研發創新+大單品兑現多重利好，艾美疫苗(06660)盈利改善邏輯清晰

在政策支持、技術創新和市場需求的多重利好因素驅動下，2025年以來港股創新葯板塊表現顯著跑贏大市。Wind數據顯示，2025年以來，有49家醫藥生物公司漲幅超過100%，在漲幅前10名的公司中，股價均翻了數倍。前不久，中慧生物登陸港股，又催化了包括疫苗股在內的多隻生物醫藥股的大熱行情。

亮眼的股價表現背后，是中國藥企的飛速進步。東方證券表示，中國創新葯企業正在積極開發源頭創新葯物，而「真」創新會帶來可持續的出海機會。近期多家投資機構發文表示，創新葯行情仍將持續。

8月27日，頭部疫苗企業艾美疫苗(06660)發佈半年報，2025年上半年，公司營收穩健，隨着重磅大單品進入上市階段，研發費用降低，經營開支優化。

特別值得關注的是，截至目前，公司擁有針對12種疾病領域的20款在研疫苗產品，管線覆蓋全球前十大疫苗品種，擁有23個臨牀批件，開展了24項臨牀試驗，1類創新型疫苗達7款。其中，mRNA帶狀皰疹疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒疫苗同時獲批在中美兩國開展臨牀，mRNA技術平臺獲得國際權威認可。

另外，迭代無血清狂犬疫苗、13價肺炎結合疫苗、迭代工藝高效價人二倍體狂犬疫苗等4款重磅大單品進入上市衝刺階段，公司業績有望迎來多重利好催化。

在資本狂熱力捧的mRNA技術領域，艾美疫苗一直領跑同類企業。艾美的mRNA技術平臺通過上萬例受試者臨牀試驗驗證，安全性和有效性已得到充分證實。兩款重磅大單品疫苗獲批中美兩國臨牀批件，不僅是公司創新實力的驗證，更是其佈局全球市場的利器。

除上述兩款大單品外，艾美還研發了mRNA狂犬疫苗、mRNA流感疫苗等熱門大單品，且已建立成熟的mRNA疫苗平臺生產工藝及穩定的檢測方法，以保證產品的安全性和有效性。復星國際證券曾在今年3月發佈的研究報告中指出：「艾美在新冠疫情期間成功驗證的 mRNA平臺，為其未來在國內和國際市場的增長奠定了堅實基礎。」

在重磅產品獲得階段性進展的同時，艾美亦有多款疫苗產品進入上市倒計時，表明公司即將迎來業績收穫期。

據半年報披露，13價肺炎結合疫苗已申請上市註冊，已完成現場覈查，進入最后上市註冊審批階段;迭代無血清狂犬疫苗上市註冊申請已獲受理;23價肺炎多糖疫苗已完成III期臨牀血清檢測，即將進入統計揭盲工作;迭代工藝高效價人二倍體狂犬疫苗目前處於III期臨牀階段，預計2025年年底完成III期臨牀，2026年提交上市註冊申請。

智通財經APP瞭解到，13價肺炎結合疫苗是目前最廣譜的肺炎球菌疫苗之一，疫情前曾蟬聯十年全球疫苗銷售冠軍，2023年輝瑞的結合肺炎疫苗年度全球銷售額達到64.4億美元，市場價值已得到充分驗證。據灼識諮詢評估，全球13價肺炎結合疫苗缺口高達1.8億劑，市場存在可觀的增長空間。

無血清迭代狂犬疫苗在既往狂犬疫苗的基礎上實現了重大技術升級，不含有動物血清，顯著提高了安全性，降低了不良反應的概率。截至目前，全球市場上尚未有無血清狂犬病疫苗獲批上市，該產品有望填補市場空白。

多重利好加持下，近期星展銀行(DBS Bank)亦對艾美保持樂觀預期。其在研報中指出，隨着2025年主要臨牀試驗結束，后續公司研發費用預計將顯著下降39%，並有望在2026年實現盈利，且2025至2027年公司銷售額預計以45%的年均複合增長率快速增長，展現出強勁的發展勢頭。

該行指出，艾美生產的疫苗涵蓋了狂犬病、肺炎、甲型和乙型肝炎、流感、腮腺炎和腦膜炎，其中肺炎疫苗的療效優於輝瑞的產品，且狂犬病疫苗因無血清配方副作用更少，這些創新成果充分印證了公司的研發實力。

當前，港股創新葯板塊正迎來新一輪發展機遇。作為兼具創新基因和商業化底藴的頭部疫苗企業，艾美疫苗憑藉創新疫苗研發實力、后續產品管線的持續落地，實現業績的快速改善。在行業景氣度提升和自身基本面改善的雙重驅動下，公司股價已具備充分的上行動力。