震驚！美團Q2淨利蒸發120億，開始甩鍋京東、阿里

上半年外賣大戰，行業頭部玩家美團，終於交出了答卷。

8月27日下午，美團發佈2025年二季度財報，營收約為918.40億元，同比增加11.7%，同比增長11.7%，低於市場預期的936.9億元。

經調整淨利潤約為14.93億元，相比去年同期136億元，下降89%，遠低於預估的98.5億元，經營利潤僅2.26億元，同比下降98%；經營利潤率從13.7%驟降至0.2%。

儘管知道外賣大戰會導致美團淨利潤下滑，但同比去年淨利潤蒸發了120億，還是讓人大吃一驚。

對此，美團在財報中的解釋是：非理想競爭的衝擊。

言外之意，這都是京東、阿里今年發起的外賣大戰造成的。

今年4月京東推出「百億補貼」，單日訂單峰值突破2500萬單，新業務收入暴漲198.8%，但單季虧損高達148億元。

京東營銷開支激增127.6%至270億元，美團被迫跟進補貼，成本陡增。

具體業務來看，包括外賣酒旅的核心本地商業收入653億元，佔總營收比重的71.1%，同比增長7.7%；但經營溢利驟降75.6%至37億元，經營利潤率從25.1%腰斬至5.7%。

新業務收入265億元，增長22.8%，但虧損擴大至19億元，主因海外擴張投入。

顯然，「外賣大戰」導致行業內卷加劇，導致美團外賣核心業務加大推廣和補貼力度，是造成淨利潤下滑的主要原因。

財報顯示，美團在二季度的銷售及營銷開支為225億元，比去年同期的148億元增加了77億元，增幅為51.8%，佔其收入的百分比由18%增至24.5%。

雖然外賣大戰燒了大量的利潤，不過，二季度美團App的月活躍用户突破5億。同時，用户年均交易頻次再次創下歷史新高。在7月份，美團即時零售日訂單量峰值突破1.5億單。

而在上半年這場外賣大戰中，市場格局已然發生轉變。

瑞銀報告顯示，市場格局已從美團一家獨大轉變為三足鼎立。餓了麼市場份額從13%飆升至28%，美團從74%下滑至65%，京東佔據7%份額。

但從短期戰績來看，這場外賣三國殺中，沒有真正的贏家。美團之外，京東、阿里也為外賣大戰付出了巨大代價。

根據京東2025第二季度及中期業績公告，二季度收入達3567億元，刷新近三年收入增速的新紀錄；京東外賣日訂單突破2500萬單，覆蓋全國350個城市。

但營收和日訂單猛增的代價，是其新業務經營虧損從去年同期的虧損7億猛增至147.8億元，導致二季度公司經營利潤由盈轉虧，虧損達9億元，拖了公司整體表現。

阿里巴巴雖未披露最新財報數據，但摩根士丹利分析報告指出，阿里在截至6月的第一財季於外賣和閃購方面投入約100億元，預計第二財季投入可能翻倍至200億元。

美團淨利潤暴跌89%，京東新業務鉅虧148億，阿里投入數百億補貼，唯一受益的可能是享受了大量補貼的消費者，以及獲得更多選擇權的商家。

值得一提的是，在8月27日晚，美團財報電話會上，美團CEO王興提出，「首先明確，我們堅決反對內卷。」他表示，當前外賣市場競爭持續加劇，美團將繼續捍衞市場地位。「美團是在競爭中成長起來的，我們在持續的競爭中實現了今天的領先地位。」

這並不是美團首次提出反內卷。此前美團核心本地商業CEO王莆中曾稱「卷沒意義」，但7月仍發起「0元奶茶券」反擊，單日訂單飆至1.5億單，進一步拉高成本。

一邊呼籲大家不要卷，但一邊在激烈的市場競爭中，美團的實際行動，卻是不得不卷。

短期來看，目前外賣行業的補貼大戰還會繼續持續。但隨着夏季旺季高峰結束，平臺對外賣配送的補貼逐步緩解，當奶茶消費高峰和補貼雙雙退潮，三巨頭們靠着補貼增長的日訂單量又能留存多少？

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