【上證電子】 「同心多元化」戰略穩步推進，新興裝備業務乘勢突破——時代電氣（688187）半年報點評

（來源：上海證券研究）

事件概述

8月23日，時代電氣發佈2025年半年報。公司2025H1實現營業收入122.14億元，yoy+17.95%，2025H1實現歸母淨利潤16.72億元，yoy+12.93%。

分析與判斷

深耕細作軌道交通領域，「同心多元化」戰略穩步推進。根據中國鐵路官方微信公眾號報道，2025上半年全國鐵路完成固定投資3559億元，yoy+5.5%，同時鐵路客貨運量增勢良好，在2025H1開啟的動車組和機車招標中，公司市佔率保持穩定；此外，CR450 動車組性能驗證進展順利，系列化新能源機車研發持續推進，城軌牽引系統新獲訂單繼續領跑行業，跨平臺檢修業務取得新突破。綜合實力持續增強，其中；海外市場開拓獲得新成果，在亞洲、美洲、歐洲等地中標13個項目，包括配套內燃機車、新能源機車、動力集中型動車組、城軌等多項產品的不同系統產品；公司干線鐵路信號產品市場佔有率保持穩定，搭載時代電氣自主研發的全自動運行信號系統（FAO信號系統）也於2025年6月30日寧波地鐵8號線一期正式開通運營。公司持續深耕細作軌道交通領域。2025H1在該板塊實現營業收入69.11億元，yoy+12.58%，繼續保持穩健增長態勢。

新興裝備業務乘勢突破，系列產品市佔率全面提升。隨着「雙碳」戰略的深入推進，公司全面加碼基礎器件、新能源電驅等板塊。2025H1，公司新興裝備業務實現營收52.44億元，yoy+25.88%，其中基礎器件板塊貢獻營收24.16億元，yoy+29.12%。公司功率半導體宜興3期項目穩步推進，2025年6月底已達設計產能，中低壓器件產能持續提升，在國內新能源車和新能源發電市場位居前列；公司在新能源汽車產業堅持「基礎元器件—核心部件—系統集成」的全價值鏈突破，其中IGBT逆導芯片技術順利推進，突破SiC動態特性及可靠性底層技術，並完成首次車規級SiC模塊小批量交付。在新能源乘用車電驅板塊，公司也同步實現高壓總成首單突破及多合一產品首次量產應用，新增項目20 個。據NE時代數據顯示，截至2025H1，公司乘用車功率模塊裝機量排名行業第二，市場佔有率達13.6%。此外，公司傳感器件穩居軌道交通領域國內市場綜合佔有率第一，光伏逆變器國內中標15GW，地面電站領域國內排名行業前三。新能源發電板塊，光儲風氫多產業協同，中標容量位居國內前列，到2025年4月，公司自主研發的IGBT制氫電源設備累計交付突破100台，成為國內首家達成這一里程碑的裝備製造企業。我們認為，公司堅持科技創新引領，強化全產業鏈協同優勢，有望助力新型裝備業務板塊持續保持高速增長。

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風險提示

軌道交通建設投資不及預期、研發進展不及預期、行業競爭加劇

報告名稱：《「同心多元化」戰略穩步推進，新興裝備業務乘勢突破——時代電氣（688187）半年報點評》 

分析師: 陳凱

SAC 編號: S0870525070001

研報發佈日期： 2025年8月27日

發佈機構： 上海證券有限責任公司

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