華爾街無所畏懼--但令人震驚的拋售可能正在潛伏

華爾街正以不可動搖的信心向前衝。標準普爾500指數自4月低點以來已飆升35%，創下歷史新高，英偉達公司（納斯達克股票代碼：NVDA）市值翻了一番。

但真正能説明問題的是：交易員們並沒有對衝回調，相反，他們在拋售波動性，加倍押注市場將保持平穩走高的趨勢。

投機者目前已在CBOE波動率指數（VIX）期貨上建立了自2022年以來最大的淨空頭頭寸，這表明市場廣泛相信波動率將保持在較低水平。

根據最新的交易者承諾（COT）報告，截至8月19日，非商業交易者持有-92，787份VIX期貨合約淨空頭頭寸。這是近三年來針對波動性最激進的押注。

更深層次的VIX空頭合約已激增至198，380份，這是自2021年2月以來的最高水平。就在四個月前的5月份，這一數字還降至59，248，為2012年初以來的最低水平。與此同時，多頭頭寸相對穩定在105，593份，與4月中旬和7月的水平持平。

這種急劇增加意味着投機者正在為未來的順利航行做好準備--而此時正是季節性和事件驅動的風險堆積的時候。

可能破壞這種低波動性敍述的最直接催化劑是英偉達第二季度收益，該收益將於周三收盤后發佈。

這家芯片製造商現在是世界上影響力最大的公司，市值為4.4萬億美元。如果英偉達未能達到預期或其指引令人失望，那麼僅其下跌就可能在科技行業和整體市場引發多米諾骨牌效應。

鑑於英偉達在推動近期上漲方面發揮了巨大作用，特別是在人工智能相關行業，負面驚喜可能會抵消自4月份以來的部分整體反彈。

即使英偉達突破了盈利門檻，季節性也會帶來另一個威脅。

9月長期以來一直被譽為股市表現最差的月份。

過去10年來，標準普爾500指數9月份平均下跌1.96%，其中2022年9月成為過去十年中第二差的月份，僅落后於2020年3月。

回顧30年，9月份仍然引人注目，標準普爾指數的平均回報率為-0.65%，是所有日曆月份中最弱的。

如果9月份股市往往會下跌，那麼波動率指數往往會表現出色。

所謂的「恐懼指標」顯示，過去10年、20年和30年9月份的平均漲幅分別為5.6%、8.32%和8.22%。

傑出的？2008年9月，雷曼兄弟倒閉導致波動率指數單月飆升91%。

但你不必追溯那麼遠就能發現波動率指數的上升趨勢：在過去四個9月中，波動率指數分別錄得40.3%、22.2%、29.1%和11.39%的兩位數漲幅。

由於VIX空頭頭寸接近歷史高點，歷史模式閃爍紅色，空頭擠壓的風險很少如此高。

由英偉達、經濟數據或地緣政治緊張局勢引發的波動率指數急劇飆升可能會迫使持有空頭頭寸的人迅速回補，從而加劇市場波動。

這就是悖論：交易員對市場平靜越有信心，如果出現任何問題，風險就越大。

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照片：Shutterstock