電話會總結 ｜ PVH(PVH)2025財年Q2業績電話會核心要點

業績回顧

• 根據PVH業績會實錄,我總結如下:

• 財務業績: - 第二季度營收同比增長4%,按固定匯率計算增長1% - 第二季度非GAAP每股收益為2.52美元 - 第二季度非GAAP營業利潤為1.78億美元,營業利潤率為8.2% - 第二季度非GAAP毛利率為57.7% - 第二季度利息支出為2200萬美元 - 第二季度税率約為22%

• 財務指標變化: - 營收同比增長4%,環比有所改善 - 毛利率同比下降240個基點,但好於預期 - 營業利潤率同比下降 - 每股收益同比下降,但好於預期 - SG&A費用率同比改善140個基點至49.5% - 庫存同比增長13%,環比改善(第一季度同比增長19%) - 直營渠道收入按固定匯率計算持平,環比改善 - 批發渠道收入按固定匯率計算增長2%

業績指引與展望

• 根據PVH業績會實錄,關於公司未來業績指引與展望的主要內容如下:

• 2025財年第三季度預期: - 報告收入持平至略有增長,按固定匯率計算略有下降 - 毛利率預計同比下降約175個基點 - 營業利潤率預計約為8%,同比下降約250個基點 - 每股收益預計在2.35美元至2.50美元之間

• 2025財年全年預期: - 重申按固定匯率計算的收入指引為持平至略有增長 - 營業利潤率預計約為8.5% - 每股收益預計在10.75美元至11美元之間 - 報告收入預計略有增長至低個位數增長

• 預計2025財年關税將對EBIT產生約7000萬美元的未緩解影響,相當於每股約1.15美元

• 預計2025財年利息支出約為8000萬美元,税率約為22%

• 計劃在未來三年內翻新和升級全球大部分門店

• 長期目標是通過PVH+計劃實現200-300個基點的營業利潤率擴張,預計2025財年第四季度將實現近200個基點的收益

分業務和產品線業績表現

• 根據PVH業績會實錄,其Business Segments and Product Lines摘要如下:

• Tommy Hilfiger品牌:收入同比增長4%,主要產品線包括男裝(增長3%)、女裝(增長10%)以及Formula One相關產品;

• Calvin Klein品牌:收入同比增長5%,主要產品線包括內衣(男士內衣銷售增長14%)和牛仔服裝(時尚牛仔銷售增長19%);

• 地理區域:美洲地區收入增長11%,歐洲地區收入下降3%(按固定匯率),亞太地區收入下降3%(按固定匯率);

• 銷售渠道:直接面向消費者渠道收入持平(按固定匯率),批發渠道收入增長2%(按固定匯率),授權業務收入下降3%。

市場/行業競爭格局

• 根據PVH業績會實錄,關於市場和行業競爭的主要觀點如下:

• PVH擁有Calvin Klein和Tommy Hilfiger兩大全球知名品牌,這是公司的核心競爭優勢。公司正在通過產品創新、營銷投入和渠道優化來提升這兩個品牌的市場地位;

• 公司70%的收入來自國際市場,擁有多元化的全球供應鏈,這有助於公司應對貿易政策變化帶來的挑戰;

• 在北美市場,公司通過加強產品力、擴大營銷投入、提升消費者體驗等措施,實現了直營渠道業績的環比改善;

• 在歐洲市場,公司連續兩季度實現批發訂單增長,反映出品牌和產品競爭力的提升;

• 在亞太市場,儘管宏觀環境仍不穩定,但公司通過強化品牌營銷和渠道執行,實現了業績的環比顯著改善;

• 公司正在加大對旗艦店和店鋪翻新的投資,以提升品牌形象和零售體驗,增強競爭力;

• 面對關税上調的挑戰,公司正在採取多種措施來緩解影響,包括優化供應鏈、提高內部效率等,以維持競爭地位。

公司面臨的風險和挑戰

• 根據PVH業績會實錄,公司面臨的主要風險和挑戰包括:

• 關税影響:新增關税預計將對2025年利潤產生約7000萬美元的未緩解影響,相當於每股1.15美元,高於此前預期的6500萬美元和1.05美元每股;

• 毛利率下降:第二季度毛利率為57.7%,同比下降240個基點,主要受促銷增加、批發出貨組合、Calvin Klein發貨延迟等因素影響;

• 庫存增加:季末庫存同比增長13%,雖較第一季度有所改善,但仍高於銷售增長;

• 宏觀經濟不確定性:全球貿易政策和宏觀經濟環境存在不確定性,可能影響消費者支出行為;

• 亞太地區業務疲軟:亞太地區收入按固定匯率計算下降3%,反映該地區消費環境仍不穩定;

• 批發業務波動:歐洲批發業務出現中單位數下降,美國批發業務下半年可能面臨壓力。

公司高管評論

• 根據業績會實錄,以下是公司高管的主要發言和情緒判斷摘要:

• Stefan Larsson (首席執行官): - 表示第二季度業績好於預期,收入和利潤均超出指引。 - 強調公司正在加大營銷投資,以提高品牌知名度和消費者影響力。 - 對Calvin Klein和Tommy Hilfiger品牌的產品創新和營銷活動表示滿意。 - 對歐洲和美洲地區的業績表現持積極態度,亞太地區業績有所改善。 - 整體語氣積極樂觀,對公司長期發展前景充滿信心。

• Zac Coughlin (首席財務官): - 重申了全年收入、營業利潤率和每股收益指引,儘管關税影響加大。 - 預計全年關税將對EBIT產生約7000萬美元的影響,高於此前預期。 - 表示公司正採取多項措施來緩解關税影響,包括優化供應鏈和有針對性的提價。 - 對公司的成本控制和效率提升措施表示滿意。 - 語氣謹慎但有信心,強調公司有能力應對不確定的宏觀環境。 總體來看,管理層對公司的業務表現和未來前景保持積極樂觀態度,同時也認識到面臨的挑戰,正在採取措施應對。

分析師提問&高管回答

• 根據業績會實錄,我總結了以下幾個關鍵的分析師提問和管理層回答:

• 分析師提問:關於營銷投資增加的原因和對P&L的影響? 管理層回答:增加營銷投資是因為看到Q2執行力提升和產品力增強,希望在下半年繼續保持勢頭。SG&A方面,Q3會出現去槓桿,但Q4會重新實現槓桿效應,全年仍將實現200個基點的改善。

• 分析師提問:關於關税影響和緩解措施? 管理層回答:2025年關税影響約7000萬美元EBIT(每股1.15美元),高於此前預期。公司將採取多項措施緩解影響,包括供應鏈效率提升、有針對性的定價等,預計2026年將進一步擴大緩解力度。

• 分析師提問:Calvin Klein轉型進展如何? 管理層回答:2025年秋季系列已實現預期的連續改進,2026年春季系列已鎖定目標毛利率並按時交付。全球產品能力建設已回到正軌,將在未來幾年持續受益。

• 分析師提問:北美直營渠道改善的驅動因素?歐洲訂單情況如何? 管理層回答:北美直營改善主要得益於產品力提升、營銷改進和消費者增長。歐洲2025年秋季和2026年春季訂單均實現低個位數增長,反映產品力持續增強。

• 分析師提問:北美批發環境如何? 管理層回答:Q2批發業務受益於Calvin Klein女裝業務內部化。公司與主要全價渠道合作伙伴保持增長,批發發貨時間也恢復正常化。

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