增強併購金融服務適配度

併購金融服務將迎來進一步優化。8月20日，國家金融監督管理總局就《商業銀行併購貸款管理辦法（徵求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）公開徵求意見，擬拓寬併購貸款的適用範圍、優化貸款條件，旨在為商業銀行開展併購貸款業務、支持產業轉型升級提供製度保障和政策支持。

優化併購貸款服務

併購重組是支持經濟轉型升級、實現高質量發展的重要市場工具。當前，我國經濟正處於新舊動能轉換的關鍵時期，進一步活躍併購市場有利於優化資源配置，助力傳統產業改造升級，加快塑造經濟發展的新動能、新優勢。

立足新形勢下的併購市場發展需求，金融監管總局對原有的《商業銀行併購貸款風險管理指引》（以下簡稱《指引》）進行了全面修訂並形成《辦法》，擬從四方面入手，進一步優化併購金融服務。

併購貸款的適用範圍有望拓寬。在《指引》適用的控制型併購交易的基礎上，《辦法》進一步允許併購貸款支持滿足一定條件的參股型併購交易。《辦法》所稱的併購貸款，是指商業銀行向境內併購方企業或者其子公司發放的、用於支付併購交易價款（含交易費用）的貸款，根據用途分為控制型併購貸款、參股型併購貸款。

「這意味着，如果企業不是爲了完全控制另一家企業，而是爲了戰略投資、業務合作，也能夠申請併購貸款。」招聯首席研究員董希淼説。中國銀行深圳市分行大灣區金融研究院高級研究員曾聖鈞表示，這可以激活併購市場活力，打破控股型交易限制，將參股型併購納入支持範圍，為產業鏈協同、技術引進等戰略投資提供資金保障，推動併購從「規模擴張」向「質量提升」轉型。

併購貸款的條件也有望優化。《辦法》進一步提高了併購貸款佔併購交易價款比例的上限，也就是業內俗稱的「降低首付款比例」，並延長了貸款的最長期限，更好地滿足企業合理融資需求。其中，控制型併購貸款期限原則上不超過10年，參股型併購貸款期限原則上不超過7年。「這有助於降低併購方的短期資金壓力，鼓勵更多併購交易達成。」董希淼説。

「值得注意的是，《辦法》還努力平衡支持實體經濟與防範金融風險之間的關係。」董希淼説。一方面，對於參與服務的商業銀行，《辦法》在監管評級良好、主要審慎監管指標達標等要求的基礎上，設置了差異化的資產規模要求；另一方面，要求銀行在綜合考慮併購交易相關風險的基礎上，重點評估併購方的償債能力，同時關注併購后企業的發展前景、協同效應和經營效益，多維度評估對併購貸款的影響。

助力產業轉型升級

併購金融服務不僅能盤活行業資源，還能催生產業變革的化學反應。

受行業周期、股東流動性等因素影響，上海市一家互聯網信息服務上市公司近年來面臨着較為迫切的轉型發展需求。爲了優化公司治理結構、引入戰略資源，企業的原實際控制人決定轉讓控制權。「在獲悉收購方的融資需求后，浙商銀行第一時間組建了總行、分行聯動的機制與服務團隊，完成了盡職調查、方案設計、審批放款等全流程服務，不僅協助該上市公司完成了控制權變更，也為企業的后續發展提供了支持。」浙商銀行總行投資銀行總部相關負責人説，該行目前已形成涵蓋「併購貸款、併購顧問、併購撮合」的服務體系，接下來將繼續發揮專業優勢，助力企業轉型升級。

在科技創新領域，還有更多企業正在感受併購金融服務優化帶來的紅利。今年3月，金融監管總局在北京市、上海市、天津市、重慶市等18個城市，開展適度放寬科技企業併購貸款政策的試點，對於控股型併購，將貸款佔企業併購交易額「不應高於60%」放寬至「不應高於80%」，貸款期限「一般不超過七年」放寬至「一般不超過十年」。

「此次徵求意見的《辦法》，有助於進一步解決科技型企業的融資痛點，增強金融服務與實體經濟需求的適配度，同時推動銀行服務從‘單一信貸提供者’轉向‘綜合金融服務商’，構建多層次的併購金融生態。」曾聖鈞説。

今年3月，招商銀行北京分行作為牽頭行，落地了市場首單科技企業併購銀團貸款試點業務，銀團貸款發放金額佔併購交易額的比例為80%。「在金融監管總局的指導下，作為首批試點銀行，招行摸排、梳理了科技企業需求，儲備了一批科技企業併購貸款需求。」招行相關負責人表示，推出「科創貸」等專屬融資產品，並圍繞科技型企業在引進戰略投資者、上市公司再融資、控制權交易等方面的需求，搭建「路演+」平臺，為企業進一步提供股權融資顧問服務。

提升服務的附加值

「接下來，銀行應加大產品服務創新，積極落實《辦法》要求。」曾聖鈞説，一是重構服務體系，實現從「融資」到「融資+服務」的轉型；二是強化風險管理，構建全周期風控閉環；三是深化協同，聯動多方構建生態。

曾聖鈞認為，銀行可以組建專業化團隊，配置併購顧問、行業專家、法律合規人才，針對參股型併購，設計「戰略匹配度評估+估值模型搭建+投后整合方案」全流程服務，例如，為科技型企業併購提供專利價值評估、技術協同路徑設計等。與此同時，創新產品組合，研究開發「控制型併購貸款+整合顧問」「參股型併購貸款+產業資源對接」等組合產品，其中，可為製造業企業參股機器人公司提供「貸款+技術落地輔導」服務，幫助企業提升併購成功率。

爲了完善「股、貸、債」綜合金融服務、優化金融顧問服務，浙商銀行建立了「CZ智投」平臺，為那些有投融資、併購融資需求的企業提供撮合服務。具體來看，平臺推出了再融資潛力評估模型，優選價值企業入庫，動態更新服務信息，並共享全行的項目資源信息。截至目前，「CZ智投」平臺已入庫併購標的、股權融資標的、核心企業500余家，對接投資人近400家。

「重構服務體系的同時，銀行還要強化風險管理，構建全周期風險防控閉環。」曾聖鈞説，要細化盡職調查，針對參股型併購，重點評估產業相關性、退出機制，例如技術互補性、渠道協同性、股權回購條款等。同時，要動態監測投后風險，通過財務指標和非財務信號，監測併購效果。

併購金融服務是一個多維度的金融生態體系，除了金融機構自身，還要多方聯動與協同。「銀行可加強與產業基金、律師事務所、會計師事務所的合作，針對複雜併購項目，組建‘銀、企、中介’聯合體，例如，聯合私募股權投資機構，為科技型企業併購提供‘貸款+股權融資’綜合支持，降低單一主體的槓桿壓力。」曾聖鈞説，此外，銀行內部也要進一步強化信貸部門與投資銀行部門的合作，多部門共享企業信息與行業研究成果，其中，投資銀行部門可為企業提供併購標的篩選、交易結構設計等支持，有效提升服務的附加值。