【財經】中遠關西營收大增38%至7.5億，船舶漆銷量大增19%

8月27日，中遠海運國際（00517.HK）發佈2025年半年度報告，報告期實現銷售收入同比增長10%至19.34億元港元，主要由於塗料及船舶貿易代理的分部收入上升所致。毛利同比增長24%至4.988億港元，主要由於塗料分部毛利增長及船舶貿易代理的分部收入增長所致。毛利率增長至26%，主要由於較高毛利率分部的收入貢獻增加所致。

集團的經營溢利為2.504億港元，同比增長84%，主要由於收入及毛利增加所致。公司權益持有人應占溢利增長26%至4.872億港元，主要是由於航運服務業收入及應占一家合營企業中遠佐敦船舶塗料（香港）有限公司的溢利增加，以及匯兌收益淨額增加所致。每股基本及攤薄盈利增長26%至33.24港仙。

塗料業務收入大增38%至7.5億元

中遠海運國際集團的塗料業務主要包括集裝箱塗料、工業用重防腐塗料和船舶塗料的生產和銷售。中遠關西系公司主要從事塗料的生產和銷。公司與跨國塗料供應商挪威佐敦集團各持有50%股權的合營企業中遠佐敦，主要從事船舶塗料的生產和銷售。公司持有33%股權的常熟耐素主要從事研發、生產及銷售生物材料應用產品，包括表面活性劑，塗料原材料及添加劑，以及樹脂改性劑等。

報告期內，本集團來自塗料的分部收入為8.229億港元（約合人民幣7.51億元），同比增長38%。分部經營溢利2672.90萬港元，同比增長25.72%；分部所得税前溢利為2.041億港元（約合人民幣1.863億元），同比增長20%。分部所得稅后溢利1.976億港元，同比增長21.23%。期內，本集團應占常熟耐素溢利為561.20萬港元，同比下跌4%。

集裝箱塗料方面，受到港口擁堵、集裝箱船繞行增加等因素影響，集裝箱迴流受阻，以及老舊集裝箱更替等因素，導致市場造箱量需求增加，推動集裝箱塗料銷量攀升，銷售量同比大增94%至28,723噸。工業用重防腐塗料含車間底漆銷售量為11,167噸，同比增長4%，主要是由於國內基礎設施建設投資力度持續加大，為防腐塗料市場提供穩定的增長空間。

公開資料顯示，中遠關西塗料化工有限公司始建於1992年，是由中遠海運國際（香港）有限公司和日本關西塗料株式會社共同投資興建的合資企業。目前在國內擁有三家公司和兩大生產基地，分別坐落在長三角和珠三角兩大經濟區，專業從事集裝箱塗料、工業防腐塗料、海洋工程和船舶塗料的生產經營和技術研發。規劃年塗料產能達到11.1萬噸。

中遠關西工業防腐塗料產品廣泛用於集裝箱、基礎設施（含橋樑）、電力設施、核電設施、石化設施、機械設備等諸多領域，其中集裝箱塗料、橋樑防護塗料等細分業務的產銷量位居國內行業前列，服務於港珠澳大橋、「華龍一號」核電站、廣州白雲機場、中朝鴨綠江大橋、遼河特大橋、虎門二橋等眾多大型工程項目。此外，在覈電塗料領域也有較高知名度。

根據年報，中遠海運國際集團塗料分部2024年銷售收入為13.441億港元（約合人民幣12.446億元），同比大幅增長63%，主要是由於集裝箱塗料、工業重防腐塗料業務的需求強勁增長所致。其中，集裝箱塗料銷售量同比大幅增長248%至40,909噸；工業用重防腐塗料含車間底漆銷售量為21925噸，同比增長15%。

船舶塗料銷量大增19%至9.34萬噸

中遠佐敦船舶塗料（青島）有限公司，由中遠海運國際與佐敦集團聯合投資設立，主要從事船舶塗料的生產和銷售，公司在香港、廣州、上海、大連、青島和福州等地設有分公司或銷售、服務辦事處，並在香港、廣州、上海、張家港、舟山、青島、天津、秦皇島和大連設有倉庫。

根據中報，中遠佐敦的船舶塗料銷售量為6918.60萬升（約相等於93401噸），同比上增長19%。其中，新造船塗料銷售量為4871.90萬升，同比增長24%；維修保養塗料銷售量為2046.70萬升，同比增長7%。期內，本集團應占中遠佐敦溢利為1.713億港元，同比增長21%，主要由於新造船交付景氣導致船舶塗料銷售量錄得增長，加上成本控制理想令毛利率上升。（根據年報披露的數據計算，中遠佐敦船舶塗料2024年銷售價格為2.538萬港元/噸或2.350萬元人民幣/噸）

塗界觀察員李明月分析指出，儘管2025年以來，全球造船市場遭遇了複雜外部環境帶來的多重挑戰，新船成交量出現大幅下滑。但由於中國船舶手持訂單量同比大幅增長，新造船交付仍處於景氣周期，推動了船舶塗料市場需求強勁增長，中遠佐敦受益。

據中國船舶工業行業協會披露的數據顯示，2025年1-6月，我國造船完工量2413萬載重噸，同比下降3.5%；新接訂單量4433萬載重噸，同比下降18.2%；截至6月底，手持訂單量23454萬載重噸，同比增長36.7%。1-6月，我國造船三大指標以載重噸計分別佔世界總量的51.7%、68.3%和64.9%，以修正總噸計分別佔47.2%，64.0%和57.6%，繼續保持全球領先。

自2021年起，全球造船業進入新一輪景氣周期，新船成交量連續4年突破1億載重噸，推動中遠佐敦船舶塗料業績持續增長。根據塗界梳理的數據顯示，中遠佐敦2018年-2024年銷售收入分別為21.599億港元、22.139億港元、24.802億港元、25.932億港元、35.579億港元、39.078億港元、42.359億港元（約合人民幣39.224億元），近七年來的銷售收入每年保持一定的增長速度。據悉，佐敦已連續15年蟬聯中國最大船舶塗料企業。

由於業績增長快速，產能不能滿足市場需求，中遠佐敦計劃投資擴充船舶塗料產能。塗界記者注意到，中遠佐敦船舶塗料（青島）有限公司計劃總投資2520萬元實施船舶塗料改造項目，項目建成后公司年增產8000萬升船舶塗料（約合10.5352萬噸），公司全廠產能達到21.2412萬噸（約合1.6億升）。該項目分兩期建設，一期項目計劃於2024年12月開工建設，二期項目建設周期為2026年7月-2027年11月。（塗界）