以擴大市場份額，而非追求盈利能力。

「美團是在競爭中成長起來的，我們在持續的競爭中實現了今天的領先地位。」王興強調，公司維持2025年「每單1元、利潤率約3%」的長期盈利假設不變，儘管第三季度將加大戰略投入，可能導致部分財務指標短期承壓，但管理層相信競爭終將回歸理性。

首席財務官陳少暉則在財報電話會上表示，公司預計包括外賣在內的「核心本地商業」本季度將出現「重大虧損」，短期內激烈競爭將持續對財務造成負面衝擊。

管理層還表示，目前其他平臺的補貼水平仍保持歷史高位，美團將加大投入應對競爭，同時加大對行業生態的投入。美團將在保持外賣規模優勢的基礎上增加補貼，來確保價格競爭力和穩定的履約體驗，預計核心本地商業三季度會出現較大規模的虧損，美團會根據競爭態勢和策略動態調整投入規模。

不過，該公司認為，當行業補貼逐步迴歸理性水平，外賣業務也會迴歸合理的利潤水平。