惠普2025財年第三季度盈利電話會議記錄

謝謝你，奧瑞特，也謝謝大家參加今天的電話會議。首先，我們在第三季度的目標和關鍵戰略舉措方面取得了堅實的進展。我們繼續以紀律和專注執行，履行我們的承諾，並推進我們成為未來工作領導者的雄心。今天，我們將仔細審視我們第三季度的業績，重點介紹我們的一些最新創新，並討論我們的第四季度展望。從我們的業績開始，我很高興地報告，我們在第三季度連續第五個季度實現增長。受個人系統強勁表現的推動，頂級收入同比增長3%。這一勢頭得益於Windows 11的持續更新、AIPC的採用和服務的增長。我們還在關鍵增長領域實現了同比和連續兩位數的集體增長。我們的印刷和個人系統的運營利潤率均符合我們的指導。非GAAP每股收益略高於我們指南的中點，反映了6%的連續改善。這些結果證明了我們執行計劃並快速適應不斷變化的貿易環境的能力。到25財年末，我們有望實現未來準備就緒的年化總節省20億美元，我們預計這將有助於推動營業利潤的持續改善。與此同時，我們在降低貿易相關成本的行動上取得了紮實進展，包括製造多元化、降低成本和調整本季度按計劃，幾乎所有在北美銷售的產品現在都是在中國境外製造的，有助於進一步降低貿易相關成本。我們繼續加大越南、泰國、墨西哥和美國的產量。最重要的是，我們已經做到了我們所説的。我們已經證明，我們可以保持敏捷地應對外部壓力，同時專注於我們的長期戰略。現在讓我分享更多關於各個業務部門業績的色彩。在個人系統方面，收入同比增長6%，超出了我們的預期。我們繼續將產品組合轉向更高價值的細分市場，例如人工智能PC商用高級版和服務。我們看到商業和消費領域的同比強勁增長。Windows 11更新和AI PC採用率的增加支持了商業性能。我們對AIPC類別的需求加速感到非常高興，該類別的收入連續增長兩位數。出貨量持續增長，超出了我們的預期，目前已達到我們組合的25%以上，比我們計劃提前一個季度。我們主要增長領域強勁的返校季支持了消費者增長。我們在先進的CLARTE解決方案中實現了兩位數的收入增長。服務業方面，主要受數字服務和託管服務推動，收入同比強勁增長。是的，由於公司推迟了一些IT項目，我們確實看到了混合系統的軟件需求。我們活躍的人工智能PC用户羣正在顯着增長，為未來人工智能驅動的創新奠定了良好的基礎。我們看到AIPC生態系統的強勁勢頭，許多軟件公司推出的解決方案環比增長兩位數。我們正在與微軟和Silicon提供商密切合作，以抓住人工智能PC平臺創造的機會。Adobe和Zoom等主要的ISC合作伙伴正在將工作負載轉移到本地，以利用NPU。我們在高價值類別中的份額有所增長，尤其是在高端領域。這包括PC Commercial Premium、Consumer Premium和AI PC的同比增長。上個季度，我們承諾採取行動將個人系統運營利潤率恢復到其長期目標範圍。我很高興地報告，我們實現了這一目標，使營業利潤率回到了我們的目標範圍。至於印刷版，按固定匯率計算，收入下降了3%。正如預期的那樣，我們的印刷品主要增長領域 繼續表現良好，同比增長強勁。雖然我們繼續採取行動緩解貿易相關成本的增加，但總體而言，我們看到了更加激進的定價環境。辦公室領域的需求略低於預期，特別是北美和歐洲部分地區。然而，我們維持了在辦公室的共同地位，並繼續專注於盈利的家庭單位安置。我們在競爭激烈的定價環境中保持紀律。供應收入表現符合預期。深入研究我們的關鍵增長領域，消費者訂閲使我們計劃中的新用户數量大幅增加，我們在金融、製造、零售和公共部門等行業的勞動力解決方案取得了關鍵勝利。我們看到工業圖形業務又一個季度的強勁增長，份額同比增長反映了我們投資組合的實力。現在讓我們仔細看看最近的創新，這些創新使我們成為未來工作的領導者。在第三季度，我們推進了人工智能驅動的解決方案組合，幫助企業推動增長並讓員工實現專業成就。在商業方面，我們的AI PC陣容獲得了行業認可。我們的Elitebook Ultra在CRM技術創新者獎中被評為最佳AIPC。它以其設計、性能和對生產力的影響而聞名。我們的勞動力體驗平臺在企業IT管理類別中獲得認可，因其減少數字摩擦和提高IT效率的能力而受到讚譽。自推出以來，該平臺已在40個國家/地區部署，我們計劃在未來幾個月內擴展到另外30多個國家/地區。我們正在重新定義人們的聯繫和協作方式。我們引入了HP維度Google BMI，這是一種視頻通信工具，使用六個攝像頭和人工智能來生成參與者的3D視頻，旨在增強遠程協作，我們很高興通過我們的OmniBook 5筆記本電腦為更廣泛的受眾帶來先進的人工智能功能，它提供高性能和長達34小時的電池續航時間，使客户能夠更長時間地保持生產力。在我們的印刷產品組合中，我們正在集成人工智能來推動智能自動化和以客户為中心的設計。HP Neo是一款用於工業印刷的人工智能聊天機器人，正在幫助印刷店提高大規格的生產效率。HP Build Workshop是一款人工智能載體工具，可幫助建築、工程和施工專業人員將起草時間縮短高達80%。負責任的創新和可持續發展是我們未來工作努力的基礎，我們將繼續展現出有意義、可衡量的影響。如今，99%的惠普家用和辦公打印機、臺式機、筆記本電腦、顯示器和工作站都採用了回收內容。我們的美國業務已實現100%的可再生電力，這標誌着我們朝着淨零排放目標邁出了重要一步。我們與基督教青年會合作，正在建立數字中心，已覆蓋全球超過70萬人，幫助他們在數字時代取得成功。此外，惠普很高興支持白宮推進美洲青年人工智能教育的倡議。這是為下一代提供在未來工作中蓬勃發展所需技能的重要一步。展望未來，我們對2025年PC市場的強勁勢頭仍然充滿信心。我們預計下半年市場將以個位數的速度增長。隨着Windows 11更新和人工智能PC採用的持續強勁勢頭，我們相信這一催化劑將繼續推動2026年PC市場的增長。我們預計2025年印刷市場將出現個位數下降，2026年將出現類似水平。然而，我們的戰略重點是保護印刷業務對公司的營業利潤貢獻。我們將繼續專注於通過轉向大型坦克來減少無盈利的部門，通過消費者訂閲業務的增長來提高終身客户盈利能力。在高價值辦公室類別中獲得份額，發展我們的關鍵增長領域並保持成本紀律。人工智能還為改變我們的運營和競爭方式開闢了新的可能性。除了推動結構性成本降低外，我們還看到了自動化額外工作流程、簡化決策和加速整個業務創新的巨大潛力。這些功能將幫助我們降低複雜性並降低成本。您將在未來幾個季度從我們那里聽到更多有關這方面的信息。從外部來看，我們認識到我們為當今格局規劃的全球貿易環境持續存在不確定性，並已證明我們有能力快速應對未來的任何變化。通過我們的行動，我們增強了我們的運營靈活性，並對我們應對不斷變化的條件的能力充滿信心。隨着我們不斷適應這一動態環境，與投資者的互動是首要任務。我們期待在2026年初的投資者日期間分享我們的長期計劃。在那里，我們將提供最新進展情況，並探索未來推進我們戰略的令人興奮的機會。在結束之前，我要感謝我們的員工的奉獻精神、韌性和客户至上的心態，這是我們進步的關鍵。我們知道如何才能取得成果併成為未來工作的領導者，我們現在正在專注地執行。讓我把它交給凱瑞。凱倫·帕克希爾

謝謝恩里克，大家下午好。我們對本季度在推進我們的戰略方面取得的進展感到高興，以引領未來的工作，同時應對不斷變化的市場環境並兑現我們的財務承諾。人工智能PC和Windows 11更新活動以及我們關鍵增長領域的強勁表現推動了個人系統的持續增長，我們推動了又一個季度的穩健收入增長。事實上，我們的個人系統實現了兩位數的環比增長，導致本季度自由現金流強勁。在印刷品和印刷品方面，我們果斷執行了為緩解貿易相關阻力而制定的行動，並對本季度取得的有意義的進展感到高興，包括加快供應鏈彈性、降低成本和定價行動。因此，我們能夠降低第三季度的大部分關税成本，同時為企業和非GAAP個人系統提供略高於指導範圍中點的營業利潤率在我們預期範圍內。仔細觀察本季度的詳細信息，淨收入名義上和以固定匯率計算均同比增長3%，所有地區均實現增長。以固定匯率計算，美洲和歐洲、中東和非洲各增長1%，亞太地區增長11%，個人系統性能尤其強勁。在中國，毛利率同比下降20.5%，原因是個人系統、貿易相關成本增加和不利的貨幣影響等因素增加。我們通過嚴格的定價行動和成本管理部分抵消了這些阻力。正如預期的那樣，非GAAP運營費用同比上升。我們推動了未來準備成本計劃，並保持了強大的費用管理，同時重要地投資於關鍵戰略和市場舉措的增長，所有這些都是我們的非GAAP營業利潤率同比下降7.1%，符合我們的預期。最后，在本季度有利的税收調整的幫助下，稀釋股數約為9.54億股，我們的非GAAP稀釋每股淨利潤為75美分，每股GAAP收益為80美分。現在讓我們轉向細分性能。我們在個人系統領域連續第六個季度實現穩健增長，收入比預期增長6%，單位增長5%，平均售價也有所提高。我們繼續將產品組合轉向優質類別，同時執行嚴格的定價行動，以幫助減輕成本的連續增加。由於季節性的增長，收入增長了10%，單位增長了13%，我們的關鍵增長領域的總體份額增長和勢頭持續，人工智能PC先進計算和勞動力解決方案的強勁表現在一定程度上被混合系統的疲軟所抵消。憑藉優惠的定價和向溢價的混合轉變，我們推動商業收入增長5%，單位增長3%。與我們的戰略一致，隨着Win11和人工智能PC推動的更新活動持續消費者收入，我們在基於Windows的商用PC中的份額增長了8%，北美和中國在遊戲和強勁的返校季節性推動下表現強勁，份額增長推動消費者部門連續增長34%。重要的是，正如所承諾的那樣，我們將個人系統運營利潤率拉回5.4%的指導範圍，我們計劃的緩解行動轉向印刷版，我們的業績反映出辦公室市場略軟於預期，儘管整個行業的貿易相關成本上升，但定價環境仍然具有競爭力。在這個充滿活力的環境中，我們繼續專注於盈利的單位佈局、高價值類別的優先順序和嚴格的成本管理。我們還推動了關鍵增長領域的強勁表現，包括消費者訂閲量的兩位數增長以及由兩位數硬件增長推動的工業領域的強勁表現。查看詳情，印刷收入同比下降4%，以固定匯率計算下降3%，受市場驅動的硬件下降消費品和商業用品的其他市場表現均符合預期，以固定匯率計算下降3%，我們繼續推動市場份額增長和優惠的定價，部分抵消了裝機量和使用量的阻力。根據我們的指導，我們在目標範圍內實現了17.3%的營業利潤率，並且同比持平，因為我們通過定價行動和成本削減抵消了貿易相關成本的增加。談到我們的未來準備成本計劃，我們對我們在提高整個公司的效率和效果方面取得的進展感到高興。這包括利用內部人工智能功能來推動流程自動化和優化，以更好地支持我們的客户、合作伙伴和員工。我們正在順利地實現我們的總計劃目標，即到本財政年度結束時，年化總運行率節省至少20億美元。這些增量結構性儲蓄使我們能夠繼續投資於我們的關鍵增長領域和人工智能創新，並幫助我們減輕宏觀不確定性。現在讓我談談現金流和資本分配。我們在本季度從運營中產生了約17億美元的現金，自由現金流約為15億美元，符合我們的預期。本季度我們還改善了現金轉換周期，隨着製造業活動的增加，支付天數增加。最后，我們通過股息和股票回購向股東返還了超過4億美元。正如我們在本季度初發出的信號那樣，我們的槓桿率仍略高於目標範圍。因此，根據我們既定的框架，我們將回購限制為抵消股票薪酬稀釋。當然，只要總槓桿率保持在兩倍以下，並且沒有更好的回報機會，我們仍然致力於隨着時間的推移將大約100%的自由現金流返還給股東。展望第四季度，我們將繼續專注於紀律執行，同時保持應對流動環境變化所需的敏捷性。我們的第四季度指南考慮了當前的全球關税税率以及Enrique剛剛按細分市場涵蓋的市場增長預期。在個人系統方面，我們預計第四季度的收入將與上一年的季節性因素保持一致，這是由於消費者持續的Windows 11更新和AI PC採用的典型假期增長。我們預計個人系統利潤率將穩定在5%至7%的目標範圍內，隨着我們採取的緩解措施在本季度獲得充分關注，該利潤率將隨之改善。我們還預計第四季度收入將與上一年的季節性一致，營業利潤率將接近16%至19%範圍的頂部，反映出供應結構的提高以及嚴格的定價和成本管理，但這部分被貿易相關成本的增加所抵消。我們繼續預計25財年的自由現金流將在26億至30億美元之間，其中包括當年約4億美元的現金重組費用。我們預計我們的非GAAP税率將與前幾期保持一致。我們讚賞最近頒佈的《一大美麗法案》，該法案將有助於保持我們的税率更加一致，並使我們能夠持續投資於長期增長機會。考慮到所有這些，我們預計第四季度非GAAP稀釋后的Epersonal系統將在0.87美元至0.97美元之間，GAAP稀釋后的每股淨收益將在0.75美元至0.85美元之間。展望第四季度之后，我們預計推動PC市場增長的更新催化劑將繼續保持勢頭，我們對我們為利用印刷市場機遇並保護營業利潤而採取的措施充滿信心。我將在第四季度財報電話會議上分享更多關於26財年前景的信息。最后，我們在本季度取得了穩健的業績，同時我們的戰略舉措執行得很好。我們相信，我們正在採取的行動是正確的，可以使我們能夠迅速做出反應 適應短期市場動態，同時繼續投資長期盈利增長。就此，我想將其交還給接線員並打開電話詢問您的問題。

HP Inc. (NYSE：HPQ）周三收盤后公佈了第三季度財務業績。

以下是第二季度財報電話會議的記錄。

HPQ在幾小時后下降。在此處獲取更多信息。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。如需實時訪問我們的整個目錄，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

操作者

大家好，歡迎參加2025年第三季度惠普盈利電話會議。我的名字是Krista，我將擔任您今天電話會議的會議主持人。此時，所有參與者將處於僅聽模式。我們將在會議結束時主持問答環節。如果您在通話期間需要幫助，請按星號鍵並按零鍵向會議專家發出信號。提醒您，本次會議正在錄製以供重播。我現在想將會議交給投資者關係主管Orit Keinan-Nahon。請繼續。

Orit Keinan-Nahon，投資者關係主管

大家下午好，歡迎參加惠普2025年第三季度財報電話會議。今天與我一起出席的有惠普總裁兼首席執行官恩里克·洛雷斯（Enrique Lores）和惠普首席財務官凱倫·帕克希爾（Karen Parkhill）。然后將電話交給恩里克。讓我提醒你，這個電話。是網絡廣播，我們的網站上將提供重播。大約一年后不久，我們一如既往地在我們的投資者關係webpage@investor.hp.com上發佈了收益發布和隨附的幻燈片演示，該演示的元素具有前瞻性，並且基於我們對世界和我們今天所看到的業務的最佳看法。有關更多詳細信息，請參閱盈利材料中與涉及風險、不確定性和假設的前瞻性陳述相關的免責聲明。有關其中一些風險、不確定性和假設的討論，請參閱惠普的SEC報告，包括我們最新的10 K表格。惠普不承擔任何義務，也不打算更新任何此類前瞻性陳述。我們還注意到，此次電話會議上討論的財務信息反映了基於目前可用信息的估計，並且可能與惠普在本次網絡廣播期間向SEC提交的文件中最終報告的金額存在重大差異。除非另有特別説明，否則所有比較均為與相應一年前同期的同比比較。此外，除非另有説明，否則對HP渠道庫存的引用是指第一級渠道庫存和市場份額。參考基於日曆季度信息。對於以非GAAP為基礎表達的財務信息，我們已納入與可比GAAP信息的對賬。請參閱今天收益發布隨附的表格和幻燈片以瞭解這些對賬情況。説完，我現在想把電話轉給恩里克。恩里克·洛雷斯

操作者

謝謝大家，我們現在開始問答環節，您可以在按鍵式電話上按星號鍵，然后按一。如果您使用免提電話，請在按鍵之前拿起手機。要撤回您的問題，請再次按星號鍵。我們還請您在一次后續行動中僅提出一個問題。我們今天的第一份調查問卷將來自TD Cowan的Krish Sankar。請繼續。

TD考恩分析師

嗨非常感謝您回答我的問題。我是斯蒂芬代表克里什打電話的。我想第一個要麼是恩里克要麼是凱倫。我對本季度的關税相關成本有點好奇。您是否能夠幫助量化總影響，無論是以美元計算還是對Krish利潤率的影響，以及考慮到您所採取的所有行動，您能夠抵消多少影響，而不是必須由公司吸收？

凱倫·帕克希爾

謝謝斯蒂芬的問題。您知道，我們在本季度通過採取緩解措施取得了有意義的進展，其中包括加速供應鏈優化、推動成本降低和採取定價行動。因此，我們能夠降低第三季度的大部分關税成本，同時實現的每股收益仍略高於我們指南的中點。您知道，正如我們所説，我們確實希望儘快完全抵消這些貿易相關成本。我們的緩解行動的全部好處實際上取決於範圍，可能需要一點時間。但我們再次希望儘快全面緩解。

恩里克·洛雷斯

我想説，我們對所取得的進展感到滿意。正如我們在本季度之前所説，我們完成了製造業的變革，所有運往美國的產品或絕大多數運往美國的產品不再在中國製造。我們還採取了額外的成本行動，並選擇性地提高了價格。總體而言，我們取得了良好進展，這就是為什麼我們對未來降低關税的能力充滿信心，因為我們將繼續執行這些計劃。

TD考恩分析師

太好了，謝謝你。作為我的后續問題，我想是關於印刷業務的一個問題，考慮到今年迄今為止世界上有很多大型企業宣佈了退貨辦公室計劃，我想我有點驚訝印刷業務的前景沒有任何改善我想您能談談進入26財年對其中一些是否會迴歸的任何預期嗎辦公室舉措，如果這可能會將增長影響推迟到明年，或者在用品和商業硬件支出方面，恢復辦公室舉措是否存在一些不同的動態？太感謝了

恩里克·洛雷斯

是的，謝謝。我認為我們需要考慮兩個動態。首先，從投資角度來看，我們看到企業和商業企業優先考慮印刷以上的其他領域，例如對人工智能的投資，甚至對PC的投資。我們認為這在短期內影響了辦公場所打印硬件的銷售。另一方面，當我們查看打印的頁面時，正如您所知，這是瞭解未來業務健康狀況的最基本變量，我們沒有看到與我們的計劃的偏差，這意味着，未來我們將看到對打印機的需求回升，因為客户繼續打印，並且沒有出現偏差，這與辦公室假設的迴歸一致，我們正在製作。因此，對硬件的短期影響，但對供應的影響，這意味着從長遠來看，業務將恢復，因為公司將不得不建立新的硬件來完成或確保員工有正確的經驗。

操作者

你的下一個問題來自Amit Dharyani與Evercore的關係。請繼續。

Evercore分析師

嗨，謝謝你的問題。我是歐文·劉（Irvin Liu）致電阿米特（Amit）。很高興看到您在AIPC產品類別中的勢頭。我認為連續25%的增長相當顯着。但您能否幫助我們瞭解與非人工智能PC相比，AIPC是否具有更高的平均售價或利潤率？

恩里克·洛雷斯

是的因此，讓我確認，我們對AIPC的增長感到非常滿意，不僅是該類別本身的增長，還對生態系統的開發方式感到滿意。因為最終對AIPC的需求將由應用程序驅動，我們看到越來越多的應用程序利用AIPC所具備的新功能。在定價方面，我們可以確認之前的估計。與不具備這種能力的類似單元相比，我們看到AIPC的定價有所上漲。我們維持之前分享的假設，即IPCS推動的價格上漲10至5至10%。知道了

Evercore分析師

然后我也為凱倫準備了一個。當我查看第四季度每股收益指引時，我認為第四季度每股收益的連續或季節性增長中點為0.17美元，高於我們歷史上看到的水平。我只是有點好奇，這是否會受到您準備好的下一個計劃的任何形式的利潤優勢的推動。

凱倫·帕克希爾

謝謝你的問題，歐文。你知道，我們看到了進入第四季度的良好勢頭，在PS方面，我們確實預計環比收入增長將與上一年的季節性保持一致，這實際上是由Windows 11更新和AIPC採用的持續勢頭推動的，以及我們已經得到了假期消費者的增長，我們預計這將強勁地發生。但更重要的是，隨着我們繼續努力抵消貿易相關成本和大宗商品成本的阻力，我們確實預計個人系統運營利潤率將繼續提高。在印刷版方面，我們還預計收入的連續增長將與上一年的季節性保持一致，並且運營率的連續改善將達到我們16%至19%的目標範圍的頂部。這實際上是由季節性供應量增加推動的。因此，我們有信心第四季度指南能夠補充這一點。

恩里克·洛雷斯

我們還將看到我們圍繞關税採取的一些行動產生更大的影響。一些新關税是在上季度末和本季度初實施的，隨着時間的推移，我們將繼續減輕這一點。

Evercore分析師

明白謝謝

操作者

對於來電者來説，您的下一個問題來自瑞銀的David Vogt。請繼續。

瑞銀分析師

嘿夥計們，感謝回答我的問題。所以也許我們回到。PC市場，因為我認為亞倫，你提到你預計PC市場會出現正常的季節性，我猜我是什麼。掙扎一點就是你已經。過去兩個季度的增長令人難以置信，如果我考慮一下你們多年來的業務，一般來説，你們連續三個季度都沒有那麼強勁的實力。您能否詳細介紹一下是什麼讓您對本指南充滿信心？我認為您在我猜明年的勢頭中也提到了實力，我知道您提到了AIPC，顯然還有一些其他Windows 11刷新動態，但稍微多一點顏色會有所幫助。同時我會給你們第二個問題，也許這能幫助我們更好地理解印刷中的邊距動態。我知道上個季度你有補助金，這個季度顯然是混合和一些定價動態可能會損害利潤率。你能告訴我們10月季度會發生什麼變化嗎？從印刷的角度來看，這有助於我們回到這個範圍的上限。謝謝.

恩里克·洛雷斯

好的，讓我回答第一個問題，凱倫回答第二個問題。就PC需求而言，我認為有不同的事情需要考慮。首先，在消費者方面，第四季度與第三季度相比，完成返校周期和為假期做準備總是會推動需求增加。這總是會推動商業方面的連續改進，我們預計將繼續看到兩個主要增長動力。一是Windows 11更新，二是AIPCS。在Windows 11中，我們看到漏斗有所改善，這意味着第四季度初的漏斗高於第三季度初的水平，也高於去年第四季度初的水平。Windows 11在其中發揮着關鍵作用。其次，評估長期銷售也非常重要。當我們看看我們處於周期中的哪個位置時，我們估計略多於50%的裝機羣已轉換為Windows 11，這意味着不僅在第四季度，而且在明年前幾個季度仍然會產生積極的影響。這就是為什麼我們認為第四季度對個人電腦的需求將持續下去。我們預計下半年PCE的增長將達到個位數，並且26財年將出現增長。

凱倫·帕克希爾

在利潤率方面，我們對印刷利潤率的連續改善充滿信心。我們的第三季度印刷營業利潤率為17.3%，穩定在我們的指導範圍內，符合我們的預期。您知道，夏季的供應銷售通常較低，這可能會導致利潤率出現一些季節性。但當我們展望第四季度時，我們確實預計印刷利潤率將處於我們範圍的高端，這反映了我們所看到的供應量有所增加。與去年非常相似，定價和成本管理也很嚴格。我知道你上個季度也提到了撥款。我們確實看到上季度EDB的一筆撥款，該撥款比本年度年初有所趕上，可在本季度預訂。但這是一筆多年贈款，我們將在本財年和未來財年繼續收到該贈款。

瑞銀分析師

太好了謝謝恩里克。謝謝凱倫。

操作者

您的下一個問題來自美國銀行的Wamsi Mohan。請繼續。Wamsi Mohan（股票分析師）

美國銀行分析師

是的，非常感謝。我想恩里克或凱倫，我不知道。我知道您剛纔談到了印刷頁邊距的很多顏色，但我通常不認為印刷頁邊距有那麼不穩定。但印刷利潤率剛剛連續下降了200多個基點，下個季度就會反彈。恩里克，您也對您強調和淡化投資組合中某些部分的地方發表了一些評論。因此，如果你把這些放在一起，我們認為，我們快進到第四季度之后，你是否認為這些印刷頁邊距的範圍會在你給出的長期範圍內？因為你似乎在追蹤高端，甚至在相當多的季度里追蹤高端。考慮到您正在採取的一些成本行動，我們是否應該調整到更高的印刷利潤範圍？

恩里克·洛雷斯

幾條評論。首先，就季度變化而言，今年我們看到的情況與去年非常相似。正如克里之前提到的那樣，第三季度的最大影響是由供應結構驅動的，供應結構低於第二季度，也低於第四季度的預期。這確實產生了很大的影響。一年前，我們再次看到了非常相似的表現。因此，我們認為這與我們在之前的案例中所看到的情況並不相符。就長期預測而言，我們不會改變我們之前看到的預測。我們繼續保持我們所看到的範圍。正如我們之前所説，擁有這些範圍使我們有機會在特定國家、特定季度更積極地配置單位，如果我們決定這樣做，因為我們看到它們將是盈利的單位。我們過去已經這樣做過，我們希望有能力在不超出我們現有範圍的情況下做到這一點。就我們未來對印刷業務採取的行動而言，它們與我們過去的對話非常一致。Wamsi我們將繼續在消費者領域推動利潤更高的單位，尤其是大型坦克。我們將繼續推動改進，通過將業務轉向訂閲和服務來獲得更多的終身客户盈利能力。我們看到了擴大盈利辦公類別份額的機會，也看到了推動工業領域增長的機會，我們過去已經推動並將繼續這樣做。當然，我們將非常嚴格地管理我們的成本結構，並尋找任何機會來提高生產力和效率。因此，這與您之前看到我們執行的計劃非常一致，我們將繼續這樣做。美國銀行分析師

好的，謝謝恩里克。如果我只在PC上跟進的話。如果你看一下行業預期，就會發現季節性低於正常水平，這取決於我們可以看到今年下半年低於正常水平的季節性趨勢，甚至預測下降，你説的是一些非常不同的東西，你知道，順序上與前幾年一致，然后是明年的增長。那麼這是否意味着惠普正在搶佔份額呢？如果你是，這是從哪里來的？任何特定地區、任何特定參與者，以及這種成功可能來自哪里？

恩里克·洛雷斯

有兩條評論。一是我們的預測與我們在市場上看到的情況一致，並且我們在第三季度看到了強勁的商業需求。我們看到了強勁的消費者需求。正如我之前提到的，我們不認為這是需求的拉動。我們認為這是真實的需求。因為這種情況不僅發生在美國，我們在多個國家和多個地區都看到了這種情況。就我們未來的預測而言，他們依賴於這樣一個事實：我們繼續看到對AIPC和Windows 11的強勁需求。我之前沒有提到的是，我們預計ASPs將因需求而繼續增長。優質類別的需求強勁和增長強勁，這一直是我們前幾個季度的戰略，並將繼續下去。因此，回答您關於份額的問題，您知道我們的目標和目標不是爲了獲得份額而增加份額，而是爲了推動盈利增長。我們在過去幾個季度一直在做的是提高商業消費AIPC更高端領域的份額。這將繼續是我們未來的戰略。

美國銀行分析師

好的謝了恩里克。

操作者

您的下一個問題來自高盛的Michael Ng。請繼續。

高盛分析師

太好了，謝謝。我也只有兩個。一份是關於印刷版的恩里克，一份是關於資本分配的凱倫。恩里克出版。你們已經討論了北美和歐洲更激進的定價環境、辦公室需求弱於預期。當您展望今年剩余時間和明年時，我想知道您是否可以談談您對這兩件事（定價和辦公環境）的期望，以及您是否認為這在未來幾個月內變得更好或更糟，在明年左右。然后凱倫，我只是想要求澄清一下。從總槓桿的角度來看，我認為你們現在的槓桿率低於2，你們最早將在下個季度將100%的自由現金流返還給股東。和.我只是想問一下，當你們談論這些細分市場的收入指導時，這與前幾年或典型年份是否一致？我覺得你可能都說了。所以我只是想澄清一下這一點。謝謝

恩里克·洛雷斯

讓我首先談談印刷需求的問題。因此，此時我們所期望的或我們在工廠中建造的市場行為與我們在第三季度看到的類似。如果我們的許多競爭對手因貿易相關成本而宣佈提價，那麼我們在市場上看到的是，這些提價並沒有在競爭領域實現。因此，我們預計這種激進的價格競爭將繼續下去。我們認為這與市場較小，因此市場價格方面面臨更大壓力有關。但正如我之前所説，我們認為這將是暫時的。我們還沒有看到基本變量（即印刷頁面數量）的變化，這讓我們對未來充滿信心。就2026年而言，現在向您提供很多細節還為時過早。我們將在未來幾個季度、未來幾個月內進行更多工作來估計明年的需求。

凱倫·帕克希爾

是的邁克爾，關於你關於資本配置的第二個問題，我們的槓桿率確實比第二季度有所提高，略高於2.2倍，第三季度有所提高，略高於第三季度的2.04倍。這是由於EBITDA的提高和6月份債務到期償還的推動。您知道，雖然第四季度可能會保持小幅上升，但我們確實預計它將在26財年繼續改善。因此，我們確實預計很快就會有更多回購活動。我想説，你知道，如果我們繼續以更高的槓桿水平運營，我們將在債券到期時使用現金來減少債務，這也將使我們能夠回購股票。

操作者

您的下一個問題來自摩根士丹利的埃里克·伍德林（Eric Woodring）。請繼續。

摩根士丹利分析師

嗨，下午好，我是瑪雅為埃里克服務。恩里克，也許如果我們從你開始，你能詳細説明一下你對AIPC的評論嗎？當我們與CIO或渠道合作伙伴交談時，我們沒有聽到對AIPC的熱情，但顯然您的評論證明了這一點。你能把行李打開嗎？你知道，也許你看到的行業採用AI PC或地區特別強大，那麼你聽到的推動這種AIPC採用的關鍵用例是什麼？然后我有后續行動。謝謝

凱倫·帕克希爾

是的，我認為我的評論實際上是由我們在實際情況中看到的情況驅動的。正如我在準備好的講話中所説，我們今天的人工智能PC比例超過25%。這是我們年底第四季度的目標。所以我們領先於最初目標的1/4，這表明了我們看到的需求。我認為IPC背后的關鍵主題是，在接下來的幾個季度里，越來越多的軟件應用程序將利用AIPC所具有的功能。我們現在已經開始看到它，我們預計這將繼續下去。例如，我們現在有Adobe和Zoom，它們正在利用在PC上運行一些應用軟件的能力，這意味着它將更快，也將降低他們將擁有的一些雲成本。我們已經看到像CrowdStrike這樣的安全公司利用NPU更快地掃描內存的能力，這意味着對於他們的許多應用程序來説，這帶來了顯着的優勢。此外，微軟在繼續改進他們向其他公司提供的庫方面做得非常出色，以便他們可以在PC上執行以前必須在雲中執行的許多活動。最后是我們自己的人工智能應用程序。上個月，我們推出了人工智能伴侶Omenai將在中國推出特定的人工智能應用程序。我們繼續看到利用率月度和季度的改善。所以我們清楚地看到了逐漸的改善。正如我們對許多客户所説，如果您正在推動您的安裝基礎（IPC）的更新，您預計壽命為兩年、三年、四年，並且您希望您的員工在這段時間內使用它。如果您不想被排除在隨着時間的推移即將到來的生產力改進之外，您應該考慮現在購買AIPC。這就是我們所看到的正在發生的事情。

摩根士丹利分析師

太好了，謝謝。然后我知道您提到我們已經完成了Windows 11刷新的50%多一點。如果我們考慮中小型企業類別，您是否看到他們採用更多的12個月延長支持，這些支持可能會在2026年回來更新。潛在客户羣的趨勢有何不同？

恩里克·洛雷斯

是的，我認為這是一個很好的問題。因此，首先，當我們查看總轉化率時，我們落后於前幾年，抱歉在之前的更新中，這就是為什麼當我們查看企業中的滲透率時，我們認為這個過程將會擴展，這與我們在企業開始之前看到的非常一致，隨着時間的推移，它在中小企業中所經歷的變化。這就是今年發生的事情，與之前的更新非常一致。因此，我們看到了未來中小企業的更大機會，這再次與之前發生的更新非常一致。

操作者

太好了，謝謝。您的下一個問題來自Loop Capital的Alec Valero系列。請繼續。

Loop Capital分析師

嘿，夥計們，這是Fernanda的亞歷克，感謝你們回答我的問題。很快，關於保利業務。您有什麼可以向我們通報的最新情況嗎？您是否看到企業和企業支出有任何明顯的回升或確定性增加？

恩里克·洛雷斯

謝謝我們在準備好的講話中提到，對於我們所謂的混合系統來説，這不是一個強勁的季度。我們看到一些公司，尤其是歐洲的公司，尤其是耳機領域的公司，將其中一些項目相對於PC或人工智能的優先級降低。因此我們已經看到了短期內的影響。我們仍然認為這將是我們未來的一項非常重要的業務。我們不僅繼續投資於頂部空間，還投資於視頻方面，我們宣佈了與谷歌合作的一項非常創新的3D視頻協作解決方案，我們將繼續投資於這一類別。另一方面，在遊戲方面，在類似類別中，我們看到了本季度非常強勁的增長。這是由HyperX驅動的。因此，在外圍空間的那一邊，我們有一個強勁的季度。非常有幫助.只是快速跟進。作為您更新計劃的一部分，是。

Loop Capital分析師

您希望更新哪些特定的產品線？恩里克·洛雷斯

我的意思是，答案是肯定的。總體而言，我們繼續大力投資研發。創新是我們如何獲勝和競爭的關鍵部分。明年，PC產品組合將進行更新，無論是消費者端、商業端、工作站空間還是打印的許多關鍵領域。大量創新即將到來。我們提到了我們在第三季度所做的事情，但從創新的角度來看，接下來的幾個季度將非常令人興奮。超級有幫助。謝謝你們我想這是最后一個問題。因此，在結束發言時，請允許我重申我們一直提出的幾個要點。首先，我們在一個持續動態的環境中執行紀律。第二，我們預計將繼續看到推動PC市場增長的新催化劑的勢頭。正如我剛纔提到的，我們正在創新，成為未來工作的領導者，並且我們仍然對未來的機會充滿活力。在我們結束通話之前，我想分享的是，多麗特將擔任新的職位，擔任我的新幕僚長。我想借此機會感謝她作為信息系統全球主管所發揮的領導作用。她的財務洞察力、合理的判斷力和指導對於惠普、我和凱倫來説都是無價的，我們期待她在下一個職位上繼續做出巨大貢獻。我也很高興歡迎我們新任全球信息總監Alok Yuyau。Alok在惠普工作了十多年，包括最近擔任個人系統業務首席財務官，他帶來了深厚的專業知識和對我們運營的清晰瞭解，他非常有能力支持我們的投資者關係併爲惠普的長期目標做出貢獻。所以感謝你們倆，也感謝你們所有人蔘加今天的電話會議。

操作者

謝謝女士們先生們，今天的電話會議就此結束。感謝您的參與，您現在可以斷開連接了。

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